本報記者 王僖

    近期，國內多家知名漿紙企業密集發布產品調價通知，涉及白卡紙、銅版卡、食品卡、再生牛卡紙、高強瓦楞紙等多個紙種，調價幅度在50元/噸至200元/噸區間，執行時間主要集中在2025年11月下旬至12月1日。

    值得關注的是，在經歷了長達五年的低迷后，白卡紙行業開始觸底反彈。卓創資訊數據顯示，截至11月21日，白卡紙市場價格為4214元/噸，較10月底上漲2.48%，較8月中下旬年內低點3930元/噸上漲7.23%。

    “11月份以來，白卡紙市場拉漲氣氛濃厚，紙價持續上漲。頭部白卡紙生產企業在10月底就提前發布11月份價格上調200元/噸的通知，為市場進行預熱，貿易商的跟漲也較為積極。”山東卓創資訊股份有限公司（以下簡稱“卓創資訊”）分析師孔祥芬對《證券日報》記者表示。

    整體來看，新一輪價格上漲不僅由紙廠主動拉漲驅動，更得益于成本支撐、庫存下降、新增產能投放延后以及包裝紙行業整體回暖等多重因素的共同推動。

    從成本端來看，進口木漿市場可外售貨源有限，國產漿及外盤價格同步上行，預計后續仍有漲價空間。在此背景下，紙廠為改善盈利，繼續推動價格上移。

    另外，在近期行業“反內卷”的自律調整中，供給端正迎來積極變化。行業消息顯示，原計劃于10月份投產的120萬噸白卡紙新增產能有所推遲，目前僅有少量B級產品釋放，正式出紙時間尚未明確。孔祥芬表示，新產能投放節奏的放緩，也減輕了市場對供應過剩的擔憂，進一步鞏固了紙廠的拉漲信心，同時疊加9月份以來企業庫存的持續下降，為紙價拉漲提供了保障。

    華安證券研報數據顯示，2025年以來，中國白卡紙行業供需缺口由1月份的308.97千噸下降至9月份的255.68千噸，呈現出明顯的收窄態勢。同時，白卡紙庫存在長時間處于高位后也迎來下降，去庫存效果顯現。

    卓創資訊數據顯示，11月21日白卡紙毛利率為-5.02%，即便是擁有自產漿線的紙廠，目前也只能維持微利狀態。因此，企業有強烈的改善利潤訴求。伴隨此輪頭部紙企宣布上調白卡紙價格，行業或將迎來期盼已久的盈利修復。

    政策端和需求端的向上共振，讓白卡紙企業看到了盈利修復的希望。進入第四季度行業旺季后，特別是11月份以來，國內包裝用紙市場價格整體實現上漲，這與元旦、春節前訂單開始釋放、市場需求整體出現好轉預期直接相關，加之各紙種價格持續拉漲的刺激，下游補貨進度加速。

    華安證券發布的研報認為，白卡紙行業集中度較高，頭部企業定價權較高，過去由于行業產能擴張、供需失衡等因素，頭部企業短期可能面臨盈利較低甚至虧損的局面，但通過擴大規模，企業可以攤薄固定成本，提升生產效率，從而改善盈利能力，且在未來市場回暖時可以獲得更大的收益。