央行日前公布《2018年一季度社會(huì)融資規(guī)模增量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》（簡稱“《社融報(bào)告》”）顯示，一季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為5.58萬億元，比上年同期少1.33萬億元。業(yè)內(nèi)人士指出，社融規(guī)模增量下降的原因主要來自于表外融資渠道的壓縮，且這一趨勢目前來看不會(huì)改變。中國證券報(bào)記者了解到，目前許多融資困難的企業(yè)會(huì)轉(zhuǎn)而通過融資租賃公司等其他渠道尋求資金。

    一季度社融增量下降

    “最近從銀行方面找錢難度不小。”某券商資管人士坦言，今年以來，雖然資金面一直維持緊平衡狀態(tài)，但隨著銀行對(duì)表外理財(cái)?shù)膲嚎s，券商資管、信托等機(jī)構(gòu)普遍存在募資難的問題。一名銀行人士稱，此前銀行經(jīng)常出現(xiàn)錢不夠用的情況，而現(xiàn)在隨著非標(biāo)、地產(chǎn)融資的壓縮，公司表內(nèi)的資金可以正常投放，但表外理財(cái)資金投向在逐步減少。

    央行《社融報(bào)告》也體現(xiàn)了這一趨勢，數(shù)據(jù)顯示，2018年一季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為5.58萬億元，比上年同期少1.33萬億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4.85萬億元，同比多增3438億元；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加492億元，同比少增290億元；委托貸款減少3314億元，同比多減9661億元；信托貸款增加758億元，同比少增6591億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加1221億元，同比少增5581億元；企業(yè)債券凈融資5371億元，同比多6877億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1283億元，同比少1313億元。3月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.33萬億元，比上年同期少7863億元。

    從結(jié)構(gòu)看，一季度對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款占同期社會(huì)融資規(guī)模的86.9%，同比高21.7個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣占比0.9%，同比低0.2個(gè)百分點(diǎn)；委托貸款占比-5.9%，同比低15.1個(gè)百分點(diǎn)；信托貸款占比1.4%，同比低9.2個(gè)百分點(diǎn)；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票占比2.2%，同比低7.6個(gè)百分點(diǎn)；企業(yè)債券占比9.6%，同比高11.8個(gè)百分點(diǎn)；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占比2.3%，同比低1.5個(gè)百分點(diǎn)。

    信貸投放有望持續(xù)穩(wěn)健

    業(yè)內(nèi)人士指出，社融規(guī)模的縮減主要由信托貸款、委托貸款等表外融資渠道收縮所致。自2018年初銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》以來，今年1-3月委托貸款規(guī)模分別為13.89萬億、13.82萬億和13.63萬億元，環(huán)比呈現(xiàn)下降趨勢。

    資深信托研究員袁吉偉認(rèn)為，委托貸款規(guī)模下降主要是因?yàn)榇饲巴ǖ罉I(yè)務(wù)比較多，去通道之后規(guī)模有所下降。現(xiàn)在的監(jiān)管思路是“堵旁門、開正門”，把類似于影子銀行的資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向到正規(guī)的信貸或者企業(yè)債中，因?yàn)樾刨J可以通過例如MPA等工具手段進(jìn)行考核，這樣比較規(guī)范，且政策也鼓勵(lì)發(fā)展直接融資。

    上述券商資管人士表示，公司此前資金來源主要依靠中小銀行的委外資金，但在金融業(yè)去杠桿的背景下，中小銀行同業(yè)負(fù)債規(guī)模收縮，進(jìn)而導(dǎo)致其委外規(guī)模的縮減。

    在談到未來社融規(guī)模的發(fā)展趨勢時(shí)，新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，在表外融資轉(zhuǎn)表內(nèi)背景下，信貸在融資中的重要性增加，后期信貸有望持續(xù)穩(wěn)健投放。“松貨幣、緊信用，或許會(huì)貫穿整個(gè)2018年。”他表示，一方面，繼續(xù)通過收緊信用結(jié)構(gòu)性去杠桿，限制高杠桿企業(yè)融資，規(guī)范政府融資，抑制居民杠桿率過快上升；另一方面，松緊適度的貨幣條件可以降低企業(yè)的融資成本，也有利于普惠金融、綠色金融“補(bǔ)短板”。

    袁吉偉表示，未來社會(huì)融資將以銀行信貸和債券融資兩大體系為支柱，不過表外業(yè)務(wù)中以信托為主的資管類債權(quán)和非標(biāo)融資雖然會(huì)有收縮的過程，但整體不會(huì)消失，因?yàn)檫@類型融資方式在社會(huì)融資中有其生存的空間，能實(shí)現(xiàn)一些信貸和債券無法實(shí)現(xiàn)的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，以及能夠滿足工具方的特殊要求。他建議未來金融機(jī)構(gòu)要利用自己的優(yōu)勢做精、做細(xì)，朝更專業(yè)化的方向發(fā)展。

    融資租賃迎機(jī)遇

    伴隨著銀行表外融資規(guī)模的收縮，很多新項(xiàng)目在銀行等渠道無法融資，會(huì)找到融資租賃公司籌集資金，中國證券報(bào)記者了解到，許多融資租賃公司今年以來業(yè)務(wù)量都有所增加。韓進(jìn)（化名）是上海一家大型融資租賃公司投行業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人，他透露，今年以來，在銀行融資收緊的情況下，他們公司業(yè)務(wù)量大約有20%-30%的增長。

    韓進(jìn)表示，缺乏資金的情況主要存在于新的項(xiàng)目貸和新的項(xiàng)目建設(shè)方面，這部分銀行壓縮的比較厲害，不會(huì)有新的資金出來，還包括一些資本運(yùn)作上的資金有所壓縮，銀行參與一些上市公司的并購越來越少，成本越來越高。但在這些方面融資租賃公司資金是靈活的，公司的增量也主要是來自這里。同時(shí)，像新能源、光伏、LED等處于發(fā)展期的產(chǎn)業(yè)仍需要大量的融資，相較于其他行業(yè)來說，這些企業(yè)的業(yè)務(wù)量會(huì)有所增加。

    記者了解到，融資租賃公司主要通過賺取息差來盈利，其資金來源中占比最大的也是來自銀行，同時(shí)，公司還可以通過資產(chǎn)證券化、發(fā)債等方式籌資，資金相對(duì)靈活，能解決很多公司融資的問題。

    不過，在當(dāng)前的情況下，融資租賃公司從銀行獲取資金在一定程度上受到了影響。“目前，我們也受到一些影響；以往我們自主性更強(qiáng)，但現(xiàn)在很多銀行審核也比以前嚴(yán)。”韓進(jìn)坦言。