今年以來，我國經濟平穩開局，一季度GDP增長6.8%，內需拉動作用增強，工業和服務業協同優化，新增長點不斷涌現，經濟運行內在穩定性提升。展望二季度，減稅降費、降準等政策效果逐步顯現，新動能拉動作用增強，市場供求關系基本平衡，我國經濟有望保持平穩運行態勢，預計二季度GDP增長6.7%左右。但是全球性貨幣政策回歸正常化帶來國際金融市場動蕩風險加大，制約經濟持續向好的結構性、深層次問題仍然突出。建議保持宏觀經濟政策的靈活性，積極應對中美貿易摩擦，加快推進減稅降費等政策措施落地，確保我國宏觀經濟平穩健康發展。

    以提質增效迎接經濟發展新時代

    一季度，我國GDP增長6.8%，增速與上年四季度持平。經濟發展的質量和效益繼續提高，重點領域經濟風險得到有效防控，總體經濟運行呈現出“提質增效”的良好局面。

    工業生產基本平穩，服務業持續較快增長。一季度，工業運行基本平穩，供求關系改善，新動能加快成長，全口徑工業增長6.5%，增幅較上年四季度加快0.3個百分點。一是工業領域供給側結構性改革深入推進，規模以上工業產能利用率達到76.5%，部分行業供過于求的局面有所緩解。二是2017-2018年冬季北方氣溫偏低，服務居民供暖的相關行業增長較快。一季度采礦業、電力熱力燃氣及水生產和供應業增速分別加快3.3和1.9個百分點，合計拉高工業增速約0.5個百分點。三是新行業新產品引領作用增強，高技術產業和裝備制造業增加值同比分別增長11.9%和8.8%，集成電路增長15.2%，新能源汽車增長139.4%。

    一季度，服務業增加值同比增長7.5%，對經濟增長的貢獻率達到61.6%。服務業向高效優質發展邁進，生產性服務業高速擴容成為新亮點。“互聯網+”行動深入推進，帶動信息傳輸、軟件和信息技術服務業增長29.2%，制造業邁向中高端催生研發、設計、營銷、管理等生產性服務需求，租賃和商務服務業增長10%。上述兩個行業合計拉動第三產業增速約2.4個百分點，貢獻率為32%，彌補了金融業和房地產業減速的不利影響。

    內需結構優化，外貿進出口增長較快。一季度，固定資產投資增長7.5%，增幅較上年四季度提高1.1個百分點。在補短板等領域投資持續發力，教育衛生文化體育等社會領域投資增長24.2%，公共設施管理業增長13.4%。社會消費品零售總額增長9.8%，同比放緩0.2個百分點。居民消費加快升級，信息、醫療、養老、家政、旅游、娛樂等服務型消費持續升溫。醫療保健和教育文化娛樂等消費支出保持兩位數增長，電影票房同比增長39.8%。我國經濟增長主要依靠內需拉動，一季度內需對經濟增長的貢獻率為109.1%。

    受益于世界經濟延續復蘇態勢、國際貿易內生增長動力增強以及“一帶一路”倡議穩步推進，我國外貿進出口實現較快增長。一季度出口（以美元計價）增長14.1%，增速同比加快7個百分點；進口增長18.9%，增速回落5.4個百分點；貿易順差收窄19.6%，進出口趨向平衡。

    PPI、CPI漲幅差縮小，人民幣匯率較快升值。一季度，消費領域價格延續溫和上漲，CPI同比上漲2.1%，同比增加0.7個百分點。其中，服務性消費價格上漲較快，一季度家庭服務和旅游服務價格分別上漲5.4%和4.1%，養老服務、郵遞服務和教育服務價格分別上漲3.5%、3.3%和2.7%。生產領域價格高位回落，PPI同比上漲3.7%，同比回落3.7個百分點。其中，石油、煤炭、化學制品、非金屬礦物、鋼鐵、有色金屬等原材料行業合計影響PPP同比上漲約2.1個百分點，對漲幅貢獻率為56.5%。一季度CPI與PPI漲幅差由上年同期的6個百分點回落至1.6個百分點。

    一季度，人民幣兌美元累計升值3.9%，是2008年以來最大季度漲幅。受歐元區貨幣政策邊際收緊、美國財政與外貿雙赤字、中國經濟平穩運行等因素影響，美元指數承壓大幅走低，相應推動人民幣較快升值。

    三大攻堅戰持續推進，經濟效益持續改善。金融風險有所緩釋，一季度M2增長8.2%，低于名義GDP增速2個百分點，實現了以較低的貨幣供應增速創造出更快的經濟增長。工業企業杠桿率穩中趨降，3月末規模以上工業企業資產負債率56.4%，同比下降0.8個百分點。脫貧攻堅扎實推進，以工代賑投入力度加強，城鄉居民人均可支配收入倍差2.55，比上年同期縮小0.02。污染防治繼續深入推進，地級及以上城市空氣質量平均優良天數比例為75.5%，同比上升3.0個百分點。

    市場參與主體效益持續改善。供給側結構性改革在“破”“立”“降”上取得積極進展，“雙創”不斷深化，新市場主體大量增加，一季度日均新登記企業1.47萬戶。新業態、新商業模式，數字經濟、平臺經濟、共享經濟繼續快速發展，構筑經濟新動力。一季度，城鎮調查失業率穩定在5%左右，居民人均可支配收入增長6.6%，與經濟增長基本同步；企業效益較快增長，規模以上工業企業利潤增長11.6%；公共財政收入增長13.6%，政府性基金收入增長34.6%。

    經濟領域面臨的挑戰不容忽視

    當前，國際經貿環境不穩定不確定因素明顯增多，國內經濟發展不平衡不充分的問題尚未有效解決。

    金融領域風險仍較突出。打好防范化解重大風險攻堅戰，重點是防控金融風險，當前我國金融領域風險仍較突出。一是宏觀杠桿水平仍然較高，杠桿結構不合理。2017年整體杠桿率高達242.1%，較上年提高2.4個百分點。從結構來看，非金融企業部門杠桿率過高，部分國有企業杠桿率居高不下，居民部門杠桿率較快上升，地方政府隱性債務難以有效監管。二是金融領域重點風險隱患仍不容忽視。相當多金融機構內控機制不健全，銀行系統不良資產反彈壓力較大，影子銀行存量仍較為龐大，部分非法金融活動借互聯網金融等創新之名迅速擴張，債券市場信用、資本市場波動等風險仍然較高。三是房價持續高位攀升。截至今年3月，70個大中城市新建商品住宅、二手住宅價格已經連續36個月環比正增長。近期多個熱點城市新建住宅再現熱銷。四是外部風險因素上升。美聯儲貨幣政策正常化加快推進的溢出效應對全球金融穩定構成一定威脅。

    地方政府隱性債務亟待管控。2014年修訂的預算法和《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》（國發〔2014〕43號）實施以來，地方政府規范的舉債融資機制基本建立，地方政府債務管理取得了階段性成效。但是，部分地方政府依然存在違法違規和變相舉借債務的問題，舉債方式更多以隱性債務形式發生，潛在風險不斷增加。2012年以來基建投資已經連續六年高速增長，導致地方融資平臺無序擴張、債務規模明顯放大。部分引導基金股債不分、明股實債現象比較突出，專項建設基金要求地方政府承諾兜底回購、固化收益的現象比較普遍，政府購買服務項目貸款往往異化形成違規政府性債務。此外，這些違規融資的債務資金大多投資于中長期城市建設項目，周期長、短期收益低，存在期限錯配，進一步加大了地方政府隱性債務風險。

    中小企業發展仍面臨問題。受制度性交易成本偏高、用工用地原材料物流等成本壓力較大、融資難融資貴問題較突出、環保一票否決等因素影響，中小企業普遍經營比較困難，大中小型企業之間出現比較明顯的兩極分化。一季度，中小型企業PMI指數明顯低于大型企業，并低于50%榮枯線。按照規模以上工業增加值總量占全口徑工業增加值總量80%測算，規模以下工業增加值增速僅為5.3%左右。特別是環保督察對于相關企業環保改造預留的時間不足，部分不達標的中小企業由于缺乏改造時間、資金等問題陷入停工停產困境，進而導致若干領域原材料漲價、零部件斷貨，影響產業鏈上下游生產。

    二季度宏觀經濟保持穩中趨緩

    二季度，減稅降費、降準等政策效果逐步顯現，市場供求關系基本平衡，新動能增強，工業生產平穩，服務業生產較快，宏觀經濟穩步運行的基礎較好。但是，投資需求面臨的不確定加大，外部環境不利于出口較快增長。國家信息中心經濟景氣指數顯示，一致合成指數與先行合成指數均走勢平穩，我國宏觀經濟將呈現穩中趨緩態勢，預計二季度GDP增長6.7%左右。

    改革推動生產領域破舊迎新。工業持續企穩向好。供給側結構性改革加快傳統產業轉型升級步伐，鋼鐵、煤炭、煤電等重點領域去產能工作有序推進，裝備制造等主要制造業領域產能利用水平大幅提高，市場供求關系趨于平衡；新動能不斷增強，“三新”經濟比重已提升至15%以上，高技術產業、戰略性新興產業將保持較快增長，推動工業向價值鏈中高端發展；先行指標顯示工業生產向好，今年以來PMI平均值為51%，預示工業增長動能較強。但是，實體經濟資金使用成本短期難以下降，污染治理力度加大將繼續抑制部分重化工業生產活動。初步預計，工業生產延續企穩走勢，二季度規模以上工業增加值增長6.6%左右。

    服務業提質增效。服務業升級勢頭明顯，戰略性新興服務業快速增長，服務質量和水平不斷提升，對經濟發展的貢獻繼續提高。生產性服務業中信息傳輸、軟件和信息技術服務業，互聯網經濟、數字經濟等成為推動我國經濟增長的新引擎；人民幣國際化步伐加快，國際儲備貨幣地位提高，現代金融業對實體經濟服務的功能增強；租賃和商務服務業等現代服務業引領作用提升；生活性服務業中網上交易、電子商務、移動支付、分享經濟等新模式實現跨越式發展。3月服務業業務活動預期指數為60.1%，連續10個月高于60.0%，市場發展預期和信心持續樂觀。初步預計，二季度服務業增長7.5%左右。

    國內需求質量效益不斷提升。消費需求結構升級。我國就業形勢良好，一季度全國城鎮新增就業330萬人，城鎮調查失業率穩定在5%左右，外出務工農村勞動力人數增加；伴隨中等收入人數擴張，居民消費結構加快升級，高端消費需求提升；線上線下消費融合，新型網上購物以及傳統商業百貨、超市等零售模式均呈現加快增長之勢；服務型消費增勢強勁，旅游消費、文化體育娛樂消費、信息消費和健康消費等進一步成為消費市場新增長點，北京、上海服務消費已占居民消費比重50%以上。但是，由于受城鎮居民收入增速略有放緩、房地產銷售增速減慢、汽車消費進入瓶頸期等因素影響，我國消費增長的基礎仍有待鞏固。初步預計，二季度社會消費品零售總額增長10%左右。

    投資需求結構改善。央行下調大型商業銀行、股份制商業銀行等金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，可釋放1.3萬億元流動性，銀行體系資金的穩定性增強，一定程度上降低了企業融資成本；投資結構更趨優化，我國高技術投資比重提升，其中高技術制造業投資占制造業投資的17.8%，雙創投資規模擴大，補短板、強弱項、增后勁投資增速加快；房地產領域去庫存進程較快，據測算目前全國平均商品房去化周期降至14個月左右，供求呈現均衡發展，投資增速平穩。但是，地方債務整頓疊加金融領域去杠桿對基建投資影響較大，地方政府基建投資項目數量呈現收縮勢頭；實體經濟中民間投資進入能源、電信、交通等相關行業的進程緩慢，部分領域存在歧視性限制。初步預計，二季度城鎮固定資產投資增長7.2%左右。

    外部需求貢獻減弱。世界經濟企穩向好，國際貨幣基金組織最新預測2018年全球經濟增速將達3.9%，為2011年以來的最快增長速度，海外市場需求總體改善；中國宏觀經濟穩中向好，進口需求仍將保持旺盛，原油、天然氣、銅等大宗商品進口較快；“一帶一路”倡議穩步推進，市場多元化戰略有效落實，周邊國家、非洲、南美等市場不斷拓展；外貿領域供給側結構性改革提速，外貿企業競爭力增強，貿易結構優化。但是，各類貿易保護措施此起彼伏，我國鋁制品、鋼鐵制品等多種產品出口受到來自部分國家的反傾銷、反補貼調查；人民幣匯率年初以來大幅升值，一季度人民幣對美元升值3.9%，對歐元升值0.8%，不利于后期國內產品出口競爭力。初步預計，二季度美元計價出口增長8%左右，進口增長10%左右。

    價格水平保持溫和上漲。居民消費價格漲幅平穩。糧食生產連年豐收，大宗農產品供給充裕，食品價格上漲動力不足；豬肉產能增加，供給充沛，價格仍將走弱；輕工業生產平穩，一般工業消費品和耐用消費品供給能夠較好滿足市場需求，高檔消費品供給能力提高，有利于價格保持平穩；服務領域價格改革有序推進，醫療等重點領域價改影響趨于穩定，服務價格走勢趨穩。但是，降準釋放流動性，社會資金供應寬裕度增加，將為價格上漲提供相對寬松的貨幣環境；二季度CPI翹尾因素同比增加0.4個百分點。初步預計，居民消費價格上漲2.0%左右。

    工業生產者出廠價格漲幅回落。供給側結構性改革推進去產能步伐加快，重要領域市場供求關系逐步趨于平衡，有利于生產端價格平穩運行；前期推動PPI上漲的重點行業煤炭、鋼鐵、有色等上游產品價格漲幅回落，有利于工業品價格總體趨穩；二季度PPI翹尾因素同比減少0.9個百分點，同期基數影響減弱。但是，國際政治局勢呈現緊平衡，部分地區地緣政治風險上升，以原油為代表的部分大宗商品價格走勢不確定性增強；綠色發展要求提高，污染防治力度極大，部分兩高一資工業品生產仍將收縮，價格存在上漲壓力。初步預計，二季度PPI上漲3.8%左右。

    政策建議

    針對當前經濟領域存在的主要問題，應保持宏觀經濟政策的靈活性，把加快調整結構與持續擴大內需相結合，保持宏觀經濟持續健康運行。

    宏觀經濟政策保持靈活性。一是根據需要適時適度擴大地方專項債發行規模，增強財政對宏觀經濟平穩運行的支持力度；二是用好用足財政預算資金，盡快落實推進預算內重大項目落地，支持投資穩步增長；三是優化財政支出結構，對社會科技創新、企業技術改造、三大攻堅戰項目、“三農”和民生等領域加強財稅傾斜力度；四是在防范重大金融風險的同時，管好貨幣供給總閘門，實施相機抉擇，靈活調整準備金率水平，科學使用數量型工具，維護流動性合理穩定，提高金融對實體經濟、民間投資、小微企業的支持能力。

    加快落實擴大開放、減稅降費等政策措施。一是加快落實擴大開放舉措。國家主席習近平在博鰲亞洲論壇上宣布了大幅度放寬市場準入、創造更有吸引力的投資環境、加強知識產權保護以及主動擴大進口等重大舉措，應盡快推動相關開放舉措落地顯效，創造良好的營商環境。二是推進減稅降費工作有計劃安排與落實。政府工作報告提出，全年為企業和個人減稅8000多億元，為市場主體減輕非稅負擔3000多億元。目前國家已經推出4000億元減稅降費方案以及鼓勵企業創新600億元減稅紅包。建議盡快研究并推出后續減稅降費政策方案，讓利于民、讓利于企，切實降低稅費成本，激發市場活力；三是加快落實已經出臺的減稅降費措施。按計劃盡快落實增值稅改革措施以及鼓勵創新和小微企業發展的稅改措施，保持政令暢通，使企業能夠在最短時間內獲得國家減稅降費帶來的實惠和利益。

    深入推進供給側結構性改革。積極落實中央經濟工作會議以及政府工作報告精神，一是有序推進鋼鐵、煤炭、煤電等重點領域去產能工作，不加碼、不松勁，促進重要產品市場供求關系平衡；二是密切關注房地產領域新變化，加快建立多主體供給、多渠道保障、租購并舉的住房制度，加快推進保障房建設，解決低收入群體住房需求；三是加速推進產業升級步伐，大力扶持國內芯片、人工智能等關鍵領域核心技術研發；四是擴大“互聯網+”戰略覆蓋范圍，促進醫療、養老、教育、文化、體育等“幸福產業”實現智能化發展。

    防范經濟領域重大風險。一是防范化解金融領域風險隱患。建立健全宏觀審慎管理制度和政策框架，有效防范和處置銀行不良貸款，加強互聯網金融等新興金融發展模式的制度建設，重視虛擬貨幣等金融領域重點問題研究，強化對影子銀行等薄弱環節的監管。同時，避免各類防風險政策措施疊加引發新的經濟風險。二是加強地方政府債務管理。規范地方政府融資平臺發展，積極穩妥處置存量債務，進一步完善風險防范部級協調機制，將防風險、降杠桿與高質量發展結合起來，加快推進高質量發展政績考核指標建設，改變地方政績考核機制和預算軟約束，實施債務問責制度。同時，把握好處置政府債務風險的節奏和力度，設立合理的過渡期和分類處置辦法，妥善處理暫停項目的后續工作，謹防項目投資企業資金鏈斷裂風險。