■本報記者 傅蘇穎

    距離4月27日央行等四部門聯合下發《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（以下簡稱“資管新規”）已滿一個月。在政策的引導下，銀行布局設立資管子公司的步伐正在提速。

    近期，興業銀行、民生銀行擬開展資產管理業務事業部制改革，準備設立資管子公司。截至目前，今年以來擬設立資管子公司的銀行增至5家。

    對此，中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，整體來看，資管子公司成立有利于打破剛性兌付，資管子公司專業化的發展，也有助于整個銀行的資管業務得到更好的發展。

    有數據顯示，截至2017年年底，我國受監管的資產管理行業總規模高達126萬億元，其中銀行理財產品資金存續余額為29.54萬億元，占比23.44%，規模最大。

    有分析人士認為，長期來看，銀行資管子公司的獨立將是未來國內資管行業的重要變量。未來銀行資管子公司獨立是大趨勢，且其在業務經營范圍上與目前公募基金的邊界已經變得十分模糊。銀行作為國內資管市場中客戶資源最豐富、網點布局最廣、綜合經營實力最強大的主體，未來銀行資管業務獨立發展的空間巨大。

    子公司制經營助力風險隔離

    資管新規明確，主營業務不包括資產管理業務的金融機構應當設立具有獨立法人地位的資產管理子公司開展資產管理業務，強化法人風險隔離，暫不具備條件的可以設立專門的資產管理業務經營部門開展業務。

    在董希淼看來，這是監管層首次明確要求商業銀行等金融機構，成立資管子公司開展資管業務。資管子公司大有可為，將推動資管業務朝著專業化、綜合化方向發展。

    事實上，銀行設立資管子公司并非新鮮事。早在2015年，中國光大銀行、上海浦發銀行、中信銀行等銀行就著手籌備理財業務子公司。但由于《商業銀行法》對銀行資管子公司無明確說法，此事不了了之。

    而隨著資管新規落地實施，銀行布局設立資管子公司的步伐明顯提速。除興業銀行和民生銀行之外，自今年3月份以來，招商銀行、華夏銀行和北京銀行等3家公司也相繼發布公告宣布設立資管子公司。

    交通銀行金融研究中心首席銀行分析師許文兵昨日對《證券日報》記者表示，銀行加速成立資管子公司主要是應對資管新規的監管要求。同時，成立子公司也是銀行從事資管業務本身的要求，子公司制經營有利于與集團的風險隔離，有利于明確資管業務的經營主體地位更有效地推進打破剛性兌付進程，有利于自資管業務條線實現責權利統一的經營機制。未來成立資管子公司將成為商業銀行從事資產管理業務的主流模式。

    董希淼認為，銀行設立資產管理子公司有三方面的意義。一是有助于實現真正的風險隔離。由于資管業務是表外業務，風險更具有隱蔽性。設立資管子公司，可以建立起有效的風險隔離制度，在資管業務和銀行其他主營業務之間牢固樹立防火墻。

    二是有助于提升資管業務的專業性。資產管理子公司作為獨立的法人機構，具有獨立的經營決策權、人財物資源配置權、獨立的考核及激勵機制，有助于引入市場化機制，推動資管業務更加專業化運營。

    三是有助于深化金融體制改革。資管子公司設立后，在適當的時機，可根據業務發展需求，引入戰略投資者，實施混合所有制改革，使國有資本和非國有資本在經營過程中實現優勢互補，推動公司治理機制和架構優化。央行行長易綱此前在博鰲亞洲論壇上宣布，“對商業銀行新發起設立的金融資產投資公司和理財公司的外資持股比例不設上限”。

    針對當前發起設立資管子公司多以股份制銀行為主，在中信證券研究部總監明明看來，銀行系資管子公司的設立與現有銀行系公募基金可能存在重復建設的問題。比如工農中建等國有大型銀行，已經合資成立了如工銀瑞信、農銀匯理、中銀基金、建信基金等一批規模實力雄厚的銀行系背景公募基金。站在銀行母公司的角度，設立一家資管子公司發行資管產品，足以實現表內外風險隔離的目標，而同時設立資管子公司與公募基金可能會存在資源分散、重復建設、品牌稀釋等經營管理問題。這也就解釋了為何到目前為止積極推進資管子公司建設的都是股份制銀行，而國有大型銀行顯得不那么積極。

    面臨多重挑戰

    由于資管子公司目前均在籌備階段，銀行當前應做哪些準備工作，同時還遇到哪些挑戰，同樣值得關注。

    董希淼認為，“當前，銀行首先需要獲得董事會審議通過以及資本金的準備，當然，這些對大中型銀行來說都不是問題。因此，最主要則是人、才和物的準備，要有一批專業的人員，由于目前一些銀行資管部門大概僅有幾十人在管理著幾百億元甚至上千億元的資管規模，從數量上來看，是不夠的，質量上來看，也缺乏一些專業性很強的一些人員。”

    從物的角度，董希淼認為，需要搭建整個資產管理系統，系統又如何與母行進行對接，這一工作量也很大，包括整個IT系統、整個營運系統。

    “資管子公司成立之后，它和銀行將是兩個獨立的法人主體，今后資管子公司如何定位，如何與銀行內部業務部門開展競爭合作仍需要進一步探索。”董希淼認為，結合國外資管子公司發展經驗，未來資管子公司將會是一個開放式的綜合服務平臺。資管子公司不應局限于單一的產品部門或者客戶部門，應更傾向于打造一個開放式的綜合平臺。

    董希淼表示，在產品方面，資管子公司既可根據自身投研能力設計相應的資產管理產品，也可引入第三方發行的產品，為客戶提供多樣的資產管理產品和投資服務。

    在客戶方面，董希淼表示認為，既可以為保險公司、中小金融機構等機構客戶提供服務，也可以圍繞行內高凈值私人客戶提供投資建議和財富管理服務等。同時，資管子公司也要加大和母行業務部門、分行的合作，提供從資產管理到融資、融智等綜合金融服務，通過產品和客戶的聯動、子公司與母公司的聯動成為真正的綜合金融平臺。

    “資管子公司如何與母銀行、母銀行的分支機構以及與其它部門進行聯動和協調，這一挑戰也非常大，這一職責的邊界要界定好不太容易。其實部分大銀行已經有基金子公司和保險子公司，這些公司下面也下設了資管子公司，因此，當前母公司設立的資管子公司與上述這些子公司如何協調和配合同樣也是個挑戰。”

    許文兵也表示，從設立子公司的情況看，監管部門的態度較為支持，有利于子公司的設立。但在原有產品的銜接，如何通過制度性的安排在合規的框架下對子公司進行必要的支持等問題仍需要進一步探索。

    另外，許文兵認為，從子公司籌備和未來發展的角度看，銀行資管業務應當在進一步加強主動資產配置的能力同時，發揮好自身風險管理方面的優勢，同時要做好相應的人才儲備工作。

    值得注意的是，資管新規中提出，“資產管理產品應當在賬戶開立、產權登記、法律訴訟等方面享有平等的地位”。

    對此，董希淼認為，這為資管子公司未來進入股票等資本市場預留了很大的想象空間。下一步，資管子公司將可能成為打通間接融資與直接融資的重要載體。