■本報記者 劉萌

    7月2日，DR001（隔夜質(zhì)押式回購利率）收盤0.90%，盤中最低成交0.70%，有史以來首次低于0.72%的超額準備金利率；DR007利率收盤2.13%，低于逆回購7天利率2.55%，DR007早盤降至1.89%，創(chuàng)逾四年新低。7月3日，DR001和DR007收盤繼續(xù)走低。

    蘇寧金融研究院研究員陶金7月3日對《證券日報》記者表示，一方面，央行自6月下旬投放力度加大，凈投放超過2800億元，銀行間流動性明顯較之前寬松。另一方面，銀行間在月初時期的流動性會比月末和季末時期更加寬松，資金需求量也沒有之前大。低利率環(huán)境很有效地反映了央行的政策風向。同時，超低的利率也一定程度上體現(xiàn)了監(jiān)管部門針對前期流動性結構性問題的舉措效果。近期，央行對銀行間市場的調(diào)控更為積極，從銀行同業(yè)業(yè)務的開展情況來看，市場已經(jīng)趨于平穩(wěn)。

    萬博新經(jīng)濟研究院副院長、營商環(huán)境中心主任劉哲對《證券日報》記者表示，在貨幣政策逆周期發(fā)力之后，資金價格持續(xù)低位，銀行體系中流動性相對寬松，但是從“寬貨幣”到“寬信用”的傳導仍不順暢。資金或者滯留在銀行體系內(nèi)，或者配置到短期的融通領域，甚至出現(xiàn)套利，而非中長期的生產(chǎn)項目領域，民營企業(yè)融資端的成本并沒有出現(xiàn)明顯下降，資金的配置效率有待提升。

    陶金表示，當前利率市場化改革已經(jīng)取得一定成果，至少從結果來看，寬貨幣、寬信用傳導機制正變得日益通暢。在此基礎上，利率市場化改革需要進一步深化，尤其是銀行體系到實體信用這一階段中最重要的貸款利率，其市場化和并軌進程很可能將在今年有所突破。預計這種傳導時間將會進一步縮短，由之前的1個月-2個季度到2個月-3個月甚至更短的時間。

    劉哲表示，現(xiàn)在融資難、融資貴已經(jīng)不是貨幣總量問題，更多的是結構性失衡問題。金融機構有大量的流動性，實體經(jīng)濟有大量的融資需求，但是二者的風險偏好和供需訴求不匹配，關鍵在于梳理貨幣政策的傳導機制。

    劉哲指出，提升資金的配置效率，降低融資成本需要從兩方面入手：第一，完善金融的供給體系，讓專業(yè)的機構做專業(yè)的事情。深入研究產(chǎn)業(yè)發(fā)展動態(tài)，重視金融機構的特色發(fā)展，激發(fā)基層創(chuàng)新活力，同時運用金融科技等新技術來彌補銀行的信用不足和信息不足的問題。只有金融的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是同步的，才能把相應的資金引流到適合的產(chǎn)業(yè)領域；第二，放松不必要的金融管制，讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用。比如，放松金融價格管制，推進利率并軌，實現(xiàn)真正意義上的市場化，讓資金能夠反映實際的供需關系。在這個過程中，要避免用貨幣總量政策調(diào)節(jié)結構性問題。