本報記者 劉琪

    從“特區”到“先行示范區”，深圳一次又一次成為我國的改革前沿陣地。今年8月份，《中共中央國務院關于支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區的意見》（下稱《意見》）正式發布，“高質量發展高地”是深圳新的五大戰略定位之一，首要任務是率先建設高質量發展要求的現代化經濟體系，其中一項是加快形成全面深化改革開放新格局，支持深圳開展區域性國資國企綜合改革試驗。

    在《意見》發布后，《深圳市區域性國資國企綜合改革試驗實施方案》（下稱《方案》）也隨即獲批。《方案》提出，深圳地區要實施“上市公司+”戰略，即依托國內外多層次資本市場，創造條件實現集團公司整體上市，加大市場化并購上市公司力度，推動國有資產向上市公司集中。

    實際上，資本市場一直為國企改革發揮著“助推器”的作用。如何利用資本市場推進國企改革，對深化國企改革和促進資本市場發展具有十分深遠的意義。

    “國資國企綜合改革的要求，一是完善公司治理，激發經營層和員工的工作動力，二是通過并購重組消化國企過剩產能，提升效率，加快轉型升級。而資本市場對于上述兩大要求，能夠起到積極的促進作用”，蘇寧金融研究院特約研究員何南野對《證券日報》記者分析道，對于要求一，通過資本市場的股權交易、股權轉讓，可以引入良好的民資股東，形成對國資股東的制衡，打造更為良好的公司股權結構，與此同時，可以通過資本市場設立員工持股計劃，對管理層和核心員工進行股權激勵，可以更加充分的激發員工動力。對于要求二，可以通過資本市場吸收消化過剩產能，也可以通過資本市場收購市場優質標的完成業務的壯大或轉型，從而讓國企業務發展重新煥發活力。

    在中山證券首席經濟學家李湛看來，對資本市場而言，深圳開展區域性國資國企綜合改革或將幫助資本市場成為優化資源配置的平臺，幫助優質企業尋找到更多資金，助力優質企業完成融資并購重組等多項舉措。另一方面，隨著優秀的企業做大做強，市場“優勝劣汰”效應逐步顯現，得不到資金的較差企業將會退出市場，減少市場資源浪費。因此，深圳開展區域性國資國企綜合改革對資本市場起到一種正向的幫助。

    值得關注的是，證監會主席易會滿近日表示，“目前科創板試點注冊制透明度提升，運轉有序，下一步要發揮科創板試驗田的作用，在創業板率先推廣”。而即將迎來注冊制改革的創業板是否能更好發揮服務于國資國企改革的助推作用？

    李湛認為，目前創業板進行注冊制改革已提上日程，后續創業板可以像科創板制度一樣對退市制度進行完善，強化股價、股東人數、市值等因素在退市制度中的權重，豐富市場類指標在退市中的作用，均衡市場與行政退市條例的比例。這些條件將更好助力于國資國企綜合改革。

    同時，他認為，創業板的注冊制改革能夠推動優質資源向優勢企業集中，有望實現“上市公司+”戰略。上市公司進行并購重組，其本意和出發點是希望追求協同效應，打破企業內生增長的瓶頸，加快產業結構調整，促進經濟轉型升級的外延式擴張需求。公司并購活動的發生有利于改善經營業績，產生管理、銷售、經營、財務等多種形式的協同效應。并購后協同效應的實現使得并購后企業的總體效益要大于并購前兩個企業效益之和。隨著創業板注冊制落地，有助于加快推動深圳開展區域性國資國企綜合改革的企業實現資源優化，提升企業綜合實力。

    “受益于政策力度的支持，創業板國資改革概念股的估值預計能夠得到較好的修復，具體能夠修復到何種程度，關鍵看后續的政策支持有多大，改革力度有多強”，何南野認為，如果能夠充分的進行國企改革的實踐，國企的活力能夠得到大幅的釋放，國企效益能有明顯提升，那估值修復就是水到渠成的事情。

（編輯 喬川川）