4日央行公開市場操作無動作，但各方對政策利率繼續適時調降有較強預期。業內人士表示，后續公開市場操作將是重要觀察窗口。海外降息潮涌，中外利差持續擴大令中國資產更具魅力，股債匯市運行的大環境向好。

    調控空間進一步增大

    3月3日，一天之內三家海外央行降息。美聯儲沒等本月例行議息會議召開就緊急宣布降息，并創下2008年以來最大降息幅度，發出了全球貨幣政策寬松的強音。

    美聯儲降息后，10年期美債收益率跌破1%，黃金大漲，美元大跌。國內市場方面，在岸人民幣對美元匯率漲近500點，A股重上3000點，期債全線走高，10年期國債活躍券收益率跌破2.7%，創逾3年新低。

    中國央行4日公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，2020年3月4日不開展逆回購操作。

    “短期之內中國央行可能不會同步跟進，過去兩三年我國貨幣政策比較獨立，根據自己的經濟形勢、通脹水平、就業狀況等因素而定，美聯儲無論加息還是減息，國內并沒有第一時間同步調整。”民生銀行首席研究員溫彬表示，但要看到在全球重啟寬松的背景下，這給下一階段國內穩健貨幣政策更加靈活適度提供了空間。

    中信證券固收分析師明明表示，本次疫情逐步發展成為威脅全球經濟不確定性的因素，貨幣政策應加強國際協調應對風險。相比歐美國家，中國央行擁有更多常規貨幣調控空間。此外，美聯儲降息后，中美利差繼續擴大，人民幣匯率大幅走強，對中國貨幣調控不存在明顯制約。

    堅守不搞“大水漫灌”立場

    東方金誠研究發展部技術總監曹源源表示，綜合考慮當前宏觀經濟運行態勢及央行可能運用的貨幣政策工具，流動性寬松將帶動3月LPR報價利率延續下調5至10個基點，二季度中期借貸便利（MLF）利率有望下調10個基點；下半年伴隨通脹形勢緩和，央行可能下調存款基準利率0.25個百分點。

    “從時點看，3月可考慮先行降準，4月進一步降息。”中國銀行研究院研究員王有鑫認為，當前貨幣調控并不具備大規模寬松的條件。4月隨著市場供給恢復，物價平穩，可考慮進一步采取降息手段，刺激經濟增長。

    曹源源認為，與美聯儲一次下調政策利率50個基點相比，未來我國央行的降息行動將較為溫和。在包括防范化解系統性金融風險在內的三大攻堅戰進入決勝之年的背景下，下一步央行貨幣調控將在穩增長、控通脹和防風險之間把握平衡，這意味著央行會繼續堅守不搞大水漫灌立場。

    人民幣資產性價比凸顯

    美聯儲降息后，匯率貶值之憂進一步消散。交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，中國政府在疫情中表現了強大的決策力和有效的執行力，經濟社會有序穩定，加之金融業對外開放加速推進，中國金融市場及人民幣資產的避險屬性有望進一步發揮，并吸引跨境資金流入，人民幣匯率有望保持穩步升值態勢，或升破6.9元。

    國泰君安固定收益首席分析師覃漢認為，放眼全球，國內疫情防控效果最優，中外利差處于高位，人民幣匯率穩定，國內長端利率性價比凸顯。10年期國債收益率大概率突破2016年低位，進一步向2.5%水平下探。

    華創證券首席宏觀分析師張瑜認為，美債利率陡降，拉大中美利差；同時，國內有增量貨幣政策動作可期，10年期國債收益率有望沖擊2.6%低點，但低等級債信用風險仍高。

    “短期內A股將成為全球‘避險港’。”國盛證券首席策略分析師張啟堯認為，國內與海外疫情周期錯位，國內疫情沖擊拐點已現，而海外多國疫情如何發酵仍未可知。中長期看，美股盈利惡化之下，10年牛市面臨終結，全球資產配置鐘擺將再度轉向新興市場。A股作為新興市場最優質資產，估值仍處歷史底部區域。