本報記者 劉琪

    6月22日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布了最新貸款市場報價利率（LPR），1年期和5年期以上LPR分別為3.85%、4.65%，均與上月持平。同時，此次LPR報價維持不變，也是LPR改革以來，第二次出現(xiàn)連續(xù)兩個月LPR報價未下調(diào)的情況。

    對于本月LPR報價的“按兵不動”，市場早有預(yù)期。從去年8月份LPR改革以來的調(diào)整規(guī)律來看，中期借貸便利（MLF）操作利率是LPR報價的主要參考基準(zhǔn)，LPR報價與MLF利率往往聯(lián)動調(diào)整。而央行在6月15日開展MLF操作時利率未下調(diào)，就已提前預(yù)示了本月LPR報價大概率不會進(jìn)一步下降。

    民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日報》記者采訪時分析道，從央行流動性調(diào)控基調(diào)上看，本月央行貨幣政策的使用相對謹(jǐn)慎。此外，目前央行加強(qiáng)了對資金空轉(zhuǎn)套利行為的規(guī)范和治理，貨幣政策偏向于靈活調(diào)節(jié)，政策工具的使用更加謹(jǐn)慎，市場的寬松預(yù)期有所收斂。

    “從市場流動性上看，6月份適逢跨季末、跨半年時點，疊加繳稅、債券發(fā)行等因素影響，市場流動性邊際收緊，短端資金利率上行，隔夜Shibor回升至2.1%以上，長端十年期國債收益率較上月末上升近20個基點，資金價格的整體上行對LPR下行形成一定牽制。”溫彬補(bǔ)充道，從銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)上看，對央行的負(fù)債不到銀行總負(fù)債的4%，而存款占銀行總負(fù)債的比重超過60%，意味著存款成本在銀行負(fù)債成本中起決定性作用。銀行資金成本的居高不下制約了點差的壓降空間，導(dǎo)致降低LPR的動力相對有限。

    值得關(guān)注的是，6月17日召開的國常會提出，抓住合理讓利這個關(guān)鍵，保市場主體，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤。進(jìn)一步通過引導(dǎo)貸款利率和債券利率下行、發(fā)放優(yōu)惠利率貸款、實施中小微企業(yè)貸款延期還本付息、支持發(fā)放小微企業(yè)無擔(dān)保信用貸款、減少銀行收費(fèi)等一系列政策，推動金融系統(tǒng)全年向各類企業(yè)合理讓利1.5萬億元。

    “6月份LPR報價不變，并不意味著實際貸款利率也將保持不動。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，實際上，銀行還可能根據(jù)信貸政策、客戶資質(zhì)等原因，在新發(fā)放貸款中下調(diào)實際利率，即在LPR的基礎(chǔ)上調(diào)整加減點。1年期LPR降息連續(xù)兩個月暫停，并不會實質(zhì)性改變企業(yè)實際貸款利率下行勢頭，今年銀行讓利實體經(jīng)濟(jì)的過程會持續(xù)推進(jìn)。

    在易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)看來，6月17日國常會的表述為今年下半年的貨幣金融政策定了基調(diào)。他在接受《證券日報》記者采訪時預(yù)計，下半年LPR利率有進(jìn)一步下調(diào)的空間，這有助于帶動房貸利率的下調(diào)。結(jié)合新盤供應(yīng)增加、房企積極降價促銷等因素，住房交易有望進(jìn)一步活躍。

    王青判斷，今年在金融系統(tǒng)加大對實體經(jīng)濟(jì)讓利的同時，以寬貨幣推動寬信用仍是貨幣政策的主要傳導(dǎo)路徑，下半年政策性降息、降準(zhǔn)過程有望持續(xù)推進(jìn)。