構(gòu)建我國經(jīng)濟(jì)新發(fā)展格局，其中一個(gè)很重要的方面，就是要提高資源配置效率。小編注意到，9月1日召開的中央全面深化改革委員會(huì)第十五次會(huì)議強(qiáng)調(diào)的三個(gè)“有利于”，排在首位的便是“加快推進(jìn)提高資源配置效率的改革”。

    對此，以資源配置為“主業(yè)”的資本市場自然當(dāng)仁不讓。今日，小編分別從A股市場進(jìn)出口把關(guān)、國企借資本市場改革增效、以及監(jiān)管資源調(diào)配引導(dǎo)上市公司提質(zhì)等角度，聚焦資本市場提高資源配置效率的改革。

    優(yōu)化：

    年內(nèi)IPO規(guī)模創(chuàng)十年新高，15家公司“強(qiáng)制退”

    去年以來，為優(yōu)化資源配置功能，資本市場進(jìn)行了一系列深化改革。其中，注冊制改革是資本市場本輪改革的龍頭，與此同時(shí)，信披、退市等制度也進(jìn)行了配套修訂，資本市場入口和出口的把關(guān)進(jìn)一步得到優(yōu)化。

    小編據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月2日，年內(nèi)234家企業(yè)IPO募資3087.86億元，同比增136.9%，為近十年新高（2011年以來）。其中，注冊制下119家企業(yè)IPO募資1930.64億元，占比62.52%。與此同時(shí)，年內(nèi)已有28家企業(yè)退市，包括15家強(qiáng)制退和13家重組退。

    中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，為了提高資源配置效率，資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)始終正有條不紊地推進(jìn)之中，目前亦表現(xiàn)出了不同于以往歷次改革的鮮明特點(diǎn)。一方面是致力于提升資本市場多層次發(fā)展體系，另一方面是市場化導(dǎo)向，減少不必要的監(jiān)管約束，提升市場主體運(yùn)作自主性和便利性。如科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革中，IPO、再融資和并購重組從原先的審核制轉(zhuǎn)變?yōu)樽灾疲⒔⒘艘孕排麨楹诵牡膶徍梭w系，真正交給市場選擇。

    從入口端來看，隨著科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制的實(shí)施，今年以來的IPO規(guī)模顯著提升。小編據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月2日，年內(nèi)234家企業(yè)登陸A股，同比增長98.31%，合計(jì)首發(fā)募資3087.86億元，同比增長136.9%。其中，注冊制下119家企業(yè)（包括21家創(chuàng)業(yè)板注冊制企業(yè)）實(shí)現(xiàn)IPO，占比50.85%，合計(jì)首發(fā)募資1930.64億元，占比62.52%。

    由于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板服務(wù)科創(chuàng)、創(chuàng)新企業(yè)的定位，年內(nèi)IPO企業(yè)的科技和創(chuàng)新含量也更高。從行業(yè)（申萬一級(jí)）來看，今年以來，電子、醫(yī)藥生物兩個(gè)行業(yè)IPO募資額較高，分別為826.42億元和395.06億元，合計(jì)1221.49億元，占比39.56%，接近四成。

    從出口端來看，隨著嚴(yán)監(jiān)管和退市制度的嚴(yán)格執(zhí)行，今年以來，退市企業(yè)數(shù)量再創(chuàng)新高。據(jù)小編梳理，截至9月2日，年內(nèi)有15家企業(yè)被強(qiáng)制退市，其中9家為面值退市，5家為財(cái)務(wù)退市，1家規(guī)范類退市。另外，截至7月底，年內(nèi)有13家公司通過出清式重組完成退市，年內(nèi)退市公司數(shù)量也創(chuàng)下歷史新高。

    安信證券策略分析師夏凡捷預(yù)計(jì)，隨著注冊制的深入推進(jìn)和退市制度改革過渡期的結(jié)束，退市制度改革將成為后續(xù)改革的重點(diǎn)，進(jìn)一步提升資源配置效率。

    談及如何進(jìn)一步提高資本市場資源配置效率，李湛認(rèn)為，主要還是應(yīng)從制度的完善方面來考慮。從退市制度來看，首要任務(wù)需要完善其配套措施，如對于已經(jīng)退市的上市公司，依托多層次資本市場，使投資者可以在股權(quán)市場實(shí)現(xiàn)流通和市場化轉(zhuǎn)化，加速退市資源出清，提高資源配置效率。另外，證券市場強(qiáng)調(diào)信息披露，也強(qiáng)調(diào)市場中介的主體責(zé)任。對于新股發(fā)行中的違規(guī)問題應(yīng)更加嚴(yán)懲，完善信披制度，從而進(jìn)一步提高資本市場運(yùn)行效率。

    增效：

    年內(nèi)A股共發(fā)起421起國企并購重組計(jì)劃

    對于國企改革而言，資本市場無疑是提高改革效率的重要平臺(tái)。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著國企改革三年行動(dòng)方案獲得通過，不僅國資國企改革將迎來新發(fā)展局面，預(yù)計(jì)國有資本布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整、混合所有制改革等也有望迎來新突破。從過往國企改革的推進(jìn)情況來看，資本市場自然大有可為。

    僅從今年情況來看，小編據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日，剔除交易失敗案例，A股市場共發(fā)起421起國企并購重組計(jì)劃。其中，106起已完成，315其正在進(jìn)行中；從具體的企業(yè)性質(zhì)上看，94起涉及央企國資控股公司、190起涉及省屬國資控股公司、129起涉及地市國資控股公司、8起涉及其他國有公司。若從同期全市場情況來看，包括上述上市國企在內(nèi)的并購重組計(jì)劃共1397起，占比約為30.14%。

    中國企業(yè)聯(lián)合會(huì)研究部研究員劉興國表示，國有企業(yè)借助資本市場來推進(jìn)并購重組，一方面可以利用資本市場的價(jià)值發(fā)現(xiàn)機(jī)制合理確定并購重組價(jià)格，最大化避免由于高價(jià)買入或低價(jià)賣出資產(chǎn)而造成的國有資產(chǎn)損失；另一方面，以資本市場作為并購重組平臺(tái)，可以提高國有企業(yè)并購重組的透明度，既可以杜絕暗箱操作，也可以加快并購重組進(jìn)程，降低并購重組的不確定性。

    從年內(nèi)上市國企推進(jìn)并購重組的行業(yè)類別上看，制造業(yè)占比近半。具體來看，按新證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類，183起歸屬于制造業(yè)，從其制造業(yè)細(xì)分行業(yè)上看，26起涉及化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，23起涉及專用設(shè)備制造業(yè)，22起涉及計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，20起涉及醫(yī)藥制造業(yè)等。除此之外，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，批發(fā)和零售和電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等行業(yè)并購重組數(shù)量亦相對較多。

    華興證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟表示，國有企業(yè)通過積極參與和推進(jìn)并購重組來有效發(fā)揮產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)作用，無疑承擔(dān)了促進(jìn)科技引領(lǐng)實(shí)業(yè)、助力產(chǎn)業(yè)升級(jí)發(fā)展、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展和高質(zhì)量發(fā)展、維護(hù)金融體系穩(wěn)定、提升國家綜合國力和核心競爭力的重任。

    龐溟認(rèn)為，國有企業(yè)借力資本市場推進(jìn)并購重組，有望促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的穩(wěn)定與安全，從而進(jìn)一步提高風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對能力，從容應(yīng)對外部不確定性；有望充分發(fā)揮資金、規(guī)模、人才、政策、資源、行業(yè)產(chǎn)業(yè)影響力等優(yōu)勢，充分實(shí)現(xiàn)技術(shù)、知識(shí)、管理、數(shù)據(jù)等要素價(jià)值，同時(shí)轉(zhuǎn)變適應(yīng)和偏向傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的觀念思路、體制機(jī)制、公司治理、商業(yè)模式、發(fā)展方式，進(jìn)而推動(dòng)提高國民經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行效率和運(yùn)行質(zhì)量。

    規(guī)則先行：

    分類監(jiān)管促提質(zhì)同時(shí)啟動(dòng)預(yù)警機(jī)制

    在資本市場發(fā)揮資源配置功能的過程中，監(jiān)管通過規(guī)則先行進(jìn)行引導(dǎo)，無疑是路徑更短、效率更高的做法。

    2019年以來，證監(jiān)會(huì)多次提出，要把提高上市公司質(zhì)量作為監(jiān)管首要目標(biāo)，這其中關(guān)鍵是要做好持續(xù)監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管和分類監(jiān)管。今年以來，滬深交易所動(dòng)作不斷，持續(xù)推進(jìn)上市公司分類監(jiān)管。

    巨豐投顧投資顧問總監(jiān)郭一鳴表示，推進(jìn)分類監(jiān)管，實(shí)施精準(zhǔn)監(jiān)管和應(yīng)用更多科技手段進(jìn)行監(jiān)管，這是提高監(jiān)管資源配置效率的手段之一，其核心目的是促進(jìn)和提升上市公司高質(zhì)量發(fā)展，營造資本市場良好的生態(tài)體系。

    8月30日，深交所發(fā)布《上市公司風(fēng)險(xiǎn)分類管理辦法》（以下簡稱《辦法》），按照上市公司風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重程度和受監(jiān)管關(guān)注程度不同，將上市公司從高到低依次分為高風(fēng)險(xiǎn)類、次高風(fēng)險(xiǎn)類、關(guān)注類、正常類四個(gè)等級(jí)，并明確對不同類別公司實(shí)施差異化監(jiān)管安排，優(yōu)化監(jiān)管資源分配，提升監(jiān)管工作的精準(zhǔn)性。

    《辦法》明確對財(cái)務(wù)造假、資金占用、違規(guī)擔(dān)保等違法違規(guī)行為“零容忍”，對高風(fēng)險(xiǎn)類及次高風(fēng)險(xiǎn)類上市公司重點(diǎn)配置監(jiān)管資源，對其信息披露、并購重組、再融資等事項(xiàng)予以重點(diǎn)關(guān)注。規(guī)定高風(fēng)險(xiǎn)類公司信息披露考評(píng)不得為A、取消信息披露直通車資格、年度報(bào)告雙重審查、公開年度報(bào)告問詢函及回復(fù)等，引導(dǎo)上市公司聚焦主業(yè)、誠信經(jīng)營、規(guī)范運(yùn)作。

    中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長盤和林表示，對上市公司進(jìn)行分類監(jiān)管有利于提高監(jiān)管部門的監(jiān)管效率，有利于支持合規(guī)經(jīng)營的上市公司做優(yōu)做強(qiáng)。監(jiān)管層通過分類監(jiān)管，對高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)保持聚焦，實(shí)現(xiàn)持續(xù)性監(jiān)管。

    早在今年1月3日，上交所發(fā)布了《上市公司創(chuàng)建信息披露示范公司試點(diǎn)工作實(shí)施辦法（征求意見稿）》，在分類監(jiān)管上，擬加大對創(chuàng)建信披示范公司的監(jiān)管服務(wù)力度。

    例如，支持創(chuàng)建信披示范公司依法以簡便快捷方式發(fā)行債券融資，上交所將在所承擔(dān)的審核、發(fā)行等相關(guān)職責(zé)范圍內(nèi)給予支持。在創(chuàng)建信披示范公司進(jìn)行再融資、并購重組等資本運(yùn)作時(shí)，根據(jù)實(shí)際情況，依法依規(guī)向有權(quán)機(jī)關(guān)出具支持性文件，通報(bào)公司創(chuàng)建信披示范的情況。

    盤和林認(rèn)為，對上市公司分類監(jiān)管是主動(dòng)監(jiān)管的一種手段。需要進(jìn)一步完善市場層面和監(jiān)管層面雙管齊下的監(jiān)管體系。市場層面要發(fā)揮律師、投資人、舉報(bào)人、注冊會(huì)計(jì)師的主觀能動(dòng)性，獎(jiǎng)勵(lì)問題發(fā)現(xiàn)者；監(jiān)管層面要擴(kuò)大監(jiān)管覆蓋，對有風(fēng)險(xiǎn)苗頭的企業(yè)提前預(yù)警，上市公司風(fēng)險(xiǎn)分類就是一種直觀簡便的預(yù)警機(jī)制。