央行網(wǎng)站12月29日消息，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2020年第四季度（總第91次）例會(huì)于12月25日在北京召開(kāi)。

    與第三季度相比，第四季度例會(huì)有一些新提法和新要求，比如，保持對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的必要支持力度、保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定、鞏固貸款實(shí)際利率水平下降成果、引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念、處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系等。

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    重點(diǎn)一：保持對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的必要支持力度

    會(huì)議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，保持貨幣政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，把握好政策時(shí)度效，保持對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的必要支持力度。

    此前中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)，明年宏觀政策要保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性。要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保持對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的必要支持力度，政策操作上要更加精準(zhǔn)有效，不急轉(zhuǎn)彎，把握好政策的時(shí)度效。

    臨近年末，近期央行適時(shí)加大了流動(dòng)性投放，不僅穩(wěn)定了跨年流動(dòng)性，也進(jìn)一步了緩解銀行負(fù)債端壓力。市場(chǎng)資金面持續(xù)寬松，銀行間市場(chǎng)隔夜資金價(jià)格持續(xù)低于1%。市場(chǎng)人士紛紛感慨：“過(guò)了一個(gè)假年！”

    會(huì)議指出，當(dāng)前境外疫情和世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然復(fù)雜嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力增強(qiáng)，但也面臨疫情等不穩(wěn)定不確定因素沖擊，要加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的研判分析，加強(qiáng)國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)，集中精力辦好自己的事，搞好跨周期政策設(shè)計(jì)，支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    日前召開(kāi)的國(guó)常會(huì)決定，延續(xù)普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策和信用貸款支持計(jì)劃。

    多位業(yè)內(nèi)專家稱，2021年貨幣政策將把好貨幣供應(yīng)總閘門(mén)，大概率仍將使用公開(kāi)市場(chǎng)操作和中期借貸便利操作進(jìn)行流動(dòng)性投放。

    重點(diǎn)二：保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定

    會(huì)議指出，綜合運(yùn)用并創(chuàng)新多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。

    提及宏觀杠桿率，此前中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)阮健弘表示，今年受疫情影響，宏觀杠桿率出現(xiàn)階段性上升。宏觀杠桿率的回升是宏觀政策支持疫情防控和國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的一個(gè)體現(xiàn)，應(yīng)該允許宏觀杠桿率有階段性上升，擴(kuò)大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信用支持。

    2020年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，在應(yīng)對(duì)疫情和支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過(guò)程中，債務(wù)規(guī)模和杠桿率都必然出現(xiàn)階段性上升，之后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐步恢復(fù)將為更好地長(zhǎng)期保持合理的宏觀杠桿率水平創(chuàng)造條件。

    天風(fēng)證券銀行業(yè)首席分析師廖志明強(qiáng)調(diào)，隨著疫情防控見(jiàn)效、經(jīng)濟(jì)逐步好轉(zhuǎn)以及穩(wěn)杠桿必要性加大，需要平衡好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)杠桿的關(guān)系。

    重點(diǎn)三：促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降

    會(huì)議要求，著力打通貨幣傳導(dǎo)的多種堵點(diǎn)，繼續(xù)釋放改革促進(jìn)降低貸款利率的潛力，鞏固貸款實(shí)際利率水平下降成果，促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

    第三季度例會(huì)的相關(guān)表述則是“著力打通貨幣傳導(dǎo)的多種堵點(diǎn)，繼續(xù)釋放改革促進(jìn)降低貸款利率的潛力，綜合施策推動(dòng)綜合融資成本明顯下降。”“深化利率市場(chǎng)化改革，引導(dǎo)貸款利率繼續(xù)下行。”

    從“推動(dòng)綜合融資成本明顯下降”到“促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降”，從“引導(dǎo)貸款利率繼續(xù)下行”到“鞏固貸款實(shí)際利率水平下降成果”，不難看出央行利率政策取向在保持一定延續(xù)性的同時(shí)也出現(xiàn)了微妙變化。

    新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）12月21日已出爐，1年期LPR報(bào)3.85%，5年期以上LPR報(bào)4.65%，均已連續(xù)8個(gè)月保持不變。

    央行此前公布，2020年9月，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率為5.12%，較2020年6月回升6個(gè)基點(diǎn)，終結(jié)了持續(xù)5個(gè)季度的下行勢(shì)頭。

    重點(diǎn)四：處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系

    會(huì)議強(qiáng)調(diào)，深化利率匯率市場(chǎng)化改革，健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。處理好恢復(fù)經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

    此前央行、外匯局決定將金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.25下調(diào)至1。央行強(qiáng)調(diào)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)樹(shù)立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。

    在防風(fēng)險(xiǎn)方面，第三季度例會(huì)的提法是，打好防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期均衡。第四季度例會(huì)則變?yōu)椋禾幚砗没謴?fù)經(jīng)濟(jì)和防范風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

    貨幣政策在支持經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的同時(shí)，也要兼顧防風(fēng)險(xiǎn)需求，讓資金流向最需要的地方，成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“助推器”。一些因?yàn)橐咔橥瞥龅呐R時(shí)性救助措施要逐步退出，避免特殊政策長(zhǎng)期化，造成資金濫用等風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，特殊宏觀政策要逐步退出，對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀做好準(zhǔn)確評(píng)估，提前制定好政策協(xié)調(diào)和銜接，控制好退出的步伐，防止引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩等風(fēng)險(xiǎn)。