老齡化趨勢日益迫近，養老金發展“補缺”問題也愈發迫切。資金缺口如何補？中國的養老金改革又該如何厘清走向？在4月20日舉行的博鰲亞洲論壇2021年年會分論壇上，與會嘉賓的答案歸于一處——養老金的積累型發展。

    推動養老金改革，事關中國金融體系的穩定健康發展。在中國人民銀行副行長李波看來，當前中國金融體系的明顯短板是長錢不足，這也造成支持實體經濟貸款的比重較高、宏觀杠桿率偏高。同時，金融支持科技創新的力度不足，資本市場波動偏大。

    這一問題有望以養老金改革為突破口加以解決。李波認為，養老金改革應該成為金融供給側改革的重要抓手。

    向積累型方向的轉型尤為關鍵。李波稱，我國現有養老金體制以現收現付為主，養老金積累余額處于較低水平。若能推動養老金改革向積累型方向發展，按照經合組織（OECD）平均水平推算，有望釋放逾100萬億元的養老金“長錢”，從而有效緩解長期資本不足的問題。

    推動積累型養老金還可以優化現有儲蓄結構。李波稱，雖然當前中國的儲蓄率已經很高，但是大量儲蓄集中在銀行和房地產，結構不夠健康。而通過將一部分儲蓄吸引到養老金賬戶，這樣資金可以做長期資本配置，支持資本市場和股市發展。

    著眼當前，養老第三支柱發展仍受限于多重因素。中國銀保監會副主席肖遠企表示，這些因素包括，稅收激勵不夠、缺乏長久的可投資產品和養老金的特殊性。其中，稅收激勵是第三支柱能夠做大的重要前提條件。

    肖遠企認為，目前養老金需要有相應的金融產品解決久期錯配問題。保險公司的負債一般時間較長，平均為13年，但資產久期平均只有6、7年，所以資產和負債的久期配置有6至7年的錯配。即便轉化部分資金投入到股市中，但養老金對股市的投資有要求，不能突破一定的限制，所以還需要其他的資產匹配。

    中國的養老金改革涉及經濟社會的方方面面，應如何明確改革方向？肖遠企表示，目前，我國養老第三支柱的整體比例非常低，雖然我國儲蓄率非常高，廣義上可以算作養老金的一部分，但儲蓄多以短期為主，不具備真正的養老特征，養老屬性比較弱。

    “現在要做的是，把大量的、不具備養老特征的個人資金轉化為長期的、有養老屬性的、有相對安全保障和一定收益的第三支柱養老產品。”肖遠企說。

    李波表示，對于利用哪些資源實現養老金轉型，主要有三方面：一是國有資本減持，“目前已經在做，還可以進一步加大力度”；二是可以拿出一部分國有土地的收益用來支持養老金轉型的過渡期；三是可以發行超長期國債來支持過渡期，比如50年期、100年期。

    “一旦過渡期成功度過、實現轉型，會對我國的經濟增長、技術創新起到很大支撐作用。我們可以通過下一輪的經濟增長來償還超長期國債。”李波稱，這可以實現在高科技創新條件下更高層次的經濟增長，也利于實現養老金的可持續發展。