證券時報記者 魏書光

    隨著美國通脹數(shù)據(jù)的公布，全球市場對通脹的擔(dān)憂正在成為現(xiàn)實。美國4月整體CPI同比大增4.2%，增速創(chuàng)13年來新高。即便如此，美聯(lián)儲官員仍在強調(diào)今年通脹的任何回升都是暫時的。

    這引發(fā)了全球投資者“用腳投票”，非但美國股債雙殺，也引發(fā)全球金融市場大震蕩。在空前的財政政策和貨幣政策刺激下，“印鈔者”始終對持續(xù)數(shù)月的大宗商品價格上漲熟視無睹，更讓市場對于通脹前景的擔(dān)憂進一步強化。

    作為全球最大的需求方——美國在財政政策和貨幣政策上不遺余力，1.9萬億美元的一攬子刺激政策剛落地，2.3萬億美元基建計劃已在醞釀之中。而作為全球最大的供給方——中國則保持政策定力，拒絕“大水漫灌”。4月份社融、信貸、M2增速均大幅回落。

    全球流動性過剩疊加全球供需結(jié)構(gòu)性錯配，可能導(dǎo)致全球通脹的強度與持續(xù)時間出現(xiàn)意想不到的結(jié)果，讓全球經(jīng)濟呈現(xiàn)出一種類似“滯脹”的局面。一方面通脹大幅上行，另一方面卻是經(jīng)濟復(fù)蘇依然不夠有力，各國的結(jié)構(gòu)性矛盾反而進一步凸顯。這遠(yuǎn)非一國貨幣當(dāng)局可捭闔縱橫化解。

    由是觀之，獨立性遠(yuǎn)不如昔的美聯(lián)儲，早已沒有了加快緊縮步伐抗通脹的行動勇氣。對于投資者而言，美聯(lián)儲“通脹風(fēng)險是暫時性”的判斷是否準(zhǔn)確已不重要，重要的是應(yīng)該為通脹上漲預(yù)期驅(qū)動的實際利率上行帶來的負(fù)面沖擊，做好心理準(zhǔn)備。

    數(shù)據(jù)顯示，自3月下旬至今，10年期美債收益率持續(xù)在1.70%附近徘徊，而衡量股市投資者恐慌情緒和市場風(fēng)險的芝加哥期權(quán)交易所恐慌指數(shù)，盡管有所抬頭，但仍在歷史低點附近。這從側(cè)面顯示，當(dāng)前市場對于全球通脹風(fēng)險預(yù)期仍然不夠充分，低估了美國通脹上行風(fēng)險，一些投資者對于通脹預(yù)期是否會實現(xiàn)以及經(jīng)濟動能可持續(xù)多久，仍持猶豫態(tài)度。