證券時報記者 方妮

    防范化解地方政府隱性債務，金融系統正積極行動。

    多位機構業務人士向證券時報記者透露，多家銀行保險機構正加緊安裝端口，與財政部融資平臺公司債務及中長期支出事項監測平臺聯調測試。

    今后，銀行保險機構向地方政府相關客戶提供融資前應查詢上述監測平臺，對于不涉及地方政府隱性債務的客戶，銀行保險機構應落實防范化解地方政府隱性債務風險政策要求，按照市場化原則，依法合規審慎授信，防止新增地方政府隱性債務；對于承擔地方政府隱性債務的客戶，銀行保險機構不得新提供流動資金貸款或流動資金貸款性質的融資。

    盡管上述監測平臺賬戶尚未向機構開放，但是諸多機構已按照高標準操作執行。有機構人士反映，目前市場上出現不少因融資方存在隱性債務被暫停放款項目——即便募集資金已到達機構賬戶。而如果擔保人涉及隱性債務，相關項目也存在叫停風險。

    已有暫停放款案例出現

    一位投資者向證券時報記者表示，其準備投資的一個質地優良國企的項目貸款經長時間等待發行窗口后，認購款打到了信托專戶，但放款當天信托公司核查發現該融資人已有隱性債務，對該平臺的放款被緊急叫停，最終導致項目未能成立。

    另有信托公司內部人士透露，“我們公司一個重點項目因為擔保方涉及隱債，即使是投向為經營性項目，仍未獲放行。因為按照最新的監管指示，對確因經營需要且符合項目融資要求的，必須由地方平臺報本級人民政府書面審核確認，這是機構提供融資的前提條件。”

    有機構人士反映，北京轄區信托公司有多個地方政府平臺項目因擔保人涉及隱性債務被叫停。該人士還表示，“目前各地區各機構對管控地方政府隱性債務新規的執行尺度不盡相同，但整體氛圍已與此前大相徑庭。”

    一位股份制商業銀行審批部門人士也向記者透露，“目前我們還在解讀消化最新的監管政策，但近期本行確實有地方平臺項目因隱性債務被叫停。”

    值得一提的是，城投平臺融資的一些特殊路徑也在新的監管環境下遭到“封堵”。

    有信托公司合規部門負責人表示，此前市場上存在一些投資單個城投平臺公司債的信托產品，根據最新監管要求，不得通過理財、信托、保險、融資租賃等方式違規向融資平臺公司提供融資或繞道置換不符合條件的隱性債務。“近期這類項目的申報已經下降很多”。

    堅決遏制地方隱性債務

    公開數據顯示，截至2020年末，地方政府債務余額為25.66萬億元，控制在全國人大批準的限額28.81萬億元內，加上納入預算管理的中央政府債務余額20.89萬億元，全國政府債務余額為46.55萬億元，占GDP的比重為45.8%，低于國際普遍認同的60%警戒線。

    盡管如此，業界普遍認為地方政府的隱性債務值得警惕。

    地方政府的隱性債務主要是以各種融資平臺作為載體，通過多種形式舉債形成。這部分債務多數沒有納入政府債務限額管理，且其舉債行為并不規范，不乏違規甚至違法情況。

    地方政府的隱性債務規模究竟有多大，目前尚無精確統計。來自中誠信國際研究院的數據顯示，截至2020年末，全國存量城投債共計11555只，債券余額共計9.15萬億元。從債券期限看，以3~7年期為主，存量城投債余額繼續創歷史新高。

    眼下，越來越多金融機構收緊對地方政府平臺的放款，信用評級較低的城投公司未來融資難度必然上升，但國家管控地方政府隱性債務的決心毋庸置疑。

    不久前，財政部部長劉昆撰文指出，落實地方政府不得以任何形式增加隱性債務的要求，決不允許通過新增隱性債務上新項目、鋪新攤子。積極穩妥化解存量，強化與金融系統協同配合，對隱性債務實行穿透式監管，加強對化債情況審計核查，確保數據真實可靠、化債工作扎實推進。健全市場化、法治化的債務違約處置機制，堅決防止風險累積形成系統性風險。

    3萬億地方債“整裝待發”

    開正門堵偏門。當下各方在合力圍堵地方隱性債務的同時，也在加快推動地方債市場化發行步伐。

    根據近期公布的招標結果，廣東、浙江、北京、湖北等地的地方債中標利率先后打破與相應國債收益率利差為25BP的隱形限制。

    有行業觀察人士認為，在市場流動性相對充裕的背景下，發達地區積極響應財政部“促進地方債發行利率合理反映地區差異和項目差異”的要求，這將推動地方債一二級市場價格的銜接，提高地方債流動性。

    相較前幾年，今年財政支出一個明顯特點是地方債支出進度相對較慢。1~6月，全國地方已發行新增地方政府債券1.48萬億元，其中一般債券4656億元、專項債券1.01萬億元。今年全年新增地方債規模為4.47萬億元，包括一般債券8200億元、專項債券3.65萬億元。這意味著，上半年發行進度僅為三分之一，下半年還有近3萬億元新增地方債“整裝待發”。

    展望下半年地方債發行節奏，財信證券首席經濟學家伍超明認為，預計三季度將迎來發行高峰，四季度發行比重較往年有所提升。具體有兩方面原因：一是預計在出口和房地產等前期經濟修復主力邊際走弱的背景下，未來穩增長壓力有所增加，下半年專項債發行或明顯提速以托底經濟。在專項債發行與使用存在一定時滯的情況下，三季度新增專項債或迎來發行高峰。二是2020年底以來，財政部多次提及“合理選擇發行時間窗口，適度均衡發債節奏”，這意味著專項債集中于數月發行的模式或很難再現，會有部分專項債額度留待四季度發行，以避免地方債單月供給過多造成債市大幅波動。