央行將密切關注物價走勢變化和主要發達經濟體貨幣政策調整，保持流動性合理充裕

    降準“靴子”終于落地。4月15日晚間，人民銀行發布消息稱，為支持實體經濟發展，促進綜合融資成本穩中有降，決定于4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。為加大對小微企業和“三農”的支持力度，對沒有跨省經營的城商行和存款準備金率高于5%的農商行，在下調存款準備金率0.25個百分點的基礎上，再額外多降0.25個百分點。此次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.1%。

    根據測算，此次降準共計釋放長期資金約5300億元。央行有關負責人表示，人民銀行將繼續實施穩健貨幣政策。一是密切關注物價走勢變化，保持物價總體穩定；二是密切關注主要發達經濟體貨幣政策調整，兼顧內外平衡；同時保持流動性合理充裕，促進降低綜合融資成本，穩定宏觀經濟大盤。

    注重政策精準質效

    降準從“預告”到落地，僅用了2天。4月13日召開的國務院常務會議明確，適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加大金融對實體經濟特別是受疫情嚴重影響行業和中小微企業、個體工商戶支持力度，向實體經濟合理讓利，降低綜合融資成本。

    上一次降準還是在2021年12月15日，彼時下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構），共計釋放長期資金約1.2萬億元。

    不過，不同于此前市場預期的全面降準0.5個百分點，此次全面降準0.25個百分點，只有對沒有跨省經營的城商行和存款準備金率高于5%的農商行降幅才為0.5個百分點。

    央行有關負責人對此表示，當前流動性已處于合理充裕水平。此次降準的目的，一是優化金融機構資金結構，增加金融機構長期穩定資金來源，增強金融機構資金配置能力，加大對實體經濟的支持力度；二是引導金融機構積極運用降準資金支持受疫情嚴重影響行業和中小微企業；三是此次降準降低金融機構資金成本每年約65億元，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。

    光大證券首席固定收益分析師張旭認為，月初至今，DR007與1年期AAA+級同業存單到期收益率的均值分別為1.91%和2.50%，分別低于相應期限政策利率19個基點和35個基點，這說明當前銀行體系流動性已處于合理充裕水平。

    光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，此次央行全面降準25個基點，略少于市場預期。一方面，一季度金融數據中，信貸投放比較強勁，央行可靈活調整貨幣政策力度；另一方面，國內存款準備金率處于國際中等水平，相對于部分新興經濟體，存款準備金率已不高，央行珍惜正常貨幣政策空間，更注重政策精準質效；另外，也對發達經濟體政策急轉彎潛在外溢影響保持警惕。

    保持息差水平穩定

    4月15日，央行按慣例續作中期借貸便利（MLF）。本月MLF等額續作，投放規模1500億元，利率2.85%維持不變，結束了此前連續三個月的凈投放過程。

    對于為何本月MLF未再次“降息”，張旭認為，現階段MLF降息顯然有利于加大金融對實體經濟支持，但也有可能給保持內外部平衡增加難度。實際上，貨幣政策工具箱中不僅有MLF降息這一個，近期可能還有更多政策上的或市場機制上的變化值得期待，這些都有利于進一步加大金融支持實體經濟。

    央行最新數據顯示，2022年第一季度企業貸款利率降至4.4%左右，較2021年下降了0.21個百分點。3月份，新發放的企業貸款利率為4.37%，比上年的12月低8個基點。有分析認為，從央行公布的季度企業貸款利率水平看，今年一季度企業貸款利率降幅明顯，銀行在進一步讓利實體經濟、推動實體經濟融資成本不斷下行的同時，從防范金融風險的角度考慮，也需要保持息差水平的穩定。

    植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平認為，今年下調一定幅度存款準備金率是有必要的，因為貨幣政策需要配合好積極的財政政策。在美聯儲快速大力度加息的背景下，我國貨幣政策利率操作會相對謹慎，再加之我國目前的利率水平基本能夠匹配經濟增速，因此進一步下調MLF、LPR利率的操作空間不大。