7月11日，央行發布2022年上半年金融統計數據報告。數據顯示，今年上半年新增人民幣貸款13.68萬億元，同比多增9192億元；其中，6月新增人民幣貸款2.81萬億元，同比多增6867億元。上半年社會融資規模增量累計為21萬億元，比上年同期多3.2萬億元；其中，6月社融增量5.17萬億元，比上年同期多1.47萬億元。整體來看，上半年新增信貸、社融規模可觀，6月份新增信貸、社融規模超預期。

    6月末，廣義貨幣（M2）余額達258.15萬億元，同比增長11.4%，創下今年以來同比增速新高，也意味著M2連續3個月保持兩位數增速。

    專家指出，6月金融數據超出預期，信貸結構也呈現積極改善跡象，寬貨幣向寬信用加速傳導。下階段穩健的貨幣政策將保持穩定性和連續性，繼續發揮總量和結構雙重功能，引導金融機構加大普惠小微貸款支持力度，全力支持實體經濟。為進一步降低實體經濟融資成本，貸款市場報價利率（LPR）或存下調空間。

    信貸結構明顯改善

    有效需求顯著回升

    繼5月實現回暖后，6月份新增信貸社融超預期回升，其中6月新增人民幣貸款同比多增6867億元，社會融資規模增量同比多增1.47萬億元。今年上半年，人民幣貸款增加13.68萬億元，明顯高于去年的12.76萬億元和前年的12.09萬億元。

    東方金誠首席宏觀分析師王青認為，6月新增信貸規模同比多增近7000億元，表明在近期監管層反復要求“增強信貸總量增長的穩定性”的背景下，貨幣政策逆周期調節的總量功能正在充分發揮作用。

    比總量數據表現更亮眼的是6月新增信貸結構的改善。民生銀行首席經濟學家溫彬指出，6月住戶貸款新增8482億元，環比大幅多增5594億元，同比小幅減少203億元。在住戶短期貸款和中長期貸款均明顯改善下，6月住戶貸款新增額創下去年下半年以來新高。

    6月企業部門中長期貸款也得到大幅改善。溫彬指出，6月企（事）業單位貸款增加2.21萬億元，環比多增6816億元，同比多增7525億元，繼續成為信貸增長的重要拉動力量。其中，企業中長期貸款同比大幅多增6130億元，一舉扭轉5月同比負增態勢。

    王青表示，整體來看，隨著基建投資發力、樓市回暖，6月企業中長期貸款同比大幅多增，居民中長期貸款同比少增幅度明顯收斂，貸款期限結構得到改善。

    6月份，社融增量同樣實現超預期增長。數據顯示，6月社會融資規模增量為5.17萬億元，比上年同期多1.47萬億元。從分項看，人民幣貸款和政府債券融資仍是6月社融增量的主要貢獻項。

    值得注意的是，6月末狹義貨幣（M1）同比增長5.8%，增速分別比上月末和上年同期高1.2個和0.3個百分點。光大證券首席固定收益分析師張旭對此表示，M1增速的提高主要是由于企業活期存款的增長。當前企業獲得了較前期更為充裕的流動性，形成了一些資金積蓄。而這部分資金可以較好地支持下階段企業的投資、生產和經營。

    在溫彬看來，隨著各項穩增長一攬子政策落地實施，金融機構持續加大對實體經濟支持力度，信貸有效需求顯著回升，信貸結構明顯優化，6月金融數據整體超出市場預期，預示宏觀經濟繼續復蘇向好。

    貨幣政策將保持較強連續性

    今年以來，經濟發展環境愈趨復雜，為應對國內疫情等諸多超預期因素沖擊，央行持續加大穩健貨幣政策實施力度，通過降低存款準備金率、上繳結存利潤，釋放長期流動性。同時，兩次引導貸款市場報價利率下行，及時推出多項結構性貨幣政策工具，積極為市場主體提供政策支持。數據顯示，6月末，M2、社會融資規模存量、貸款余額同比增速均保持在10%以上。

    尤其是進入二季度后，4~6月的M2同比增速分別達到10.5%、11.1%、11.4%，不斷突破今年新高，反映出貨幣政策效能不斷顯現。

    “M2增速提高顯示出金融支持實體力度的穩固，也體現出了前期貨幣政策的成效。”張旭表示，也應注意到，6月財政存款仍然減少了4367億元，這體現出財政支出加快，財政部門為穩經濟大盤所做的努力。

    接下來，經濟運行所面臨的挑戰依然嚴峻，要實現全年發展目標還需在政策層面再加把勁。央行行長易綱日前在接受媒體采訪時表示，貨幣政策將繼續從總量上發力以支持經濟復蘇。同時，央行也會強調用好支持中小企業和綠色轉型等結構性貨幣政策工具。近期召開的央行貨幣政策委員會二季度例會同樣指出，要統籌抓好穩就業和穩物價，穩字當頭、穩中求進，強化跨周期和逆周期調節，加大穩健貨幣政策實施力度。

    溫彬表示，在穩就業、穩物價、穩增長等政策目標下，貨幣政策將繼續發揮總量和結構雙重功能，引導金融機構加大普惠小微貸款支持力度，著力穩定產業鏈供應鏈，發揮好助企紓困政策效應，降低企業綜合融資成本，全力支持實體經濟。他預計，在經濟內生增長動能修復過程中，財政政策與貨幣政策、商業銀行與政策性銀行也將加強聯動，加大配套融資支持。

    王青認為，考慮到下半年經濟修復過程整體上將較為溫和，國內通脹形勢穩定，貨幣政策將在穩增長方向上保持較強連續性，外部金融環境收緊不會動搖“以我為主”的政策基調。至少在三季度，信貸、社融和M2等金融總量增速都會延續上升勢頭或保持當前較快增長水平。另外，為進一步降低實體經濟融資成本，推動樓市盡快回暖，下半年LPR報價或存在下調空間。