業內專家表示，有的企業現金流較為充裕，有的其他融資渠道暢通

    本報記者 包興安

    11月份以來，債券推遲或取消發行情況明顯增多。同花順iFinD數據顯示，11月1日至11月20日，已有61只債券推遲或取消發行，計劃發行規模為598.56億元，遠超出今年前10個月單月全月的推遲或取消發行規模。

    東方金誠研究發展部高級分析師馮琳對《證券日報》記者表示，進入11月份以來，資金面持續收斂，同業存單利率攀升，市場對資金面的擔憂加劇，加之地產等利好政策不斷，推升市場風險偏好，引發“股債蹺蹺板”效應，債市進入調整行情，這也導致信用債發行利率水漲船高，發行人因利率水平不合意而主動取消發行。

    從發行人披露的推遲或取消發行公告看，除個別因“公司資金計劃調整”等發行人自身因素外，九成以上為“近期市場波動較大”等市場因素導致。

    例如，11月18日，泉州交通發展集團有限責任公司發布2022年度第八期超短期融資券取消發行公告稱，“鑒于公司資金計劃調整，本公司擬取消本期超短期融資券發行，調整后的發行安排另行公告”；11月18日，興業資產管理有限公司發布2022年度第五期超短期融資券取消發行公告稱，“鑒于近期市場波動較大，本公司決定取消本期債務融資工具的發行。本公司將另行擇機重新發行”。

    不過，馮琳表示，從其他影響發行的因素來看，近期債市風險事件仍集中于房企，并未出現超預期的風險暴露；債市資產荒仍在演繹，投資者對信用債的需求并未明顯收縮；近期發行監管也未進一步收緊。

    在巨豐投顧高級投資顧問謝后勤看來，由于投資者對經濟恢復的信心得到提振，對二級市場股票的風險偏好和參與意愿明顯增加，資金更多愿意放在股票類的投資標的上。

    從發行人企業性質來看，共有48家地方國企推遲或取消發行，占比達78.69%；8家為央企，占比13.11%；從發行主體評級看，中高信用等級主體占比較高。AAA級和AA+級的主體數量為49家，占比達80.33%。

    馮琳表示，考慮到本輪推遲或取消發行以中高信用等級主體為主，多是發行人的主動選擇，有的企業現金流較為充裕，或者有其他融資渠道較為暢通的支撐，特別是當前貸款利率仍持續下行，貸款相對債券融資的性價比上升。因此無需過度擔憂近期取消發行的增加會導致債市信用風險暴露。

    事實上，近年來多次出現過債券推遲或取消發行的高峰。例如，2021年信用債發行監管政策收緊，主要指向防范城投和地產領域過度融資。其中，當年4月份交易所發布公司債審核新規，低等級城投債發行受影響較大，導致當月取消發行規模大增。

    展望后市，馮琳表示，目前市場對于后市利率走勢的預期存在分歧，利率仍將呈現波動加大態勢，傳導至信用債一級發行，預計發行人的觀望情緒還會持續一段時間。

    在巨豐投顧高級投資顧問侯賢平看來，隨著經濟逐步復蘇，市場對債券融資的需求會擴大，會逐步形成穩定的預期，后續債券大規模推遲或取消發行大概率不會持續。