隨著兩只新股22日上市，A股存量上市公司正式突破5000家。在“十四五”規劃實施第二年，A股進入“五谷豐登”新時代，中國資本市場迎來又一重要里程碑。

    上市公司是一個綜合體，合力托起85萬億元總市值。縱向來看，相較于1990年的“老八股”和數十億元市值，市場體量質量兩翼齊飛；橫向而言，A股市場規模已居世界第二，今年前三季滬深交易所IPO籌資額分列全球各交易所第一和第二位，中國A股成為全球最為重要的資本市場之一。

    當前，多層次資本市場逐漸完善，注冊制發展穩步推進，“四梁八柱”法制體系基本建成。5000家上市公司多元發展，“含科量”持續提升，結構進一步優化，資本市場服務實體經濟能力顯著增強。上市公司既是國家稅收增長的重要貢獻者，也是中國創新的主要動力源；既是推動中國國家競爭力提升的關鍵因素，也是推動中國經濟增長的重要力量；既是社會治理的有效承擔者，也是社會思想進步的引領者。

    黨的二十大報告指出，健全資本市場功能，提高直接融資比重。A股上市公司數量突破5000家，成為市場新起點。中國上市公司協會學術顧問委員會主任委員黃運成接受證券時報記者采訪表示，隨著A股上市公司數量越來越多，中國資本市場樞紐作用將更加突顯，中國經濟更加充滿活力，實現高質量增長的步伐邁得更加穩健從容。

    高質量擴容

    每個整數關口都是一座里程碑。

    以1990年12月份首批上市的“老八股”為起點，京滬深三市上市公司數量、總市值、股票發行數量連創新高，“破千”周期不斷壓縮。

    A股存量公司突破1000家（2000年9月）和2000家（2010年9月）大關，均用了10年時間；“十三五”期間，A股上市公司數量相繼跨越3000、4000兩個千級門檻，用時縮短到6年和4年；5000家整數關口的突破，正在我國開啟全面建設社會主義現代化國家新征程、向第二個百年奮斗目標進軍的“十四五”實現，用時僅為兩年。

    今年9月，深圳南山區轄區IPO數量首破200家，以每平方公里超一家上市公司的密度，在全國區（縣）上市公司密度排名中居首。這里既是騰訊、邁瑞等行業巨頭的聚集地，也散落著白手起家、追逐夢想的創業傳奇。在這些企業陸續對接資本市場的過程中，深圳南山也從邊陲小漁村，成長為擁有4000多家國家級高新技術企業的“中國硅谷”。

    這折射出A股上市軍團的群體特征。廣東、浙江、江蘇、北京、上海地區上市公司數量，占全部A股上市公司總數近六成，區域經濟發展動力澎湃。

    上市公司不僅是地方龍頭，更是產業翹楚。對5000家軍團沙場點兵，是一篇令人振奮的七彩華章。貴州茅臺、寧德時代、長江電力、萬華化學等各行業標志性企業，都是其中的璀璨明星。不少企業借助資本市場的力量，成功躋身世界頂流。2022年世界500強名單中，中國上榜企業數量再創新高，達到145家，持續四年居世界之首。其中，中國石油、中國石化、中國建筑等公司穩居全球前十行列。這些“霸榜”企業，既是國民經濟的基本盤、A股市場的定海針，也是中觀產業的晴雨表、轉型升級的領跑者。

    黃運成認為，上市公司已經成為推動中國經濟增長的重要力量，是推動中國國家競爭力提升的關鍵因素；同時，上市公司也是社會治理的有效承擔者，是社會思想進步的重要引領者。“一方面，逾2700萬人的上市公司員工數量，說明上市公司在維穩就業方面作出重要貢獻。另一方面，隨著眾多投資者進入資本市場，越來越多的公民關心社會整體進步和國家法治建設，上市公司成為社會進步的重要推動力。”

    A股發展成為偌大蓄水池，來之不易。

    合抱之木，生于毫末。1990年，黃浦江畔敲響新中國股市第一聲開市鑼，上海證券交易所成立時候交易股票只有8只，被稱為“老八股”。當時要素市場沒有形成，在新舊經濟體制摩擦中誕生的A股公司，往往定位于不影響國家經濟命脈的企業。直到2000年上市公司數量達到1000家時，還有人將A股看作“迷你游泳池”。

    此后，以大型國有企業為代表的主力軍走上前臺。加上近年來注冊制改革平穩推進，更多精兵強將漸次入場，A股從“迷你市”變成全球第二大市場，超80萬億元的總市值也較“老八股”時期的24億元增長超3萬倍，而用來衡量證券市場發展程度的證券化率（證券總市值/GDP國內生產總值）指標，在2021年也達到84.3%，創近十年新高。

    群星璀璨，個體同樣耀眼。2001年，第一家A股千億市值公司中國石化誕生。如今A股千億市值軍團成員已超110家。這些公司在5000家陣營中占比雖然只有2%左右，但凈利潤占比卻超過六成。萬科A、伊利股份、格力電器等白馬公司，上市后的最高漲幅都超100倍。同時，繼2018年現金分紅總額首次突破萬億元大關，去年兩市分紅總額也超1.5萬億元。時間的玫瑰，根植于穩健成長的沃土，與價值投資一起綻放。

    光大銀行金融分析師周茂華對證券時報記者表示，上市公司數量加速度增長，資本舞臺越來越寬，投資者回報越來越豐厚。尤其近年來，包括注冊制改革、并購重組改革、退市制度新政、北交所設立等新政迭出，破除了市場發展的體制機制障礙。開放多元的改革理念，為企業在資本市場融資提供了良好的政策空間；同時，刀刃向內自我革新，也形成與我國提高直接融資比重、深化金融供給側結構性改革相呼應的新局面。

    “含科量”提升

    資本市場搭臺，上市公司唱戲。越來越多沉寂在細分賽道的隱形冠軍，從幕后走向前臺，閃爍著創新之光。

    1992年成立的上海張江高科技園區，誕生了近60家A股上市公司，科創板占比逾六成。集成電路晶圓代工企業中芯國際、半導體清洗設備龍頭盛美上海、躋身國內體外診斷市場第一梯隊的之江生物等高科技企業，都曾在這里孵化成長，支撐起這片科創地標。

    “含科量”已經成為5000家上市軍團的重要關鍵詞。近些年來，集成電路、生物醫藥、高端裝備等關鍵技術領域的企業批量上市，中國資本市場面貌煥然一新，成為經濟轉型升級重要的動力源。

    周茂華指出，A股市場日益體現出差異化特征——滬深主板著力打造“新藍籌”，科創板加速集聚硬科技，創業板“三創四新”擴容，北交所專注培育“小巨人”。

    北交所被視為“專精特新”希望之星。今年11月15日，北交所迎來開市一周年。這一年來，北交所高效支持了120多家創新型中小企業，股票交易活躍度持續提升，上市公司前三季度業績持續向好。去年北交所上市公司研發支出超35億元，用于前沿領域自主創新，與產業鏈上下游配套，以期打通經濟循環的經脈，成為制造強國最具活力的動力細胞。

    上市公司數量增長，疊加科技含量提升，使地方產業集聚效應越發明顯。以廣東為例，電子、機械設備、計算機、醫藥生物和電力設備五大行業上市公司總數超400家，占比約五成。廣東地處改革開放前沿，這些產業具備相對完整的產業鏈、人才儲備、研發基礎，產業集聚效應與當地經濟發展之間形成良性互動。

    黃運成認為，上市公司已經成為中國創新的主要動力源。“持續加大研發力度，直接提升了中國企業科技創新能力，促進創新驅動發展戰略深入實施，引領中國經濟高質量發展，同時推動我國產業鏈高端化發展。”

    在向產業的微笑曲線兩端延伸的進程中，既暗涌著企業家群體對于創新的信仰，更體現出國家政策的指引。2020年，國務院印發《關于進一步提高上市公司質量的意見》，對提高上市公司質量做出了整體部署，提出了明確要求。這成為5000家A股公司集體奔赴的新方向。

    周茂華認為，“含科量”提升折射出資本市場的加持，中國經濟正在從要素驅動向創新驅動轉變。“資本市場這條大江大河正劃分出無數支流，涌向新產業和新科技中的一粒粒種子，滋養根脈、護航成長。資本市場直接融資功能的充分發揮，將為加快推進國家創新驅動發展戰略實施注入強大動力。”

    市場結構優化

    市場和改革的洪流滾滾向前，優質公司傲立船頭，帶病公司被甩入歷史。

    2001年，PT水仙拉開了A股問題公司退市序幕。此后的20多年間，A股退市力度整體強化，近年來更是加速滌濁。2022年至今，逾40家A股公司被強制退市。長袖善舞資本系族的土崩，曾經富甲一方地方首富的隕落，造假公司的清退……共同演繹著一首首告別挽歌。

    周茂華表示，退市趨于常態化，疊加股市杠桿資金保持在合理區間、股票質押風險有序釋放、債券違約風險穩妥處置等，使我國資本市場風險敞口快速收斂。他認為，上市公司數量破5000家后，如何建立提高上市公司質量的長效機制，持續提升市場主體競爭力，仍是重要課題。

    新陳代謝進階，市場投資生態隨勢而變。隨著市場優勝劣汰力度加強、估值分化持續加劇，專業投資力量優勢凸顯，市場投資者結構加速優化。

    近年來，境內機構投資者和外資對A股公司的持倉市值占比持續提升，A股機構化趨勢顯著。其中，5000家上市主體的龐大蓄水池，使A股成為全球資產配置的重要引力場。從2003年QFII“入A”，到滬深港通相繼開通，再到A股納入MSCI新興市場指數等知名指數，A股成為國外資金融通的黃金航道。截至2021年末，QFII+北上資金合計持倉A股市值突破3萬億元，中國資本市場更強的話語權正在全球競爭中加速構建。

    貝萊德中國區負責人湯曉東日前對媒體表示，中國市場的特殊性在于，既有發達市場的質量，又兼具新興市場的增長潛力。這些特質是全球其他市場無法替代的，使得中國在全球投資者的整體資產配置中具有獨特意義。

    周茂華認為，市場結構優化和機構投資者增多，有利于形成市場與實體經濟的良性互動。“隨著上市公司數量的增多，A股非牛即熊特征趨于淡化，而市場向機構投資進化，也有望夯實市場慢牛的根基。”

    高質量發展乘勢而上

    中國資本市場用30年時光，走過了西方發達國家上百年的發展歷程。無論是在股權分置改革的緊要關頭，還是在防范化解重大金融風險的攻堅階段；無論是面對疫情影響正常開市的重大抉擇，還是科學應對“金融脫鉤”，資本市場每每都能攻堅克難，最終出落成風華正茂的奮進姿態。

    當下，伴隨著多層次資本市場精準構建、注冊制發展穩步推進、新證券法等重要法律法規不斷完善、“四梁八柱”法制體系基本建成的東風，市場走在體量與質量并重的發展之路上。

    一方面，多地仍在蹄疾步穩地推進屬地IPO工作。以安徽為例，今年6月，安徽發布《安徽省推進企業上市“迎客松行動”計劃》，提出力爭到2026年末，全省上市公司數量較2021年末翻一番，達300家以上。

    另一方面，推進上市公司高質量發展也在提速。以國資企業為例，伴隨著近年來國企改革三年行動的東風，央企和地方國企控股上市公司籌劃定增，加大專業化整合力量，推動控股股東或實際控制人優質資產注入，通過直接IPO以外的并購重組、股權置換等方式，使優質資產加速向A股聚集。

    黃運成認為，在這個過程中，除了融資端之外，還應該對市場流動性問題從底層認知層面加以重視。“資本市場以二級市場流動性為基礎，倘若沒有流動性，資本市場融資功能不可能實現。近年來，無論是法制的不斷健全，還是對內幕交易等行為監管力度的加強，都指向投資者保護，進而有利于市場功能的正常發揮。”

    站在新的歷史節點，以5000家上市主體所構成的資本市場也將承擔更多使命。證監會方面日前在談及學習黨的二十大報告時明確，加快建設一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，努力為全面建設社會主義現代化國家、全面推進中華民族偉大復興作出積極貢獻。

    32年風雨探索，中國資本市場走出了一條符合國情的改革發展之路，積累的寶貴經驗將是資本市場進一步深化改革、推動發展的寶貴財富，為開啟新征程積蓄充沛力量。愈發龐大且高質量的上市公司軍團，將搭乘中國資本市場改革的快車，以夢為馬，奔赴一往無前的星辰大海。