今年春節(jié)是我國(guó)對(duì)新冠病毒感染實(shí)施“乙類(lèi)乙管”后的第一個(gè)新春假期。春節(jié)作為最重要的節(jié)日之一，其“開(kāi)門(mén)紅”數(shù)據(jù)或?qū)θ晗M(fèi)景氣度有預(yù)示作用，并傳遞經(jīng)濟(jì)發(fā)展信心。數(shù)據(jù)顯示，無(wú)論是餐飲、旅游，還是文化娛樂(lè)，市場(chǎng)需求正在不斷釋放。

    多家券商分析師在春節(jié)期間通過(guò)回鄉(xiāng)見(jiàn)聞、草根調(diào)研等方式，把脈消費(fèi)趨勢(shì)，探尋經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能。梳理后疫情時(shí)代消費(fèi)數(shù)據(jù)，有分析師指出，民眾的消費(fèi)信心和消費(fèi)強(qiáng)度要完全恢復(fù)仍需時(shí)間，而超額儲(chǔ)蓄是疫后消費(fèi)復(fù)蘇的重要保障，接下來(lái)居民收入的修復(fù)速度將是關(guān)鍵。

    返工規(guī)模或好于返鄉(xiāng)

    根據(jù)交通部數(shù)據(jù)，春運(yùn)啟動(dòng)以來(lái)（1月7日至1月26日），全國(guó)鐵路、公路、水路、民航累計(jì)發(fā)送旅客7.41億人次，較2022年同期增長(zhǎng)逾50%，較2019年春運(yùn)前20天的13.95億人次則下降46.88%。

    德邦證券宏觀分析師蘆哲表示，今年春節(jié)出行人次恢復(fù)到2019年的53%左右，低于預(yù)期水平，但預(yù)計(jì)節(jié)后返程的恢復(fù)情況好于節(jié)前返鄉(xiāng)。

    海通證券宏觀分析師梁中華帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)指出，作為主要的交通方式，鐵路、公路的客流在春節(jié)前走勢(shì)平穩(wěn)，與疫情之前差距較大，但是在春節(jié)后客流增加的斜率明顯高于過(guò)去兩年，接近甚至部分超過(guò)2019年的同期水平。

    在分析背后原因時(shí)，梁中華團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，春運(yùn)之前疫情暴發(fā)，學(xué)生、農(nóng)民工等群體或提前返鄉(xiāng)，把春運(yùn)返鄉(xiāng)總量平滑到更長(zhǎng)時(shí)間維度消化。春節(jié)過(guò)后，疫情影響減小，返鄉(xiāng)人口規(guī)模性“返城”，推動(dòng)春運(yùn)數(shù)據(jù)快速攀升，彌合疫情之前的缺口。從返城方式來(lái)看，高速客流量明顯超過(guò)疫情前，說(shuō)明“返城”方式可能更多向私家車(chē)出行集中。

    該團(tuán)隊(duì)表示，中長(zhǎng)期還需要觀察疫情對(duì)勞動(dòng)力供給端帶來(lái)的持續(xù)影響。例如，勞動(dòng)力參與意愿的修復(fù)進(jìn)度，以及居民是否會(huì)回到疫情前的城市工作，這些對(duì)我國(guó)的中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)和通脹會(huì)產(chǎn)生重要影響。

    旅游消費(fèi)亮點(diǎn)多

    今年春節(jié)期間，旅游業(yè)復(fù)蘇尤為明顯。根據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局27日披露的增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，旅行社及相關(guān)服務(wù)業(yè)銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)1.3倍，已恢復(fù)至2019年春節(jié)假期的80.7%。旅游飯店、經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店銷(xiāo)售收入分別同比增長(zhǎng)16.4%、30.6%，分別恢復(fù)至2019年春節(jié)假期的73.4%、79.9%。

    多個(gè)熱門(mén)旅游景區(qū)場(chǎng)面火爆，部分?jǐn)?shù)據(jù)達(dá)到或超過(guò)2019年同期。

    “西安發(fā)布”披露，西安市監(jiān)測(cè)的15家重點(diǎn)旅游景區(qū)累計(jì)接待227.79萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)160%，恢復(fù)至2019年同期水平。

    云南省文化和旅游廳披露，春節(jié)假日云南全省共接待游客4514.61萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)244.7%，實(shí)現(xiàn)旅游收入384.35億元，同比增長(zhǎng)249.4%，分別恢復(fù)至2019年的130.3%、132.5%。

    海南省商務(wù)廳統(tǒng)計(jì)，春節(jié)假期海南離島免稅店迎來(lái)高人氣，全省12家離島免稅店總銷(xiāo)售額25.72億元，日均超3.6億元，比2019年春節(jié)假期增長(zhǎng)329%。

    東吳證券分析師吳勁草表示，總體來(lái)看，出行恢復(fù)程度整體優(yōu)于預(yù)期，居民出行意愿顯著恢復(fù)，消費(fèi)意愿恢復(fù)相對(duì)較緩。疫情以來(lái)，國(guó)內(nèi)出游人次恢復(fù)程度普遍優(yōu)于旅游收入的恢復(fù)程度，說(shuō)明出游結(jié)構(gòu)上客單價(jià)相對(duì)低的短途旅行占比較疫情前提升，長(zhǎng)途出游信心與意愿恢復(fù)空間較大。

    三年疫情對(duì)旅游業(yè)的影響仍然不可小覷，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展需要穩(wěn)預(yù)期。中金公司固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)表示，從同事們的回鄉(xiāng)和旅游反饋情況來(lái)看，旅游城市和旅游景點(diǎn)人山人海，但服務(wù)人員和配套設(shè)施跟不上。根據(jù)旅游景點(diǎn)當(dāng)?shù)厝耸糠答仯咔槿觊g很多旅游從業(yè)人員改行，導(dǎo)致服務(wù)人員不足以及設(shè)施缺乏維護(hù)。當(dāng)?shù)厝藢?duì)旅游業(yè)未來(lái)預(yù)期不高，認(rèn)為三年疫情改變了太多人，經(jīng)濟(jì)周期下消費(fèi)意愿不強(qiáng)，因此當(dāng)?shù)厝死^續(xù)投資旅游行業(yè)的訴求不高。

    春節(jié)檔電影走出低谷

    今年春節(jié)檔電影精彩紛呈，多部作品獲得觀眾好評(píng)，電影市場(chǎng)迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”。

    根據(jù)國(guó)家電影局初步統(tǒng)計(jì)，2023年春節(jié)檔（1月21日至1月27日）電影票房為67.58億元，同比增長(zhǎng)11.89%；觀影人次為1.29億，同比增長(zhǎng)13.16%。

    其中，春節(jié)檔上映的《滿(mǎn)江紅》累計(jì)票房26.06億元，《流浪地球2》則為21.64億元。截至27日，電影市場(chǎng)全年總票房為79.15億元，同比增長(zhǎng)209.88%。

    招商證券固定收益分析師尹睿哲團(tuán)隊(duì)表示，春節(jié)檔電影迎來(lái)翻身仗，票房強(qiáng)勁的背后有幾方面原因。一是今年春節(jié)檔電影題材類(lèi)型較往年更加豐富，風(fēng)格更多元，其中個(gè)別影片在名導(dǎo)或知名IP加持下，討論度較高。二是票價(jià)走低，以大年初一為例，今年春節(jié)檔首日的平均單價(jià)僅為53.2元，較去年同期的56.1元下滑約5%，而今年《流浪地球2》接近3個(gè)小時(shí)的放映時(shí)長(zhǎng)顯著拉高春節(jié)檔影片的平均時(shí)長(zhǎng)水平，對(duì)比之下加量不加價(jià)，同時(shí)口碑也不差的觀影體驗(yàn)推升了票房走勢(shì)的韌性。三是供需在經(jīng)歷前期的雙邊壓制后，同步釋放。三年疫情期間，壓制的不止有觀影需求，供給側(cè)也受到明顯沖擊。今年春節(jié)檔一方面佳片連連，另一方面，時(shí)間上恰逢第一波感染高峰剛過(guò)的安全窗口，這也激發(fā)了消費(fèi)者外出觀影的熱情。

    年貨經(jīng)濟(jì)升溫

    作為一年中重要的營(yíng)銷(xiāo)節(jié)點(diǎn)，春節(jié)商品市場(chǎng)迎來(lái)消費(fèi)熱，“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”成為年貨市場(chǎng)的關(guān)鍵詞。

    國(guó)家稅務(wù)總局增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期，糧油食品等基本生活類(lèi)商品銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)31.5%，其中果品蔬菜、肉禽蛋奶分別同比增長(zhǎng)39%、28.6%，而酒水飲料等商品的需求也旺盛，酒、飲料及茶葉銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)18.7%。

    安信證券食品飲料分析師趙國(guó)防團(tuán)隊(duì)在春節(jié)期間對(duì)七個(gè)城市（天津、重慶、河南開(kāi)封、江西南昌、四川巴中和德陽(yáng)、湖南岳陽(yáng)）的商超渠道進(jìn)行草根調(diào)研，了解各細(xì)分板塊在春節(jié)期間的動(dòng)銷(xiāo)、促銷(xiāo)。該團(tuán)隊(duì)指出，疫情陰霾逐步退散，消費(fèi)重回“煙火氣”，商超客流量出現(xiàn)反彈，白酒及大眾品動(dòng)銷(xiāo)快速恢復(fù)，部分產(chǎn)品出現(xiàn)缺貨現(xiàn)象，貨齡較去年也有所縮短。另外，禮贈(zèng)、宴席等相關(guān)產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，旺季旺銷(xiāo)得到驗(yàn)證。

    比如在白酒方面，上述團(tuán)隊(duì)表示，今年春節(jié)白酒終端動(dòng)銷(xiāo)旺盛，消費(fèi)者對(duì)于疫情的恐懼心理持續(xù)弱化，宴席和禮贈(zèng)市場(chǎng)受益于返鄉(xiāng)潮復(fù)蘇明顯，區(qū)域酒表現(xiàn)突出，特別是300元以下價(jià)格帶。在休閑食品方面，堅(jiān)果禮盒消費(fèi)略超預(yù)期，辣味零食鋪貨則呈現(xiàn)較強(qiáng)的區(qū)域性。

    房地產(chǎn)銷(xiāo)售平淡

    春節(jié)期間服務(wù)消費(fèi)和商品消費(fèi)均出現(xiàn)升溫，但房地產(chǎn)市場(chǎng)并未迎來(lái)“小陽(yáng)春”。

    平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生帶領(lǐng)的研究團(tuán)隊(duì)表示，春節(jié)假期商品房銷(xiāo)售低迷，表現(xiàn)亦弱于節(jié)前一周。1月21日至1月27日期間，30個(gè)大中城市商品房日均成交面積0.57萬(wàn)平方米，約為2022年春節(jié)同期的18%、2019年春節(jié)同期的20.3%。

    其中，一、二線城市商品房銷(xiāo)售面積較三線城市更快走弱。一方面，疫情防控政策優(yōu)化后，“返鄉(xiāng)潮”使得人口更多向三線及以下城市轉(zhuǎn)移，返鄉(xiāng)置業(yè)存在一定拉動(dòng)；而過(guò)去兩年“就地過(guò)年”現(xiàn)象普遍，持續(xù)拖累三線城市春節(jié)期間的商品房銷(xiāo)售。另一方面，今年1月5日人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，部分地區(qū)較快調(diào)整首套房貸款利率，一定程度上形成提振作用。

    上述研究團(tuán)隊(duì)還提到，考慮到春節(jié)期間商品房日均成交面積僅為平日的5%左右，以此判斷后續(xù)商品房的銷(xiāo)售走勢(shì)可能參考價(jià)值有限。

    居民收入修復(fù)成關(guān)鍵

    隨著春節(jié)煙火氣回歸，市場(chǎng)也逐漸看到全年消費(fèi)復(fù)蘇的希望。不過(guò)，有分析師指出，就消費(fèi)恢復(fù)力度而言，2023年春節(jié)并非“一片火熱”，更像是“溫而不暖”。

    中金公司固定收益團(tuán)隊(duì)表示，居民收入尚待恢復(fù)，消費(fèi)追求性?xún)r(jià)比。雖然今年春節(jié)人流量和消費(fèi)熱度有超預(yù)期，但更多體現(xiàn)在人數(shù)上，而消費(fèi)金額的恢復(fù)程度可能沒(méi)有那么理想。在該團(tuán)隊(duì)看來(lái)，這與2022年經(jīng)濟(jì)下行，不少行業(yè)出現(xiàn)收入下降有關(guān)。民眾的消費(fèi)信心和消費(fèi)強(qiáng)度要完全恢復(fù)，仍需時(shí)間。

    德邦證券分析師蘆哲也表示，消費(fèi)復(fù)蘇并非一蹴而就，消費(fèi)場(chǎng)景打開(kāi)后，仍有待于居民收入的改善。一方面，春運(yùn)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，說(shuō)明當(dāng)前疫情、收入等各方面因素對(duì)出行的制約仍然存在，這也會(huì)影響消費(fèi)。另一方面，旅游出行人次和旅游收入盡管大幅反彈，但相比2019年同期仍有較大差距，說(shuō)明消費(fèi)的復(fù)蘇仍需時(shí)日。事實(shí)上，近期消費(fèi)場(chǎng)景基本完全打開(kāi)，但居民收入修復(fù)偏慢仍是消費(fèi)的制約因素。

    海通證券宏觀分析師梁中華帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)談到，超額儲(chǔ)蓄是疫后消費(fèi)復(fù)蘇的重要保障，“接下來(lái)消費(fèi)恢復(fù)的結(jié)構(gòu)分化也會(huì)比較大，結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)會(huì)比較多，總量還要看居民就業(yè)和收入的提升速度”。

    平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生帶領(lǐng)的研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，就消費(fèi)恢復(fù)力度而言，2023年春節(jié)并非“一片火熱”，更像是“溫而不暖”。該研究團(tuán)隊(duì)對(duì)2023年國(guó)內(nèi)消費(fèi)的反彈持“謹(jǐn)慎樂(lè)觀”態(tài)度，認(rèn)為僅靠市場(chǎng)化力量國(guó)內(nèi)消費(fèi)恢復(fù)的高度或有限。一方面，疫情只是壓制國(guó)內(nèi)消費(fèi)的原因之一，居民消費(fèi)還受到實(shí)際償債壓力偏大、對(duì)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的預(yù)期偏弱等中長(zhǎng)期因素的影響，這些因素短期很難實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)。另一方面，作為占比最高的消費(fèi)品，汽車(chē)消費(fèi)已在2022年明顯透支。該研究團(tuán)隊(duì)建議，為使2023年消費(fèi)能更好發(fā)揮經(jīng)濟(jì)“壓艙石”的作用，公共財(cái)政可適當(dāng)加大對(duì)消費(fèi)領(lǐng)域的支持，包括適當(dāng)增加公共消費(fèi)、向特定群體發(fā)放較大規(guī)模的消費(fèi)券等。