本報(bào)記者 劉琪 吳曉璐 孟珂 韓昱 田鵬

    10月30日至31日，中央金融工作會(huì)議在北京舉行。會(huì)議總結(jié)了黨的十八大以來金融工作，分析金融高質(zhì)量發(fā)展面臨的形勢，部署當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期的金融工作。

    此次中央金融工作會(huì)議傳遞了什么信號？對未來金融工作進(jìn)行了怎樣的頂層規(guī)劃？本報(bào)特邀8位專家全方位深入解讀!

    始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性

    更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)

    中央金融工作會(huì)議提出，要著力營造良好的貨幣金融環(huán)境，切實(shí)加強(qiáng)對重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，充實(shí)貨幣政策工具箱。

    銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊認(rèn)為，未來貨幣政策會(huì)在節(jié)奏、數(shù)量、價(jià)格、結(jié)構(gòu)四個(gè)方面分別注重以下方面。節(jié)奏層面注重“適時(shí)”，靈活把握逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，注重節(jié)奏的變化以保證經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)。數(shù)量層面注重“適度”，仍然會(huì)堅(jiān)持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，但會(huì)進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，提升政策效果和穩(wěn)定性。利率層面將注重“市場化”與“降成本”，持續(xù)深化利率市場化改革，進(jìn)一步推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)際貸款利率，降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本。結(jié)構(gòu)層面，繼續(xù)加大對普惠小微、制造業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及保交樓和租賃房等領(lǐng)域的支持力度。

    在仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟看來，貨幣數(shù)量和社會(huì)融資總量還有適度寬松、合理增長的空間，企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本還有穩(wěn)中趨降的空間，結(jié)構(gòu)性、政策性、開發(fā)性金融開發(fā)工具還有加力服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的空間。預(yù)計(jì)貨幣政策將有效保持流動(dòng)性合理充裕、更加靈活把握信貸投放節(jié)奏、優(yōu)化調(diào)整信貸投向和信貸結(jié)構(gòu)、合理配置信貸資源，保持定向發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、持續(xù)發(fā)力。

    更好發(fā)揮資本市場樞紐功能

    優(yōu)化資源配置

    中央金融工作會(huì)議提出，“優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，更好發(fā)揮資本市場樞紐功能，推動(dòng)股票發(fā)行注冊制走深走實(shí)，發(fā)展多元化股權(quán)融資，大力提高上市公司質(zhì)量，培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)。促進(jìn)債券市場高質(zhì)量發(fā)展。”

    市場人士認(rèn)為，更好發(fā)揮資本市場樞紐功能，更加強(qiáng)調(diào)資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要作用。

    申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長對《證券日報(bào)》記者表示，此次會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)資本市場樞紐功能，資本市場要更好適應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的需要，同時(shí)推動(dòng)自身高質(zhì)量發(fā)展，體現(xiàn)在幾個(gè)方面：一是強(qiáng)調(diào)資本市場在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的各類金融工具和市場中的核心作用；二是資本市場創(chuàng)設(shè)的融資工具和融資渠道是最為豐富的，可以為企業(yè)提供全生命周期融資服務(wù)，資本市場融資方式和服務(wù)功能更加多元；三是資本市場鏈接著居民企業(yè)、政府和金融機(jī)構(gòu)，是促進(jìn)多方利益協(xié)調(diào)的樞紐，既要服務(wù)好融資端，也要服務(wù)好投資端，才能促進(jìn)自身健康發(fā)展。

    “所以，盡管金融市場各行各業(yè)在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中都要更好發(fā)揮作用，但是資本市場尤其突出樞紐功能，更加突出其平臺性、多元性以及載體作用。”楊成長補(bǔ)充道。

    章俊對記者表示，資本市場的樞紐作用體現(xiàn)在優(yōu)化資源配置上。通過資本市場，可以更有效地將資金引導(dǎo)至創(chuàng)新技術(shù)、國家安全等符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的領(lǐng)域，使得社會(huì)資源得到最優(yōu)配置。此外，資本市場的樞紐功能體現(xiàn)在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，一方面，資本市場能引導(dǎo)資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)投資，提高生產(chǎn)效率，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；另一方面，資本市場對于維持社會(huì)金融穩(wěn)定也起到了重要作用，資本市場可以協(xié)調(diào)個(gè)體金融風(fēng)險(xiǎn)，降低整體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。

    這次會(huì)議特別強(qiáng)調(diào)“發(fā)展多元化股權(quán)融資”，在市場人士來看，這既是滿足日益多樣化的企業(yè)融資的需求，也是優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的必然選擇。

    章俊表示，當(dāng)前提出發(fā)展多元化股權(quán)融資的重點(diǎn)在于滿足日益多樣化的企業(yè)融資需求，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高整體經(jīng)濟(jì)的融資效率，為增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，需要在以下方面重點(diǎn)布局：首先，繼續(xù)開展和完善多層次資本市場建設(shè)，滿足不同類型企業(yè)的融資需求。其次，要完善和豐富股權(quán)融資制度，確保形成有法可依、有法必依，違法必究的良性循環(huán)。要推動(dòng)股票發(fā)行注冊制走實(shí)走深，降低融資成本。此外，還可以加強(qiáng)對新型股權(quán)融資模式的研究和推廣。最后，還應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)防范，確保資本市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展。

    促進(jìn)債券市場高質(zhì)量發(fā)展

    建立更加多元的融資結(jié)構(gòu)

    “促進(jìn)債券市場高質(zhì)量發(fā)展。”中央金融工作會(huì)議提出。

    東方金誠研究發(fā)展部高級分析師于麗峰在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，債券市場的高質(zhì)量發(fā)展對于支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義，包括加強(qiáng)對重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)，加大對科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)的融資支持，優(yōu)化市場主體的融資結(jié)構(gòu)，推動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展和區(qū)域協(xié)調(diào)等。

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對《證券日報(bào)》記者表示，圍繞著金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的思路，債券市場近年來穩(wěn)健發(fā)展，不斷加深服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，債券市場總存量規(guī)模達(dá)到152萬億元，較2022年末提升11萬億元，較2014年末提升116萬億元，市場持續(xù)擴(kuò)容。與此同時(shí)，債券新品種不斷出現(xiàn)，包括但不限于縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項(xiàng)債、權(quán)益出資型票據(jù)、雙創(chuàng)債、高成長債券、碳中和債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券、鄉(xiāng)村振興債券、革命老區(qū)債、科創(chuàng)票據(jù)、科技創(chuàng)新債和低碳轉(zhuǎn)型債等貼合國家戰(zhàn)略的創(chuàng)新品種。

    談及今后債券市場高質(zhì)量發(fā)展的方向，明明認(rèn)為，應(yīng)引導(dǎo)更多的發(fā)行人參與到直接融資市場，從而建立更加多元的融資結(jié)構(gòu)。需要加強(qiáng)投資機(jī)構(gòu)教育，鼓勵(lì)高收益?zhèn)袌霭l(fā)展。

    上海市經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長連平表示，未來將繼續(xù)加強(qiáng)債券市場建設(shè)，促進(jìn)債券市場各類基礎(chǔ)設(shè)施之間有序互聯(lián)互通。構(gòu)建和完善現(xiàn)代市場體系將從投資端、融資端、交易端、改革端協(xié)同發(fā)力，進(jìn)一步強(qiáng)化市場規(guī)則，打造規(guī)則統(tǒng)一、監(jiān)管協(xié)同的金融市場。

    擴(kuò)大制度型開放

    是下一階段金融開放重點(diǎn)

    中央金融工作會(huì)議提出，要著力推進(jìn)金融高水平開放，確保國家金融和經(jīng)濟(jì)安全。堅(jiān)持“引進(jìn)來”和“走出去”并重，穩(wěn)步擴(kuò)大金融領(lǐng)域制度型開放，提升跨境投融資便利化，吸引更多外資金融機(jī)構(gòu)和長期資本來華展業(yè)興業(yè)。

    金融開放是我國對外開放的重要組成部分，也是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求。自2018年我國主動(dòng)、有序推動(dòng)新一輪金融業(yè)開放以來，得益于各金融管理部門出臺的一系列開放措施，我國在外資金融機(jī)構(gòu)來華展業(yè)、金融市場對外開放和中國政府債券走向國際等方面均取得了不俗成績。

    而在民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來，這不僅與二十大報(bào)告提出的“穩(wěn)步擴(kuò)大規(guī)則、規(guī)制、管理、標(biāo)準(zhǔn)等制度型開放”相呼應(yīng)，也為下一階段金融開放提出了更高的要求。一方面，要求加快推動(dòng)監(jiān)管規(guī)則與國際接軌，建立公平、透明、規(guī)范的市場體系，打造市場化、法治化和國際化的一流營商環(huán)境；另一方面，在推動(dòng)金融開放的同時(shí)，也要切實(shí)維護(hù)好金融安全與穩(wěn)定，提升風(fēng)險(xiǎn)防控和化解能力，確保金融管理能力與開放水平相匹配。

    全面加強(qiáng)金融監(jiān)管

    嚴(yán)監(jiān)管基調(diào)將會(huì)延續(xù)

    中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。切實(shí)提高金融監(jiān)管有效性，依法將所有金融活動(dòng)全部納入監(jiān)管，全面強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，消除監(jiān)管空白和盲區(qū)，嚴(yán)格執(zhí)法、敢于亮劍，嚴(yán)厲打擊非法金融活動(dòng)。

    東方金誠研究發(fā)展部高級分析師馮琳在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，這意味著接下來會(huì)繼續(xù)“堅(jiān)持把防控風(fēng)險(xiǎn)作為金融工作的永恒主題”，也意味著2017年第五次全國金融工作會(huì)議確定的金融嚴(yán)監(jiān)管基調(diào)將會(huì)延續(xù)。

    具體看，溫彬?qū)τ浾叻治龇Q，會(huì)議聚焦如下幾方面，包括，深化金融監(jiān)管體系改革，推動(dòng)監(jiān)管模式由“分業(yè)監(jiān)管”向“功能監(jiān)管”轉(zhuǎn)型。隨著監(jiān)管職責(zé)調(diào)整劃分，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)邊界進(jìn)一步厘清，我國“分業(yè)監(jiān)管”模式向“功能監(jiān)管”模式轉(zhuǎn)型。

    此外，溫彬表示，本次會(huì)議延續(xù)第五次金融工作會(huì)議表述，再次強(qiáng)調(diào)“行為監(jiān)管”，旨在加強(qiáng)投資者的適當(dāng)性管理、保護(hù)投資者權(quán)益，預(yù)計(jì)相關(guān)監(jiān)管機(jī)制有望加速落地。

    針對地方債務(wù)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)“建立防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)長效機(jī)制”。溫彬分析稱，近年來我國地方政府債務(wù)壓力再度上揚(yáng)，結(jié)構(gòu)性和區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)凸顯，目前一攬子化債方案正在積極推進(jìn)。此次會(huì)議進(jìn)一步提出了兩項(xiàng)具體措施，旨在配合財(cái)政化債，消除隱性債務(wù)形成的土壤，充分發(fā)揮地方債的積極作用。

    就如何建立防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)“長效機(jī)制”，馮琳認(rèn)為，這主要是指要切實(shí)防范“一邊化債一邊新增”，同時(shí)推動(dòng)平臺企業(yè)轉(zhuǎn)型，從根本上控制地方債務(wù)增長。這意味著盡管當(dāng)前平臺債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)緩和，融資成本下降，但未來平臺企業(yè)新增債務(wù)將受到更為嚴(yán)格的監(jiān)管。

（編輯 喬川川）