科創板再度迎來重大改革。6月18日，證監會主席吳清在2025陸家嘴論壇上宣布，繼續充分發揮科創板示范效應，加力推出進一步深化改革的“1+6”政策措施。“1”即在科創板設置科創成長層，并且重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市，“6”即在科創板創新推出6項改革措施。

    “從近年國內外實踐看，無論是大而強的科技巨頭，還是小而美的科創新秀，都離不開資本市場的有力支持，創新始于科技、興于產業、成于資本的特點越來越明顯。”吳清表示，在新的形勢下，構建以資本市場為樞紐的創新生態、提升創新資本形成效率，對于加快科技創新和產業創新融合發展意義重大。

    當天，證監會發布《關于在科創板設置科創成長層增強制度包容性適應性的意見》（以下簡稱《科創板意見》），以設置專門層次為抓手，重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市，推出一攬子更具包容性、適應性的制度改革，著力打通支持優質科技型企業發展的堵點難點，同時進一步加強投資者合法權益保護。

    一方面，設置科創板科創成長層。《科創板意見》明確，科創成長層重點服務技術有較大突破、商業前景廣闊、持續研發投入大，但目前仍處于未盈利階段的科技型企業。企業入層和調出上，未盈利科技型企業全部納入科創成長層，調出條件實施新老劃斷。其中，新注冊的未盈利科技型企業符合下列條件之一的，調出科創成長層：最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于5000萬元；最近一年凈利潤為正且營業收入不低于1億元。存量未盈利科技型企業符合現行取消特殊標識條件的，調出科創成長層。科創成長層企業股票簡稱后添加“U”，作為特殊標識。

    另一方面，圍繞增強優質科技型企業的制度包容性適應性，《科創板意見》還推出6項改革舉措。一是對于適用科創板第五套上市標準的企業，試點引入資深專業機構投資者制度。二是面向優質科技型企業試點IPO預先審閱機制，進一步提升證券交易所預溝通服務質效。三是擴大第五套標準適用范圍，支持人工智能、商業航天、低空經濟等更多前沿科技領域企業適用。四是支持在審未盈利科技型企業面向老股東開展增資擴股等活動。五是健全支持科創板上市公司發展的制度機制。六是健全科創板投資和融資相協調的市場功能。當天，上交所就同步制訂的兩項配套業務規則公開征求意見。

    南開大學金融發展研究院院長田利輝對記者表示，“1+6”政策精準定位“硬科技”發展，開展制度創新突破，強調市場化導向，同時注重投資者保護。改革既體現了資本市場對科技創新的“精準滴灌”，也通過制度設計防范系統性風險，是落實新質生產力發展戰略的關鍵抓手。“1+6”政策將加速科技企業融資，未盈利企業可直接上市，降低融資門檻，緩解“死亡谷”資金缺口。同時還將優化資本市場結構，科創成長層與主板、創業板形成差異化定位，推動多層次資本市場建設，提升直接融資比重。

    開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅對記者表示，“1+6”政策措施聚焦提升制度的包容性和適應性，有助于推動資本市場做好科技金融大文章，支持科技創新和新質生產力發展。孫金鉅認為，“1+6”政策組合拳的核心內容是“在科創板設置科創成長層并且重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市”，實質是支持優質未盈利科技企業融資發展，更好地發揮資本市場支持科技創新的關鍵樞紐作用。

    上交所數據顯示，設立科創板并試點注冊制以來，共計有54家未盈利企業成功登陸科創板，2024年，上述54家企業共實現營業收入1744.79億元，其中26家企業營業收入突破10億元，54家公司中累計有22家企業上市后實現盈利。

    證監會新聞發言人則表示，從全球實踐看，科技型企業往往經營業績不確定性大、轉盈利周期長，資本市場服務能不能覆蓋優質未盈利科技型企業，是市場各方判斷制度包容性、適應性的標識性因素。在科創板設置科創成長層，一是有利于進一步彰顯資本市場支持科技創新的政策導向，穩定市場預期；二是有利于為增量制度改革提供更可控的“試驗空間”，可以試點一些更具包容性的政策舉措；三是有利于對未盈利科技型企業集中管理，便于投資者更好識別風險，更好保護投資者合法權益。

    吳清表示，證監會將聚焦提升制度的包容性和適應性，以深化科創板、創業板改革為抓手，以發展多元股權融資為重點，著力打造更具吸引力、競爭力的市場體系和產品服務矩陣，統籌推進投融資綜合改革和投資者權益保護，加快構建更有利于支持全面創新的資本市場生態。重點舉措包括：一是更好發揮科創板改革“試驗田”作用。二是進一步強化股債聯動服務科技創新的優勢。三是更大力度培育壯大耐心資本、長期資本。推動基金份額轉讓業務試點轉常規，優化實物分配股票試點和“反向掛鉤”等機制，支持編制更多科技創新指數、開發更多科創主題公募基金產品，引導更多中長期資金參與科技企業投資。四是支持科技型上市公司做優做強。推動股份對價分期支付機制、重組簡易審核程序等新舉措落實。五是構建更加開放包容的資本市場生態。近期將加快落實2025年資本市場對外開放一攬子重點舉措，包括發布合格境外投資者（QFII）制度優化方案，進一步優化準入管理、投資運作等安排等。（記者吳黎華）