本報兩會報道組 吳曉璐

    3月5日，十三屆全國人大五次會議開幕，國務院總理李克強作政府工作報告。對于政府工作報告中提出的GDP增長目標、貨幣政策、財政政策、支持民營企業債券融資、全市場注冊制改革、引導資本規范健康發展等問題，全國政協委員、申萬宏源證券首席經濟學家楊成長接受了《證券日報》記者專訪。

    GDP增長5.5%左右

    有三方面考慮

    政府工作報告提出，今年發展主要預期目標是：國內生產總值增長5.5%左右；城鎮新增就業1100萬人以上。

    與去年6%以上的GDP增長目標相比有所降低。楊成長表示，“去年設定6%以上的增長目標，留有較大余地的，因為前年的基數非常低，今年的5.5%看似比去年低，但是由于去年的基數較高，5.5%是一個不低的目標。所以這是需要大有作為，鼓舞士氣，付出努力才能實現的一個目標。”

    楊成長表示，GDP增長定在5.5%左右，是基于三方面的考慮：一是前兩年我國GDP平均增長率5.1%，今年設定5.5%的增長目標，是為了實現經濟的平穩增長，是一個平滑過程；二是解決我國就業和民生壓力需要，每年我國要增加1200萬人左右城鎮新增就業，經濟增長率是解決民生、解決就業的條件，三是根據我國“十四五”規劃，到2035年國民經濟再翻一翻，5.5%的增長目標也是滿足總體安排的基本條件。

    財政政策支持力度不減

    貨幣政策精準發力四個領域

    政府工作報告提出，提升積極的財政政策效能。今年赤字率擬按2.8%左右安排、比去年有所下調，有利于增強財政可持續性。

    對于今年的財政政策，楊成長認為，還是強調財政政策要積極有為，要提高財政政策的有效性。不能光從財政赤字率有所下降，就簡單推論說今年的財政政策比去年的財政政策收緊。要把去年和今年的情況結合起來看，去年財政收入增速超預期，財政支出相對較慢，有一定的財政結余，所以，今年財政赤字率有所縮小，但財政支出明顯擴張，今年的財政支出要增加2萬億元以上。從財政支出來看，財政政策依然保持對實體經濟較強的支持力度。

    “另外，今年財政特別強調要加大轉移支付，財政轉移支付要增長18%，是近年來增長幅度最大的一次，對于解決相對困難地區的財政壓力會起到非常重要的作用。”楊成長表示。

    對于今年“穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕”的表述，楊成長表示，2020年為了戰勝疫情，政府采取了積極的財政政策和適度擴張的貨幣政策，去年的貨幣政策實際上是一個慢轉彎、轉慢彎和轉好彎的一個過程。今年要逐步過渡到一個常態化的宏觀調控階段，所以還是要保持貨幣政策的穩健適度。

    他認為，這兩年貨幣政策特別強調既要關注總量，也要加大結構性精準調控，從管住總量來看，無論是強調社會融資總額以及M2的增速、貸款增速，應該與名義GDP保持大致同步。強調貨幣政策精準發力，主要在四個領域：一是小微企業，二是科技創新類的企業，三是專精特新企業，四是綠色發展企業，“這四個領域可能還是要有所傾斜。”

    全市場注冊制改革

    要抓住注冊制的精神實質

    政府工作報告提出，完善民營企業債券融資支持機制，全面實行股票發行注冊制，促進資本市場平穩健康發展。

    對于民營企業債券融資，楊成長認為，目前主要存在三個方面問題：第一，民營企業資信等級評價問題，提高債券透明度非常重要；第二，對于支持民營企業發債，前幾年有一些綜合措施，券商、銀行、地方政府幾方合作完成融資，現在通過單一金融機構幫助民營企業融資，難度比較大。第三，這兩年出現了很多新類型企業，比如平臺公司、流量型公司、收入型公司等，跟過去的企業在企業制度、運營模式、盈利方式上都有很大的不同，對這類公司可能有需要有新的認知過程，對企業的債務結構、融資方式需要進行不斷地探索和創新。

    從資本市場來看，楊成長認為，支持民企債券融資要強調三點，一是證券公司必須要業務下沉，過去證券公司主要是服務于大企業、龍頭企業、優質企業，對中小企業、民營企業關注不夠；第二，不斷創新債券品種，如資產支持證券、公募REITs等；第三，把債券一級市場、二級市場聯動起來發展。

    “全面注冊制改革，主要是為了進一步提高股權融資比重。”楊成長認為，目前，股權融資在整個社會融資當中的占比依然過低，要降低債務率和杠桿率，不能單純靠降低融資規模，社融是為經濟社會發展提供必要流動性的一個重要保障。所以，降杠桿的另一個重要方式，就是提升股權融資比重。

    “去年以來，我國股權融資已經有了大幅度的提升，這與注冊制逐步放寬市場入口、發行節奏、擴大股權融資有很大關系。”楊成長表示，注冊制改革在一定程度上使得證券市場的監管體制、市場結構都發生了非常重要的變化。從科創板、創業板以及北交所的注冊制改革來看，產生的實際效果已經充分證明注冊制改革的重大意義，以及對證券市場發展積極的正面效應。在此基礎之上，總結經驗，逐步推開，全面實行注冊制改革條件已經日趨成熟。

    楊成長認為，全市場注冊制改革要抓住注冊制的精神實質，實現三個目標，一是讓企業自主地選擇上市市場，實行注冊制改革，有了不同的板塊和不同的市場定位，企業可以自主選擇上市地和上市時間。二是把股票的定價權交給投資者，隨著投資者特別是機構投資者的快速成長，投資者在發行定價當中的話語權逐步提高。三是注冊制改革讓不同層次市場有了各自的特色，形成一種良性競爭、互動關系，從而能夠真正形成多層次的相互銜接的、能夠服務于大中小企業、不同類型行業的一個資本市場服務體系。

    “注冊制改革還是要以‘建制度、不干預、零容忍’的指導思想作為基礎，從完善發行審核制度、健全監管制度、完善信息披露制度等入手。”楊成長表示。

    發揮資本市場引領作用

    提升創新要素資本化程度

    政府工作報告提出，要正確認識和把握資本的特性和行為規律，支持和引導資本規范健康發展。

    楊成長表示，引導資本規范健康發展，一方面，我國要素資本化程度需要進一步提高，特別是數據、技術等創新要素資本化程度不高，需要發揮資本市場在推進創新要素資本化和證券化上的引領作用。另一方面，又特別強調對資本設置“紅綠燈”。

    “同時，還要規范資本的并購行為。”楊成長表示，雖然鼓勵企業進行并購重組做大做強，特別是在產業鏈整合中，但不能一味簡單的采取“大吃小”來發展一個產業，而是要強調龍頭企業、大型企業、中小企業形成一個生物鏈和生態鏈，彼此之間要有相互的依存關系、支撐關系，而不是簡單的競爭關系或者并購關系。

（編輯 才山丹）