資產支持證券（ABS）成為越來越多公募基金的投資選項，雖然流動性不如標準化的固定收益產品，但基金公司希望ABS產品可以為債基和貨基提高收益率帶來幫助。

    ABS項目收益率

    高于一般債券標的

    永贏泰益債券基金6月9日發布的招募說明書顯示，其投資范圍中就包括了ABS。根據招募書的說明，ABS是一種債券性質的金融工具，向投資者支付的本息來自基礎資產池產生的現金流或剩余權益。

    其實，目前公募基金并非ABS市場的主要參與方。根據海通證券姜超的研究報告，截至2018年一季度，只有277只公募基金投資了ABS產品，主要是中長期純債型基金，貨幣基金也有少量投資短久期ABS優先檔的需求。基金持倉比例并不高，離監管限制比例還有很大距離，未來有非常大的配置空間。

    有基金公司產品部人士對記者表示，基金投資ABS的占比和需求會逐漸增加，“資管新規強調了打破剛兌的要求，金融去杠桿也在持續推進，整個市場的無風險收益率會逐漸降低，貨幣基金未來難以再做出高收益。”

    記者從滬上一家小型基金公司投研人士處了解到，該公司旗下產品2016年開始就已涉獵ABS投資。“我們會選取資質較高的ABS項目，久期在1.1~1.2年，債基先持有一年，到期后由貨基接手，這樣不僅換取了債基的流動性，剩下的久期和收益率也足以為貨基帶來一些收益優勢。”據其介紹，這種“一魚兩吃”的做法也不罕見，不少ABS結構化產品的優先端都是針對公募基金而設置的，“主要是兩種模式，一種是基金子公司、券商資管直接在交易所掛牌的ABS專項計劃，還有銀行推出的ABS結構化產品，公募基金都愿意參與優先端的申購。”

    據記者了解，某大型銀行近期將旗下優質車位貸資產打包成ABS進行試點，出售優先級，自己持有高杠桿的劣后端。“公募基金對此相當熱情。整個產品平均可以有10%左右的年化收益率，優先端的年化收益率也可以達到6%，比一般資產高出不少。”

    滬上一家大型基金公司副總坦言，目前能夠達到6%的ABS產品對公募基金極具吸引力。

    滬上一家中型基金公司產品部人士表示，ABS的優先級份額評級普遍在AA+之上，最高可以拿到AAA評級，從債基投資的角度也完全能夠達到進入標的池的條件。

    風險不可忽視

    當然，ABS產品必須重視流動性風險，這或許也是公募基金持有ABS占比較低的一個原因。

    永贏泰益債券基金招募書中顯示，與股票和一般債券不同，ABS不是對某一經營實體的利益要求權，而是對基礎資產池所產生的現金流和剩余權益的要求權，是一種以資產信用為支持的證券，面臨的風險主要包括交易結構風險、各種原因導致的基礎資產池現金流與對應證券現金流不匹配產生的信用風險、市場交易不活躍導致的流動性風險等。

    上述基金公司產品部人士表示，ABS產品對于公募基金仍屬流動性受限資產，即使投資，各家基金公司的風控部門都會設定比例限制。

    姜超的報告也指出，隨著市場擴容和兌付壓力的攀升，ABS信用風險或將逐漸暴露。據統計，截至目前共有7起企業ABS遭遇過評級下調，均為企業ABS，ABS違約發生了兩起。