今年以來信用債違約風險頻發，中國基金報記者了解到，基金公司加強了對存量債券的排查力度。與此同時，在加強信用評級體系建設的同時，基金公司越來越注重債券投后跟蹤、以及問題債券的處置。

    嚴控信用風險

    加大存量債券排查力度

    數據統計顯示，截至6月20日，今年以來債券違約高達23起，涉及金額超過了200億元。這些出現違約的主體不僅有民企，還有部分國企。信達澳銀基金基金經理唐弋迅認為，整體去杠桿背景下，融資環境收緊，民企抵御性不強，受到的影響較大。從目前來看，民企與國企的利差在不斷拉大，中低評級債券也在逐步增多。

    在他看來，宏觀經濟、政治基本面若維持不變，今年下半年開始，信用債違約還有可能繼續爆發，或許還會延續至明年一季度。

    公募基金嚴控風險，加強了對存量債券排查力度。一家大型公募基金債券基金經理表示，目前排查風險依靠兩個方面，一是查看企業財務報表，二是跟蹤企業事件性問題，綜合分析企業現金流情況、資金可得性。但是在頻率上，我們大幅增加了跟蹤頻率。

    唐弋迅也提到，近期前往發行人進行現場調研，做了更加精細的篩查。

    據了解，部分基金采取“一刀切”來避免風險。AA級、房地產、城投都是“一刀切”債券的重災區。上述大型公募基金債券基金經理還提到：“房地產、城投認可度越來越差。尤其是城投風險逐漸暴露，目前出問題的債券都是非標融資，金融監管下非標融資難以接續，或導致風險。”

    注重信用評級體系建設

    加強日常跟蹤

    業內人士普遍認為，大部分公募基金對債券投資的信用評級分析，是比較保守的。

    唐弋迅表示，買方都在構建自身的信用評級體系。該公司加入量化策略提升信評能力，也將信用評級上升到公司層面形成制度行為，由部門投研和監察稽核兩個部門共同把控風險。此外還引入了外部評級機構的支撐，內外兼修鞏固信評體系的客觀性。

    大摩華鑫基金相關人員也提到，在信用風險管理的基礎上，針對市場風險、流動性風險、交易對手風險進行了全面管理，將風險管理貫穿在整個債券投資鏈條上。

    從采訪的多位債券投研人員來看，公募基金也在不斷加強投后跟蹤，以應對信用風險。大摩華鑫基金基金經理張雪表示，通過重大事項跟蹤、現場調研及時發現個券信用基本面的變化，實時更新評級。

    唐弋迅認為，債券投后的日常追蹤尤為重要。尤其針對久期較長的債券，宏觀經濟、企業基本面的變化都有可能影響債券評級，公募基金應該提前發現風險處置債券。

    探索問題債券處置方案

    在大環境去杠桿的背景下，債券違約出現常態化趨勢。問題債券處置方式有可能讓公募基金拉開差距。

    上述大型公募基金債券基金經理認為，債券違約出現后，公募基金估值確認是最重要的。“違約后大概率讓公募基金喪失了流動性，一定要及時、準確地調估值。調整要一步到位，盡可能保護投資者利益。”

    她還表示，公募基金需要賣出其他債券來應對持有人的集中贖回，從而有可能出現單只債券超標情況，估值的準確性也將影響債券持倉比例。此外，應該成立一家專業機構回收問題債券，幫助公募基金解決流動性問題，目前有一些小券商充當了這樣的機構角色。“那么在這個時候，如何定價估值對公募基金來說非常重要。”

    從一位債券交易員獲悉，已接到中國外匯交易中心、全國銀行間同業拆解中心下發的《關于開展債券匿名拍賣業務的通知》，問題債券將有可能在同業拆解中心得到處理，以增加問題債券的流動性，“聽說將開展相關培訓，不過時間還不確定。”

    此外，唐弋迅表示，國外處置違約債券的成熟范式也是可以借鑒的。“公募基金如何通過法律手段在違約后獲得賠償、如何獲得擔保等支持，都是值得探索的。”