工農(nóng)中建交五大行的理財子公司以超出預(yù)期的速度全部開業(yè)，多項業(yè)務(wù)取得實質(zhì)性進(jìn)展，在產(chǎn)品、人才、渠道等方面與基金公司形成正面競爭。多家基金公司表示，銀行理財子公司剛剛開業(yè)，補(bǔ)齊短板需要時間，當(dāng)前還有充分的合作空間。面對競爭，公募發(fā)揮核心優(yōu)勢，未來可通過FOF、MOM等形式與銀行理財子公司展開合作。

    是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)

    “銀行理財子公司體量巨大，依托股東優(yōu)勢，未來勢必會對包括公募基金在內(nèi)的資產(chǎn)管理行業(yè)版圖產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。”東吳基金表示。

    在德邦基金看來，理財子公司的優(yōu)勢在于以債券、利率等為基礎(chǔ)資產(chǎn)的“類貨基”固收產(chǎn)品，主要客戶群體為風(fēng)險偏好和風(fēng)險承受能力較低的個人投資者，與公募的競爭主要在面向個人投資者的低風(fēng)險產(chǎn)品上。當(dāng)前的競爭壓力主要來自三個方面：一是渠道競爭壓力，在銀行主銷售渠道下，銀行理財產(chǎn)品將擠占更多資源；二是品牌競爭壓力，銀行理財子公司有天然的銀行品牌形象背書；三是人才競爭壓力。

    農(nóng)銀匯理基金分析，銀行理財推出的類貨幣基金已經(jīng)對公募貨幣基金造成了沖擊，而固收類產(chǎn)品在未來一段時期內(nèi)也將會是銀行理財子公司的主要方向。不過，銀行理財子公司建立起高度市場化的投研團(tuán)隊需要時間，短期內(nèi)需要在權(quán)益投資方面與公募基金有更多的合作。

    雖然業(yè)內(nèi)普遍擔(dān)憂銀行理財子公司的出現(xiàn)會對基金行業(yè)產(chǎn)生沖擊，但也有多家公司認(rèn)為，這既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。

    光大保德信基金分析，資管新規(guī)之后大部分產(chǎn)品采取浮動性凈值，公募基金在過去20年積累了豐富的經(jīng)驗，對于理財子公司這一塊有較好的互補(bǔ)作用。理財子公司可以選擇MOM或者FOF的形式委托公募基金開展投資。

    “理財子公司除了自己做投資外，需要在資產(chǎn)配置上與公募基金合作，在特色化的固收產(chǎn)品、信用研究、權(quán)益、量化等方面有吸收眾長的需求。”蜂巢基金認(rèn)為，凈值化產(chǎn)品尤其是固收產(chǎn)品存在相似產(chǎn)品的競爭，但在穩(wěn)定回報產(chǎn)品方面競爭能力可能弱于原來的“剛兌”理財產(chǎn)品。不過，理財子公司的產(chǎn)品降低了銷售門檻，會分流基金公司的中低收入群體客戶。

    對于銀行理財子公司的是否會沖擊公募基金，國壽安保總經(jīng)理左季慶認(rèn)為沒有那么可怕。他表示，理財子公司的本質(zhì)是銀行的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，而保險資產(chǎn)管理公司成立15年，并沒有減少對外的資產(chǎn)委托管理。

    記者在采訪中了解到，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一是業(yè)內(nèi)另外一個主要的擔(dān)憂。

    好買基金研究中心曾令華認(rèn)為，理財子公司的投資范圍很廣，可以將非標(biāo)納入投資范圍，更易實現(xiàn)真正意義上的絕對收益，相比公募基金具有先進(jìn)性。

    有基金公司向表示，公募基金遵從理財新規(guī)、基金法及證監(jiān)會的監(jiān)管要求，而理財子公司遵從資管新規(guī)及銀保監(jiān)會的監(jiān)管要求。從產(chǎn)品設(shè)計開發(fā)到市場營銷宣傳，公募基金受到的監(jiān)管要比銀行理財嚴(yán)格得多。可以說，公募是穿著厚重的盔甲和穿著便裝的理財子公司在賽跑。當(dāng)然，公募的鎧甲雖然影響效率，但也是抵抗風(fēng)險的保護(hù)。

    “從監(jiān)管上看，對銀行理財子公司的投資限制更少。”北京一位基金經(jīng)理表示，希望未來監(jiān)管可以達(dá)成一個平衡。

    一家小型公募基金表示，資管新規(guī)下，公募受到的影響最小，整改成本最低。銀行理財?shù)馁Y金池業(yè)務(wù)、期限錯配以及剛性兌付，都受到新規(guī)的顯著影響。要讓銀行理財客戶的觀念從“保本保收益”向“浮動收益”轉(zhuǎn)變，存在一定難度。

    公募的優(yōu)勢在主動管理

    需要強(qiáng)調(diào)的是，基金公司也并非沒有優(yōu)勢。多年積累的主動管理能力，是基金公司的核心競爭力所在。

    上海一中型基金公司認(rèn)為，銀行資管子公司設(shè)立初期以處理存量為主，有差異化優(yōu)勢及核心投資管理能力的基金公司依舊是發(fā)展機(jī)遇期；公募在凈值化管理、產(chǎn)品體系以及信息系統(tǒng)建設(shè)方面具備先發(fā)優(yōu)勢；此外，在制度體系方面，公募享有分紅免稅等政策優(yōu)勢。

    東吳基金預(yù)計，股份制銀行的理財子公司可能會更激進(jìn)一些，他們的市場化程度更高，公募基金不僅要面對五大行這類的資源型競爭者，還要直面股份制很行這類狼性競爭者。

    農(nóng)銀匯理基金認(rèn)為，長期看，無論銀行理財子公司、公募或其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)都將面臨同樣的競爭環(huán)境，公募基金應(yīng)該把握機(jī)會發(fā)展特色領(lǐng)域，根據(jù)自身稟賦尋找差異化之路，向客戶提供滿意的產(chǎn)品和服務(wù)才是核心所在。