半年時間，基金發行份額突破萬億，公募基金一下子火了。

    原來對基金敬謝不敏的投資者，紛紛變身基金持有人；股市沉浮多年的老股民，也轉而買起了基金。儲蓄搬家的口號喊了十多年，如今似乎夙愿成真。

    是什么讓老百姓開始“愛上”基金？“資產荒”下優質理財產品稀缺是原因之一，而公募基金在震蕩市中的不俗業績，讓市場看到了賺錢效應。當然，電商以及銀行渠道的助推也功不可沒。

    不過，看起來正在“跑步向前”的基金行業，未來也許并非一路坦途。在業內人士看來，行業規模增長依賴新發爆款基金并非最好的選擇，由資金“抱團”形成的市場結構并不穩定，基金業績的持續性也有待進一步觀察。

    基民大軍不斷擴充

    楊姐是某三線城市的一個普通工人，她告訴記者，現在也會在支付寶上買基金了。幾年前，就有親戚朋友讓她買基金，但她一直心生警惕，總是緊捂著自己的口袋。她略有些不好意思地說：“以前我不懂這些，聽到‘基金’這個詞，就覺得是騙人的，哪敢買啊？就算是親戚跟我說能賺錢，我也不敢放心地把錢交給他。存銀行雖然利息不高，但起碼是安全的。”后來，隨著智能手機的普及，支付寶上有了余額寶，楊姐開始把閑錢放進去。“當時每天能有一兩塊錢進賬，我就挺開心的。后來有朋友給我演示，除了存進余額寶，還可以買基金，也很方便，賺的還能更多點。一來我不用把錢交給別人，二來支付寶這么大的平臺肯定不會騙人，所以我就挺放心的。雖然我還是不懂基金具體是怎么操作的，但每天能多賺幾塊錢，我還是挺滿意的。嘿嘿。”

    像楊姐這樣的基民不在少數。不只是新基民大軍正在擴充，很多老股民也正在向基民轉變。

    一位資深股民還奉勸記者：“不要自己炒股了，買基金吧。”他感慨道，“我炒了這么多年股票，也算懂點門道，但到頭來發現，還是人家基金經理賺得多。尤其是今年這個市場，我完全不知道該怎么操作了。我們自己炒股，對公司和股票的研究都沒辦法跟基金經理比，還是要找專業的人做專業的事，不要用自己的業余愛好去挑戰別人‘吃飯的家伙’。”

    基金銷售的火爆從公募基金規模的增長也可見一斑。基金業協會公布的數據顯示，公募基金規模從2019年末的14.8萬億元到今年5月底的17.64萬億元，不到半年增長了2.84萬億元。從基金發行情況來看，數據顯示，今年上半年652只新成立基金的發行份額突破萬億，達10168.55億份，歷史上僅在2015年上半年大牛市中突破過萬億。

    公募基金的日益火爆，也體現在爆款基金的頻現上。從年初的交銀科銳科技創新和廣發科技先鋒，到春節后的睿遠均衡價值三年、易方達研究精選，到三、四月份的匯添富中盤積極成長、易方達消費精選，再到近期的南方成長先鋒、易方達優質企業，今年的爆款基金層出不窮，募集超百億、單日售罄、比例配售等屢見不鮮。

    2月18日，陳光明旗下睿遠基金第二只公募產品——睿遠均衡價值三年持有期混合基金發售，不僅輕松突破60億元首募上限，觸發比例配售，而且有效認購資金突破1200億元，一舉刷新公募歷史上單只基金認購資金紀錄，將上半年基金發行推向高潮。而從最終的低至4.90%的配售比例來看，基金行業正在發生從“不敢買”到“買不到”的深刻轉變。

    誰是背后推手

    “之前一直買理財產品，覺得很省心，但今年理財收益太低了，現在理財到期一筆我就把它轉到基金里。”一位北京的上班族告訴記者，“我還想找個不錯的基金，給娃做定投。”

    “資產荒”下的配置焦慮，正是公募基金日益火爆的原因之一。“近兩年真的不知道把錢放哪兒好。買理財、買貨基收益都很低；買信托吧，收益也比以前低了一大截，而且還很難買到，幾百萬元以上的‘大號’才能買到。目前好的基金收益還可以，萬一市場震蕩也隨時可以轉換成債券基金。”

    一位基金人士也肯定了這個說法：“從資產配置的角度看，銀行理財現在也不保本了，最近由于債券市場調整，理財產品也出現了較大波動；非標類資產正處于規模縮減周期，且收益率處于下行趨勢；以前比較火的P2P，甚至現在的信托，則時不時爆雷；而當下房住不炒的政策取向，也使財富向房地產流入的趨勢發生了改變。相比之下，股市具有比較明顯的配置價值，而通過基金炒股正是一個不錯的選擇。”

    以目前各類資產收益情況來看，一年期理財收益率在3%左右，一年期定期存款在1.75%左右，而主動股票基金2019年的回報中位數超過了40%，今年以來也有10%左右的收益。公募基金亮眼的業績，成為其吸金的主要原因。

    平安證券基金研究團隊執行總經理賈志表示：“2019年以來，A股市場結構性行情明顯，在此背景下，部分主題和板塊賺錢效應顯著，如醫藥、電子等。這樣的行情特別適合公募基金的風格，一些權益基金經理在這些領域比較擅長，且長期堅持自己的風格，因此業績比較突出，顯著優于普通投資者自己的投資業績。由此，也就形成了‘炒股不如買基金’的客觀結果。”

    某知名基金經理也告訴記者：“近兩年的市場環境已經與之前大不相同。早前，投資者只要選對了某個行業，隨便買哪只股票，大概率是能賺到錢的。但現在，市場很難有指數向上的趨勢，必須通過挖掘結構性的機會才能賺錢，這就需要投資者對行業和公司有深度的研究。”因此，普通投資者更傾向于將錢交給專業的機構投資者來打理。

    近兩年，公募基金“抱團”優質白馬股的現象愈演愈烈，而在業內人士看來，這種“抱團”似乎與基金業績形成了一種相互捆綁的“正循環”。

    一位大型公募基金人士告訴記者：“2015年、2016年以前，市場喜歡追小票、追‘黑馬’，但是之后大家發現，在存量經濟里，‘黑馬’能走出來的概率越來越小，所以大家就越來越聚焦行業龍頭，聚焦細分賽道的‘獨角獸’，策略相對統一，重倉更加集中。尤其是現在大家對于優質公司的挖掘已經比較充分，很難以非常低估的價格去買。”

    北京的一位基金經理表示，基金“抱團”白馬股推高股價，股價上漲又提升基金業績，而且會有新增資金認購這些業績好的公募基金，公募基金拿到錢又繼續買這些股票。股價和基金業績之間的正循環確實是客觀存在的，并且理論上這個循環可以無限延續。

    在上海證券創新發展總部總經理劉亦千看來，公募基金的賺錢效應正是其專業價值的體現。“從我們做的統計來看，2019年主動股票基金業績加權平均上漲49.74%。而且不論是從過去三年、五年的維度來看，公募基金相對股票市場都實現了豐厚的超額收益，為投資人賺取了更穩定回報。投資人信心提升，就會有更多資金進入。”此外，劉亦千認為，老百姓投資意識的覺醒和對公募基金價值更充分的認識，是更多普通投資者愿意參與到公募基金中來的原因之一。

    而在業內人士看來，渠道的變化，正是讓更多老百姓認識公募基金價值的背后推手。一方面，近幾年來，隨著智能手機的普及，支付寶上線余額寶等越來越多的基金產品，各類理財APP也不斷接入買基金的端口，這拉近了楊姐這樣不懂投資的人與基金之間的距離，“基金”不再作為一個高大上的存在讓普通人望而卻步，而是逐漸“飛入尋常百姓家”。

    另一方面，銀行渠道功不可沒。銀行作為居民理財的重要渠道，積累了大量的客戶資源，在基金的銷售和宣傳方面，老百姓也更容易相信銀行。此外，“贖舊買新”加劇了基金發行的盛況。據一位基金業人士透露，一些銀行在基金銷售完成后，會進行實時監測，一旦持有人持有該只基金的收益達到1%，理財經理就會打電話讓客戶贖回，有些購買金額小的，1%的收益甚至連申購贖回費都無法覆蓋。贖回后，理財經理就會向客戶推薦一些新發基金，這也是一些基金發行規模很大，但很短時間內規模就會縮水的重要原因。

    “跑步前進”存隱憂

    當前，不僅買基金的人多了，基民們的投資行為也更加理性。某大型基金公司人士表示，很多投資者買基金是認準了他們所看好的基金經理，和市場向上還是向下關系并不是很大，今年基金銷售的火爆其實是優秀權益品牌的兌現。北京某基金公司人士也表示：“基民現在也不會一味地追漲殺跌，很多基民也會逆勢布局。今年大盤一直在3000點以下震蕩，大家認為這是布局的好時機。”

    基金銷售的火爆無論對投資者、基金公司還是銀行來說都是好事，而基民的素質也在日益提高。看起來，公募基金行業正在“跑步前進”。

    然而，南方某基金經理卻隱約感覺到其中的風險。“今年市場集中發行了很多爆款基金，有的規模達到幾百億。市場風格總在不斷變化，而基金經理本身的能力圈是有限的，如果一個基金經理管理的規模過大，對持有人來說并不是好事，當市場轉向時，這些基金也會囿于規模過大而難以快速調整。”

    基于此，這位基金經理對下半年的市場十分謹慎。“我現在會更多關注風險，也會把更多資源投到擴大自己能力圈和團隊擴建方面。”他說。

    前述北京基金經理也進一步表示，基金業績和股價之間的正循環，理論上可以無限延續，但實際上很難，因為制約因素很多。“一方面，股價太高之后，大股東會傾向于減持，新增資金流入也會越來越少；另一方面，股價過高，‘抱團’會有所松動，對于利空也會更加敏感，只要有能夠取代高位資金的行業或其他個股，資金就會分流。總之，這種純靠資金推動的趨勢是不穩定的結構，但是這種局面到底能持續多久很難判斷。”

    賈志也認為，接下來基金發行市場會有所降溫。他表示：“相關統計顯示，爆款基金頻現的時候，市場熱度也就相對比較高了。市場是周期性的，沒有哪種狀態會持續存在，因此要警惕隨時可能到來的風險。此外，由于疫情對經濟的影響客觀存在，國外疫情也沒有完全得到控制，后續可能會給下半年基金發行市場帶來不利影響。”

    賈志進一步提醒投資者，在認購新基金時，要明確自己的風險承受能力，盡量不要受情緒影響，跟風認購爆款基金。