證券時(shí)報(bào)記者 李樹超

    軍工板塊崛起，軍工類交易型開放式指數(shù)基金（ETF）掀起漲停潮。7月20日，軍工、建筑、非銀金融引領(lǐng)大盤大漲，滬指一舉收復(fù)3300點(diǎn)，申萬(wàn)軍工指數(shù)猛漲近8%，6只軍工類ETF悉數(shù)斬獲漲停板。

    據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，7月份以來，軍工指數(shù)漲幅約30%，22億元資金借道軍工ETF大舉布局市場(chǎng)，軍工類ETF近半個(gè)月總規(guī)模激增近50%。

    軍工類ETF

    半月規(guī)模激增50%

    截至昨日收盤，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，國(guó)防軍工板塊7月份以來漲幅高達(dá)28.49%，多只跟蹤該板塊的股票ETF也吸引大量資金流入。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日，7月份以來6只軍工類ETF凈流入資金約22億元，總規(guī)模從6月末的77.88億元增至114.83億元，約半個(gè)月時(shí)間激增47.44%。

    從規(guī)模增幅看，易方達(dá)軍工ETF增幅最大，從6月末的0.3億份增至1.03億份，增幅接近250%；國(guó)泰、廣發(fā)、華寶旗下軍工ETF、鵬華國(guó)防ETF同期總份額增幅也超過50%。值得注意的是，國(guó)泰軍工ETF規(guī)模從6月底的22.07億元猛增至51.15億元，目前與富國(guó)中證軍工龍頭ETF規(guī)模都超過了50億元，同列為軍工類ETF“雙龍頭”。

    談及近期資金密集涌向軍工類ETF的原因，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著軍工行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，軍工企業(yè)的業(yè)績(jī)有望穩(wěn)定增長(zhǎng)，目前行業(yè)估值、公募持倉(cāng)比例等均處于歷史低位的軍工板塊，具備較好的投資價(jià)值。

    廣發(fā)中證軍工ETF及聯(lián)接基金經(jīng)理霍華明表示，軍工板塊的崛起是基本面和估值水平兩方面綜合作用的結(jié)果。從基本面來看，一季度疫情對(duì)軍工板塊業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響，但軍工板塊與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)性相對(duì)較低，影響可控。同時(shí)，一季度末、二季度初很多軍工企業(yè)開始加速?gòu)?fù)工復(fù)產(chǎn)，企業(yè)基本面得到改善。從估值水平來看，截至7月17日，中證軍工指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率為60.98倍，處于歷史23.44%的分位數(shù)，具有一定的投資安全墊。

    國(guó)泰基金表示，今年一季度受新冠肺炎疫情影響，軍工行業(yè)營(yíng)收放緩，同比減少9.34%。二季度軍工企業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)正常，全年業(yè)績(jī)有望穩(wěn)定增長(zhǎng)。作為少數(shù)基本不受疫情影響的行業(yè)，軍工行業(yè)目前整體估值水平、基金持倉(cāng)比例均處于歷史低位，具備較強(qiáng)的安全邊際和比較優(yōu)勢(shì)。

    富國(guó)中證軍工龍頭ETF基金經(jīng)理王樂樂認(rèn)為，過去幾周軍工行業(yè)在流動(dòng)性相對(duì)充裕的市場(chǎng)環(huán)境下，很好完成了一波估值修復(fù)。今年以來，軍工行業(yè)的基本面明顯改善，長(zhǎng)期來看具有很好的投資價(jià)值和配置價(jià)值。

    針對(duì)資金面的申贖變化，王樂樂認(rèn)為，ETF產(chǎn)品的申贖主要是投資者需求平衡引起的。一般來說，在市場(chǎng)低位時(shí)，投資者往往借助ETF積極布局；隨著市場(chǎng)上漲，部分投資者可能獲利兌現(xiàn)，一些新的投資者也會(huì)逐步進(jìn)來，使得ETF申贖呈現(xiàn)一定的變化特征。這種特征與普通投資者的情緒高度相關(guān)，也與機(jī)構(gòu)投資者的交易行為相關(guān)。

    軍工行業(yè)基本面改善

    長(zhǎng)期投資價(jià)值被看好

    7月份以來，軍工類ETF場(chǎng)內(nèi)價(jià)格漲幅均超過30%，未來軍工板塊行情持續(xù)性也受到投資者的密切關(guān)注。

    多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期軍工板塊的崛起并非事件驅(qū)動(dòng)型投資引起的，而是軍工行業(yè)需求的擴(kuò)張和行業(yè)景氣度在逐漸改善，疊加估值處于歷史低位、政策支持力度較大等因素，軍工板塊的長(zhǎng)期投資價(jià)值值得看好。

    王樂樂表示，軍工企業(yè)需求主要來自于國(guó)家的軍費(fèi)預(yù)算，今年兩會(huì)公布的2020年軍費(fèi)預(yù)算的增速為6.6%左右，保持相對(duì)穩(wěn)健的增長(zhǎng)，在一定程度上能夠支撐軍工企業(yè)基本面需求端保持穩(wěn)健。綜合考慮軍費(fèi)中裝備費(fèi)占比提升、軍改影響消除、新式裝備列裝加速等因素，預(yù)計(jì)2020年裝備采購(gòu)力度會(huì)加大，可以支撐軍工企業(yè)的基本面和盈利增長(zhǎng)。

    在估值方面，他認(rèn)為，申萬(wàn)國(guó)防軍工行業(yè)估值達(dá)到60多倍，但標(biāo)的分化非常大，如軍工龍頭指數(shù)估值大概為40多倍，仍處于歷史均值以下。與醫(yī)藥、科技相比，軍工有一定估值優(yōu)勢(shì)，而且未來幾年行業(yè)景氣度不錯(cuò)，未來兩三年可能都將維持相對(duì)穩(wěn)健的增長(zhǎng)。“未來軍工行業(yè)的資產(chǎn)證券化、央企層面的國(guó)企改革、混改和股權(quán)激勵(lì)，還有像航天領(lǐng)域衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、北斗之類的政策支持力度，或進(jìn)一步提升軍工行業(yè)估值，值得密切關(guān)注。”

    在霍華明看來，近期軍工板塊的行情主要得益于板塊和企業(yè)基本面的改善，以及估值適中，投資具有一定的性價(jià)比等原因。另外，軍工板塊具備一定的逆周期性，國(guó)防支出也屬于剛性支出。因此，綜合來看，他對(duì)未來軍工板塊的行情長(zhǎng)期看好。

    國(guó)泰基金也表示，2020年軍費(fèi)增速為6.6%，考慮到疫情影響，增速符合預(yù)期。最新國(guó)防白皮書披露，軍費(fèi)中裝備費(fèi)比例增至41.1%，軍工行業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量也逐步改善，其中，軍工央企以高質(zhì)量發(fā)展為主線，所屬上市公司盈利能力有望切實(shí)改善。近年來，新上市軍工行業(yè)民營(yíng)公司毛利率、凈利率水平比較高，之后會(huì)對(duì)行業(yè)的凈利率有提升。展望未來，“十四五”將是我國(guó)武器裝備放量建設(shè)階段，通過大批量裝備列裝正式形成我國(guó)軍工作戰(zhàn)能力體系，對(duì)戰(zhàn)斗機(jī)、導(dǎo)彈等消耗品形成較大需求，將帶動(dòng)包括發(fā)動(dòng)機(jī)在內(nèi)的上游零部件、材料產(chǎn)業(yè)高速增長(zhǎng)。