本報記者 王思文

    近日，陳光明旗下睿遠首只公募基金產品突然宣布，從7月27日起暫停辦理睿遠成長價值混合基金的申購、定期定額投資業務。該消息一出，立時引發市場熱議。

    《證券日報》記者統計后發現，近一個月以來，已有11只權益類基金發布暫停申購業務。在7月份A股行情持續高漲、基民認購情緒火爆的背景下，睿遠成長價值混合基金類為何會選擇“閉門謝客”？

    多家公募、私募等二級市場投資人士在接受《證券日報》記者采訪時，對當前基金暫停辦理申購業務的緣由及大額基金的投資邏輯予以解析。

    明星基金產品閉門謝客

    一位長期參與基金產品投資的基民小陳昨日對《證券日報》記者透露：“去年3月份，我抱著試試的心態認購了2萬元睿遠成長價值基金，最終配售比例只有7%，也就是1400元，現在已漲到2690元了，可惜現在不能繼續申購了。”

    據《證券日報》記者了解，睿遠基金此次暫停辦理申購、定投業務的原因，是為了維護現有基金份額持有人利益，保護基金平穩運作，而主動限制規模。

    睿遠基金公募產品并非由陳光明直接“掛帥”，此次睿遠成長價值混合基金也系由傅鵬博、朱璘、陳燁遠共同擔任基金經理并管理。《證券日報》記者此前了解到，2019年3月21日，該基金一經發行就引起市場火爆認購，僅售一天便達到首募上限并提前結募。最終公告顯示，該基金有效股東認購總數達41萬戶，合計募資金額58.7億元，其中A類份額有效認購確認比例僅為7%，這意味著，其申購規模高達710億元左右。

    成立16個月之后，今年二季報顯示，截至2020年6月30日，該基金總份額105.85億份，資產凈值由起初的58.7億元增至176.07億元，成立以來凈值累計漲幅超過90%。

    《證券日報》記者還發現，目前睿遠基金旗下共有2只公募基金（A/C合并計算），分別是睿遠成長價值混合和睿遠均衡價值三年持有混合，截至二季度末合計資產凈值為249.03億元。除了睿遠成長價值混合發布暫停申購業務公告外，睿遠均衡價值三年持有混合也于近期將申購及定期定額投資金額從10000元調低至1000元。

    基金暫停申購的五大原因

    《證券日報》記者在走訪后了解到，目前公募基金產品發布暫停大額申購公告是相對普遍的，基金公司為了保護基金份額持有人利益，保證基金業績和規模的良性成長，保證基金穩定運作，通常會選擇將申購額度降低，如限制申購額度至50萬元以下。更有基金公司為滿足廣大投資者的需求，將單個基金賬戶日申購（包括定投、轉換轉入等）限額調整至10000元甚至是1000元，或暫停機構客戶申購，以保證更多投資者的購買需求。

    基金公司宣布旗下基金產品完全暫停申購業務的舉動，在公募市場上并不常見，但也時有發生。《證券日報》記者對近一個月的基金公告梳理后發現，已有11只權益類基金發布暫停申購業務的公告，涉及基金公司包括嘉實基金、鵬華基金、銀華基金、廣發基金、國投瑞銀基金、興業基金、泰達宏利基金、東吳基金、金信基金、金元順安基金、睿遠基金。

    基金產品為什么要暫停申購？一般會在什么情況下暫停申購？

    《證券日報》記者采訪多位基金人士后了解到，基金暫停申購的原因一般有五類：一是基金產品在轉型期間，為辦理份額結轉而暫停申購，以實現基金平穩轉型。二是以定期開放方式運作的基金，即采取在封閉期內封閉運作、封閉期與封閉期之間定期開放運作方式的基金，會在開放期最后一日的下一個工作日起暫停辦理申購、贖回及轉換業務，直至下一個開放期。三是分級基金在辦理定期份額折算業務時，為保證折算期間基金的平穩運作而暫停申購、贖回、轉換轉入、轉換轉出及定期定額投資業務。四是QDII基金會根據基金境外主要投資場所節假日休市安排而暫停申購。這四種暫停辦理申購業務的情況都較為短暫，最短時長僅為一日。第五種情況的基金暫停申購時間則較長，即基金產品因得到廣大投資者的廣泛關注和踴躍申購、受公司對現階段規模上限限制、基金經理對市場投資情況的判斷等原因，基金公司為保證基金業績和規模的良性成長，而向投資者主動暫停辦理申購。

    一位港股上市公司投資部分析師對《證券日報》記者表示：“明星基金經理受市場和個人投資者的熱捧，也是源于對其專業的投資策略及扎實的投資業績的看好。有部分基金產品由于投資者申購太過踴躍，導致基金規模快速增長，基金公司為保證全體投資者能持續享受良好的客戶服務，并兼顧基金資產的有效運作，不得不暫停申購。”

    基金規模不可能無限度擴大

    基金公司主動限制基金規模增長背后的邏輯又是什么呢？

    一位資深二級市場投資人士對《證券日報》記者表示：“如果基金經理的投資風格既定，如長期價值投資者，其根據自身的投資策略而篩選出來的股票池不會在短時間內出現大幅變化。因此，在當前既定的機構持有上市公司股票份額及相關規模上限的背景下，基金經理所擅長管理的資金規模不可能無限度地擴大。這也是為什么巴菲特年輕時投資一些市值較低的股票、現在卻投資大藍籌股的原因。”

    一位公募基金基金經理對《證券日報》記者表示：“在充分選擇投資標的后，基金規模勢必會有限制。量力而行、控制規模，將投資人的錢投資自己認可的好公司并長期持有獲得超額收益，比盲目擴大規模、出現‘好募不好投’的做法，更值得尊敬。這是一種很有職業操守的做法。”

    另一位中小型公募基金基金經理對《證券日報》記者談到：“目前一些基金經理擅長管理的基金規模多在幾十億元左右，一旦規模太大，業績很難上去，反而會對本來有優勢的良性運轉產生負面影響，所以選擇暫停申購，也是保平穩運作、保業績的措施。”

    權益基金看好三季度機會

    此次睿遠成長價值混合基金暫停申購，是否也在對市場傳遞一些重磅信號？

    最新季報顯示，截至二季度末，睿遠成長價值混合基金的股票倉位為91.13%，前十大重倉股分別為國瓷材料、隆基股份、信維通信、立訊精密、東方雨虹、萬華化學、凱利泰、人福醫藥、三諾生物、夢網集團，占基金資產凈值比例分別在4.04%至6.08%之間。

    睿遠成長價值混合基金在二季報中分析稱，“由于二季度國內對疫情控制取得良好成果，經濟開始逐步進入復工復產節奏。大多數優秀企業也在受疫情沖擊轉向復工復產的背景下體現出更強的經營韌性。本基金在二季度整體倉位上延續上一季度的配置策略，同時也看到所持有的優秀企業，在經歷快速且史無前例的經濟沖擊后，繼續鞏固行業龍頭地位，相信這些企業之后的抗風險能力以及應對能力也在不斷提高。”

    展望下一個季度，睿遠成長價值混合基金表示，在目前的宏觀背景下，聚焦企業切實的增長能力和邊界將是未來一段時期的工作重點，同時緊密關注宏觀政策的邊際變化，保持對持倉企業的敏感性，努力完成投資組合平穩運作的目標。

    睿遠均衡價值三年持有混合基金預計，權益投資仍將是中國未來幾年最具吸引力的投資方向，更多具有強大競爭力的優秀企業的涌現，使得有機會通過深入研究捕獲更多投資機會。