經歷了疫情沖擊和股市起伏，2020年上半年中國家庭的理財行為有什么變化？

    7月26日，西南財經大學中國家庭金融調查與研究中心聯合螞蟻集團研究院，共同發布第二季度中國家庭財富指數報告。報告顯示，疫情之下，中國家庭整體偏好中低風險類資產，對高風險類資產投資意愿相對較低。值得注意的是，中國人在線理財需求大增，錢存得少了，更愿意拿去買基金而非炒股。2020年新增基民中，30歲以下的90后占到了一半以上，這可能是中長期行為。

    “從資產配置的角度看，相比一季度，總體上大家對再配置資產尤其是低風險配置資產意愿比較強烈。”西南財經大學中國家庭金融調查與研究中心主任甘犁介紹，另外家庭的線上投資意愿逐年增加，疫情推動了線上理財需求的增長，而線上理財具有明顯普惠性質。

    上海新金融研究院理事長屠光紹認為，當前，隨著國人人均收入、人口結構、城鎮化率三大動因的變化，國內家庭的理財需求正迎來爆炸性增長，同時收入層次分化，也必然帶來不同凈值群體家庭的理財需求分化，“要抓住不同收入群體對理財的不同訴求，在家庭財富結構轉型階段，有針對性地適應分層的趨勢和特征。”

    家庭更愿買基金

    炒股只能排其后

    這份《中國家庭財富指數調研報告》以中國家庭財富指數100為基準線，通過大范圍調研計算指數變化，以此跟蹤觀察中國家庭理財行為和觀念的變化。自一季度以來，中國家庭線上投資意愿指數平均為109.6，線上投資的意愿明顯增強。

    Wind數據顯示，截至2019年中期，中國家庭財富總值從2000年的3.7萬億美元增長至63.8萬億美元，全球占比達18%，排名世界第二，僅次于美國。也就是說，算下來相當于2000年中國人均財富約2800美元，而2019年大幅增至約4.5萬美元。

    理財需求旺盛之下，大家都打算把錢投向哪兒？屠光紹認為，中國家庭財富結構出現三類轉型趨勢：從儲蓄到理財，從房產到金融資產，從境內市場到境外市場。

    “改革開放以后，家庭理財經歷了幾次轉型，不同的時間有不同的特點。”屠光紹表示，隨著國人人均收入、人口結構、城鎮化率三大動因的變化，國內家庭的理財需求正迎來爆炸性增長，同時收入層次分化，也必然帶來不同凈值群體家庭的理財需求分化，“這就要求能抓住不同收入群體對于理財的不同訴求，有針對性地適應分層的趨勢和特征。”

    指數報告也佐證了類似的觀點。中國家庭的存款意愿指數從一季度的111.1降到了二季度的102.7。中國一直是儲蓄大國，這個數據的變化說明，越來越多的中國家庭不再將儲蓄作為財富管理的首選。

    前期股市行情上漲，大眾對于股票和基金類資產的需求增加。但出乎意料的是，二季度中國家庭的股票配置意愿只有90，基金則有96。如果聚焦在金融資產10萬以上的家庭，則股票配置意愿為97.16，基金為103.91。這說明，中國家庭更傾向于買基金而非炒股。指數還顯示，中國家庭更傾向于中長期持有基金。

    股票和基金市場規模的變化印證了上述趨勢。Wind數據顯示，1月份以來，中國股市規模增速下滑，基金規模則顯著提升。以4月為例，股市規模環比增速為5.2%，基金規模環比增速則達到6.9%。而2020年新增基民中，30歲以下的年輕人占到了一半以上，增投基金的群體更為年輕化和高學歷化，他們也更愿意追投基金。

    “更愿意選擇基金而非股票，說明眾多個人投資者越來越理性了。”螞蟻集團數字金融財富事業群總經理王珺認為，無論從經濟結構還是疫情影響來看，當下權益類市場的結構性行情都較為明顯。普通用戶可能不知道怎么選行業并判斷市場走勢，而基金管理人則可以發揮專業能力，幫助投資者抓住行情。

    家庭理財需求分層化

    線上理財更具普惠性

    “疫情加速了我國線上投資理財需求，也讓中國家庭的理財觀念變得更理性，相比股市，投資基金的人正在增多，這也是國家所鼓勵的，讓個人投資者通過基金去參與股市。”甘犁介紹，家庭的線上投資意愿逐年增加，疫情推動了線上理財需求的增長，而線上理財具有明顯普惠性質。

    根據CHFS數據，家庭的線上投資意愿逐年增加，表現為家庭互聯網理財產品的參與率從2015年的5.4%增加到2019年的11.3%。從年齡看，年輕家庭更青睞線上投資，互聯網理財產品參與率更高，2019年戶主年齡在20~40歲之間的家庭參與率達到23.2%。同時，老年群體對線上理財的接受度也在不斷提高，戶主60歲以上的老年群體線上投資參與率從2015年的0.9%增加到2019年的3.3%。

    該指數報告監測，疫情之后，除低收入組外，各收入組家庭的線上投資意愿均增強。具體來看，年收入5萬~10萬的家庭，其線上投資意愿指數為107.1；年收入100萬以上家庭的線上投資意愿為116.5。可見，疫情后多數家庭較為接受線上投資的方式。

    而且，線上投資方式進一步普惠老年和非一二線城市群體。從年齡看，年輕家庭的線上投資意愿更高，戶主年齡30歲以下群體的線上投資意愿指數達到108.8，另外，中老年家庭的線上投資意愿也是增強的，戶主年齡51~60周歲群體的線上投資意愿指數為103.6；從城市類型看，一線城市家庭的線上投資意愿更高，指數值為109.0，同時六線城市家庭的線上投資意愿也增強，指數值為102.2。從這個角度看，疫情后線上投資方式也普惠了老年群體和非一、二線城市群體。

    “理財服務整體變化，是非常重要的關注點，家庭資產以什么樣的方式來進行投資，這個格局正發生一些變化。”屠光紹認為，這些新變化體現為一個專業化，這里面包括了機構化、機構化里面的投顧化，還有投資方式智能化。

    “家庭理財，特別是中低收入家庭能夠獲得更多智能化的支撐，智能化的投資方式對家庭來講，第一個特點是實現了普惠性，而這對中低收入家庭來說非常重要。”屠光紹認為，之前大家覺得做理財很復雜，現在只要上智能投顧點理財，各種產品、各類工具都有，此外是適應性，適應不同群體，能量身定做。

    增投股票意愿不明顯

    信貸資金未流入市場

    疫情之下，信貸資金是否流入資本市場？這份報告認為，回歸結果顯示，負債變動與股票、基金價值（價格）關系并不顯著，說明信貸資金并未流入資本市場。

    “對于負債增加的群體，家庭并未增強投資基金、股票、海外資產等資產的意愿；對于負債減少的群體，家庭在基金、股票、海外資產的投資意愿也減弱；此外，負債增加的家庭更愿意投保險類資產。”該報告稱。

    “信貸的受眾群體有明顯下沉，但信貸資金并未進入股市。”該報告認為，“負債增加或減少的群體都沒有增投股票的意愿，說明信貸資金并未流入股市；相比股票，負債增加的人更愿意投資定存類或保險類資產。”

    該報告分析，滿足日常消費是家庭信貸需求的主要原因，根據CHFS季度數據，家庭需要資金的原因排在前三位的分別是日常消費、教育和醫療。

    不同凈值層次家庭需求有所不同。低收入家庭因醫療需要資金的占到了41.7%；而高收入家庭的購房資金需求和金融產品資金需求較高。

    從年齡分組看，年輕家庭資金需求主要為購房和購車，中年家庭主要為教育，老年家庭主要為醫療。

    報告指出，消費負債、未來預期等對家庭的日常消費產生重要影響——“家庭消費負債增加，消費也同步增加，消費信貸對于消費有正面作用。雖然家庭金融資產增加也帶來了消費的增加，但家庭消費受經濟未來預期的影響也較大。”

    “要鼓勵擴大普惠型信貸服務，提高信貸政策的針對性，繼續向相對下沉市場和弱勢群體傾斜。”甘犁稱，疫情期間的信貸政策適度寬松，二季度低收入家庭中消費貸獲貸難度明顯低于一季度，說明信貸受眾群體有所下沉，“綜合來看，仍有部分群體的資金需求未滿足。”

    該報告稱，相比高收入群體，低收入群體的信貸獲得難度相對較大，一季度年收入5萬及以下群體中，19.9%的家庭消費貸獲貸難度增加，同時有12.6%的家庭經營貸獲貸難度增加，但這一現象在二季度有所緩解。而對于下季度的家庭財富及收支變化，該報告總體預期較為樂觀。