可轉債投資正在成為公募基金的一波“新潮流”。統計數據顯示，2021年是可轉債牛市的第三年，可轉債成為“固收+”基金配置的重要方向。進入2022年，可轉債持續走強。中國證券報記者通過采訪發現，公募機構已經將可轉債作為重要的投資方向，并且在持續加碼可轉債投資。但是，基金機構也提醒，在可轉債炙手可熱的情況下，市場博弈的因素正在不斷累積，投資者還需要在個券選擇上做好風險控制。

    持續走強

    可轉債投資正在成為一個不能忽視的機會。

    華創證券研究報告顯示，2021年是可轉債牛市的第三年，中證轉債指數年內漲幅超過16%，轉債個券有效滿足了“固收+”資金的配置需求。在大盤銀行轉債發行推動下，2021年可轉債市場規模突破6000億元大關?！犊赊D換公司債券管理辦法》正式施行，對大股東配售、下修條款、贖回條款等均產生影響。

    此外，橫向比較看，轉債指數2021年跑贏了上證指數、創業板指、滬深300等主要股指，與中證1000等小盤指數走勢相符。轉債發行行業和主題分布也越來越全面，包括大宗漲價、碳中和、綠電、新能源汽車、半導體等。

    可轉債的強勁勢頭延續到2022年。2022年以來，雖然權益市場持續波動，但是轉債行情卻仍舊如火如荼。而且，可轉債還在如雨后春筍般持續落地。通聯數據Datayes顯示，進入2022年，已經有79.25億元規模的可轉債發行，審批通過未發行的規模約40.82億元，在審批中的可轉債規模約為135.73億元。

    通聯數據林雪峰指出，當初可轉債大規模出現與監管政策有一定的關系，促使上市公司發行可轉債，在很大程度替代定增，作為融資的有效手段。過去幾年的數據顯示，定增與可轉債之間的互相替代效應比較明顯，近年來上市公司定增數量明顯減少，通過發行可轉債融資的形式越來越多，目前基本上已經常態化。

    可轉債基金收益頗豐

    通聯數據Datayes顯示，在2021年三季度末，公募基金持有的可轉債市值約2186.90億元。浦發轉債、蘇銀轉債、大秦轉債、光大轉債、上銀轉債、中信轉債、南航轉債等成為公募基金重倉持有的個券。

    從產品端來看，目前公募機構也有多種產品形式承接可轉債的投資機會。資料顯示，目前市場上有前海開源可轉債、廣發可轉債、融通可轉債、華寶可轉債、華富可轉債、萬家可轉債、長江可轉債等數十只可轉債基金。此外，還有很多固收類基金產品，都有相當部分的可轉債倉位。

    在投資業績上，截至1月19日，前海開源可轉債、廣發可轉債A、融通可轉債A等可轉債基金最近一年的收益率分別為40.07%、29.72%和29.47%，絲毫不遜色于主動權益類基金。

    “可轉債市場已經從‘野百合’變成‘紅玫瑰’。隨著可轉債市場的持續擴容，公募機構可以在市場中尋找到優質標的，而且可轉債市場的流動性、交易量等指標都在逐步變化。這樣一個進可攻、退可守的機會，越來越受到投資者的關注。特別是在固收+投資策略中，可轉債投資的重要性越來越突出。”北京一家基金公司基金經理表示。

    優選個券

    那么，在當前可轉債市場火熱的背景下，基金機構如何看待可轉債的投資機會？

    海通證券表示，目前轉債市場總體在高位震蕩，新年以來新發基金情況略微低于預期，穩增長預期擴散加上成長板塊高估值制約，轉債本身的高溢價透支部分漲幅。

    光大證券指出，展望后市，投資者可關注以下方向：第一，穩增長是階段性投資主線，相關行業或受益，如券商、銀行、建筑、建材、公共事業等相關行業轉債值得關注。第二，受上游原材料價格影響，在盈利表現不佳的中游制造行業中，將出現一些“困境反轉”的公司，投資者可重點挖掘這類公司的投資機會。第三，新年以來市場出現大幅調整，短期缺乏投資主線，轉債投資以穩為主，建議關注債底保護較強的轉債投資機會。

    國聯安基金權益投資部總經理鄒新進指出，由于股票市場中的小市值股票表現較好，轉債市場也逐級而上，轉債的估值相應抬升，因此整體性價比有所降低，預計轉債整體行情可能進入沖刺階段。未來的債券投資將繼續以可轉債、中短久期利率債等為主，再適當參與股票投資，并根據市場各大類資產估值情況動態調整資產配置比例，將始終以追求可持續的、低回撤的穩健投資回報為目標，持續為投資者的資產增值保駕護航。

    “公募機構可轉債配置還是有不一樣的操作，一般對可轉債的溢價情況會比較重視，不會去炒作天價可轉債。2021年四季度以來，隨著一些可轉債出現大幅拉升的情況，市場博弈情緒高漲，后續投資還需要在個券選擇上做好風險控制。”華南一家基金公司固收投資基金經理表示。