本報(bào)記者 彭衍菘

    近期，易方達(dá)基金、富國(guó)基金、華安基金、永贏基金等基金管理人相繼發(fā)布公告，對(duì)旗下部分基金實(shí)施限制申購(gòu)金額等措施，其中不乏年內(nèi)收益率居前的“績(jī)優(yōu)基”。

    多位受訪人士表示，績(jī)優(yōu)基金批量限購(gòu)的背后，是基金管理人從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報(bào)導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變，反映了公募行業(yè)從粗放增長(zhǎng)到精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的發(fā)展思路變化，個(gè)體明星基金經(jīng)理的模式也正在讓位于團(tuán)隊(duì)化、平臺(tái)化的投研體系建設(shè)。同時(shí)，面對(duì)績(jī)優(yōu)基金限購(gòu)，投資者需要建立更加理性的投資觀念。

    多只績(jī)優(yōu)產(chǎn)品率先實(shí)施

    從限購(gòu)基金的特征來(lái)看，多數(shù)產(chǎn)品具有兩個(gè)核心共性，業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出以及投資策略容量有限。以“永贏科技智選混合發(fā)起A”為例，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，該基金年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率達(dá)146.23%，位列全市場(chǎng)第二，其2025年中期報(bào)告顯示，該基金前十大重倉(cāng)股集中在通信、電子、人工智能等領(lǐng)域，且持倉(cāng)集中度較高。該產(chǎn)品基金經(jīng)理任桀在中期報(bào)告中表示，報(bào)告期內(nèi)維持高倉(cāng)位運(yùn)作，并在二季度完成了倉(cāng)位調(diào)整，關(guān)注全球云計(jì)算產(chǎn)業(yè)的投資方向。

    陜西巨豐投資資訊有限責(zé)任公司高級(jí)投資顧問陳宇恒向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，策略容量受限于細(xì)分賽道流動(dòng)性及個(gè)股交易活躍度，規(guī)模擴(kuò)張過快可能導(dǎo)致基金交易成本上升、調(diào)倉(cāng)靈活性下降。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，近兩周內(nèi)，還有包括“易方達(dá)先鋒成長(zhǎng)混合A”“富國(guó)中小盤精選混合A/B”“華安可轉(zhuǎn)債債券A類”“廣發(fā)上證科創(chuàng)板成長(zhǎng)ETF發(fā)起式聯(lián)接A”等在內(nèi)的10余只基金暫停大額申購(gòu)，其中權(quán)益類基金限購(gòu)金額在1000元至500萬(wàn)元不等。

    類似情況在行業(yè)主題基金中尤為多見。例如，“易方達(dá)先鋒成長(zhǎng)混合A”“湘財(cái)醫(yī)藥健康混合A”等基金，因聚焦人工智能、創(chuàng)新藥等熱門賽道，短期內(nèi)凈值彈性顯著，但相關(guān)行業(yè)個(gè)股的市值規(guī)模和流動(dòng)性限制了基金的規(guī)模承載能力。

    此外，債券型基金方面，華安基金旗下某可轉(zhuǎn)換債券型基金限購(gòu)2億元，中銀基金某混合債券型一級(jí)基金限購(gòu)5000萬(wàn)元，反映出債券型基金在利率波動(dòng)環(huán)境下對(duì)資金穩(wěn)定性的訴求。

    轉(zhuǎn)向“精耕細(xì)作”

    此前，雖然公募基金行業(yè)規(guī)模快速擴(kuò)張，但部分基金因規(guī)模失控導(dǎo)致業(yè)績(jī)波動(dòng)加劇的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。而當(dāng)前，基金公司正通過采取限購(gòu)等方式推進(jìn)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)。

    “從基金管理人轉(zhuǎn)型精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的角度看，當(dāng)前多只績(jī)優(yōu)基金采取大額限購(gòu)，是管理人主動(dòng)平衡‘規(guī)模擴(kuò)張’與‘業(yè)績(jī)穩(wěn)定性’的核心舉措，體現(xiàn)了精細(xì)化運(yùn)營(yíng)中，對(duì)‘持有人長(zhǎng)期利益’的優(yōu)先考量。”晨星（中國(guó)）基金研究中心總監(jiān)孫珩向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    孫珩認(rèn)為，一方面，績(jī)優(yōu)基金若短期內(nèi)涌入大量資金，可能因持倉(cāng)調(diào)整難度加大、優(yōu)質(zhì)標(biāo)的配置空間受限稀釋收益，而限購(gòu)可避免規(guī)模無(wú)序增長(zhǎng)對(duì)業(yè)績(jī)風(fēng)格的沖擊；另一方面，通過主動(dòng)控制規(guī)模，管理人能更聚焦于現(xiàn)有持倉(cāng)的深度管理、投研策略的精準(zhǔn)落地，同時(shí)減少大額申贖對(duì)基金凈值穩(wěn)定性的干擾，這正是從“粗放追求規(guī)模”轉(zhuǎn)向“精細(xì)化維護(hù)產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力”的典型表現(xiàn)，最終將為持有人守住長(zhǎng)期收益的穩(wěn)定性。

    值得注意的是，基金限購(gòu)并非“一刀切”式的關(guān)閉申購(gòu)?fù)ǖ馈Ｒ糟y河君耀混合A為例，其單日申購(gòu)上限設(shè)為1000元，既保留小額資金流入通道，又避免大額資金沖擊。在陳宇恒看來(lái)，這種“有限開放”的方式是基金管理人靈活調(diào)整、以投資者利益為先的體現(xiàn)，展現(xiàn)了管理人在規(guī)模控制與持有人利益之間所做的精細(xì)平衡。

    面對(duì)基金管理人對(duì)部分產(chǎn)品實(shí)行限購(gòu)，投資者需調(diào)整傳統(tǒng)投資邏輯。深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)曾方芳認(rèn)為，面對(duì)多只績(jī)優(yōu)基金限購(gòu)，投資者首先需摒棄“業(yè)績(jī)好就沖動(dòng)申購(gòu)”的短期思維，避免盲目追漲殺跌，理性看待基金短期業(yè)績(jī)波動(dòng)；同時(shí)，應(yīng)聚焦基金長(zhǎng)期投資價(jià)值，重點(diǎn)評(píng)估基金經(jīng)理的投研能力、策略穩(wěn)定性及過往長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，判斷其是否具備持續(xù)創(chuàng)造收益的實(shí)力；此外，需做好資產(chǎn)合理配置，避免將資金集中投向單一產(chǎn)品，可選擇同一基金公司旗下風(fēng)格相近的其他優(yōu)質(zhì)基金產(chǎn)品，或分散配置不同類型的基金產(chǎn)品，以此降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提升收益穩(wěn)定性。