■本報見習記者 王明山

    編者按：兩會期間，新能源行業受到業內關注，同時也成為時下熱點話題之一。事實上，新能源股也在去年斬獲了不俗的成績。其中代表性的三安光電、隆基股份等龍頭股，去年全年股價漲幅均在80%以上。進入2018年，公募基金對新能源股票有著怎樣的布局？績優基金經理如何看待新能源股票的投資機會？《證券日報》基金新聞部采訪了3名績優基金經理，請他們暢談選股策略和風控思路。

    選擇新能源概念股的邏輯與思路是什么樣？

    信達澳銀新能源產業股票基金經理馮明遠：新能源的發展對社會各個領域都產生了深遠的影響，我們觀察到，在新能源、先進制造的多重影響下，一些細分領域產生了很大的發展機會。比如，在風電、光伏的帶動下，中國的功率半導體迎來很好的發展機會；在新能源汽車的帶動下，汽車電子化程度快速提高，中國的基礎電子元器件、汽車零部件迎來了加速發展的機會。我們希望能夠在這些細分、交叉的領域挖掘更多的投資機會。

    華夏能源革新股票基金經理鄭澤鴻：對于新能源板塊的投資，我們一般會去抓以下兩種機會：一類是供需錯配帶來的價格上漲機會，這類機會的特點是產品供不應求帶來價格上漲，公司享受量價齊升，業績層面呈現大幅的增長；另一類機會是行業平穩快速增長帶來的銷量增長機會，這類機會的特點是產品價格平穩，需求提升帶來銷量提升，公司表現為價穩量增，業績層面表現為平穩較快速增長。

    嘉實新能源新材料股票基金經理姚志鵬：新能源板塊作為成長性板塊，選股核心在于中期的預期收益空間。為了尋找3年到5年市值空間最大的公司，我們要對行業運行的規律有深入了解，也要對公司的競爭優勢進行研究和比較。我們更關注行業空間較大、趨勢較好、具備核心競爭力和優秀管理層的企業，同時會結合企業的估值水平和市值大小進行判斷。

    我們認為中期的市值空間來源于幾個因素：第一，所處行業的空間和延展性，收入和利潤的極限規模決定了市值的頂；第二，我們要判斷行業發展的趨勢，向上的行業企業經營容易改善，如果中長期萎縮或者存在巨大風險，公司市值的收縮風險就會比較大；第三，要動態判斷公司的市場競爭力，未來是否會不斷改善，只有最優秀的公司才能充分分享行業成長的收益。

    配置新能源資產如何把控風險？

    馮明遠：我們的風控包含兩個層面：一方面是整體的投資風控，在這方面公司有完整的投研體系制度；另一方面是業務層面，在這方面我們會對所投資的公司、行業進行深入的跟蹤研究，定期更新信息，力爭對公司、行業的短中長期發展態勢有全面的把握。

    鄭澤鴻：從投資屬性來說，新能源行業是成長性行業，未來長期空間大，行業增速高。但具體到各個板塊環節以及細分領域，很多具備周期波動的特征。由于這些板塊的周期成長屬性，所以首先需要把控的風險就是周期波動風險，這需要對細分板塊進行詳細的供需分析，緊跟行業基本面的變化，在行業由供不應求到供過于求的轉變來臨時，迅速做出減持的決定。

    第二是政策波動風險，新能源行業雖然長期成長空間巨大，但在目前階段無論是新能源汽車，還是光伏、風電等板塊，都還脫離不了政策的支持，并且受政策波動的影響比較大。政策上的變化往往是我們無法預測的，我們能做的就是跟蹤和應對，在政策發生較大變化的情況下，迅速做出投資上的應對。

    還有一個風險是市場波動風險，面對這類風險，我們能做的就是盡量去分析宏觀和經濟基本面，在風險來臨時做好倉位上的防御。

    姚志鵬：新能源領域的資產配置主要的風險來源于兩方面：技術迭代風險和估值風險。新能源作為科技行業，未來技術迭代的過程中，部分技術路線有被顛覆的風險，因此需要我們的研究隊伍對行業密切跟蹤。在這方面，嘉實基金能源團隊有7人到8人的配置，可以很好地協助基金經理跟蹤好行業的變化。估值風險，就是從基金經理角度，在估值合理偏低的時候買入，如果估值出現泡沫化跡象的時候注意倉位的控制。

    今年投資新能源會有哪些變化與調整？

    馮明遠：我們會堅持一直以來的投資思路，不會有大的變化，尋找管理優秀、競爭力強、估值合理的公司進行投資。

    鄭澤鴻：今年的投資機會跟去年相比會有一些變化。首先，2017年新能源汽車板塊的投資機會主要集中在碳酸鋰和鈷板塊，中游電池和材料端由于價格大幅下滑，投資機會不明顯。2018年，由于鈷這個環節的供需還是十分緊張，鈷板塊仍然有比較大的投資機會。中游電池和材料端的某些環節價格降幅也不會很大了，中游環節可以享受需求大幅提升帶來的量的增長。所以，我認為2018年中游環節的投資機會會顯著多于2017年，比如在中游電芯板塊、電解液板塊等。

    光伏板塊，在2017年的整體需求大幅超預期，所以2017年光伏整體板塊上漲都比較明顯。我們認為2018年行業需求仍會保持增長，但像2017年這樣大幅爆發的可能性并不大，這種情況下我們需要精選某些環節的龍頭公司，比如單晶龍頭、硅料龍頭以及戶用光伏電站龍頭等。由于整體裝機需求下滑，整個風電板塊在2017年投資機會不明顯，但行業在2018年反轉應該是比較確定了，未來三年風電行業很可能進入平穩較快增長期，這個階段風電設備板塊的龍頭公司也會有較好的投資機會。

    請展望新能源行業或新能源子行業的發展前景。

    馮明遠：我們對新能源汽車的關注比較多，也對其發展前景充滿信心。展望未來，我們重點關注幾個技術、商業關鍵點：一是電池充電時間的縮短，目前主流電動車的充電時間在1個小時到2個小時，時間偏長，無論對個人還是商用用戶，都不方便其使用；二是全球汽車巨頭主流電動車型的推出，相比于當前流行的A00級電動車，A級、B級主力車型的電動化能給用戶帶來更好的體驗，更快地推動電動化進程。我們相信這些關鍵節點能在2019年、2020年得到突破，屆時行業的發展會加速。

    鄭澤鴻：未來三年到五年，將會是國內由政策市向消費市完成轉型的幾年，新能源行業規模將在當前技術上實現大幅度的擴張；未來幾年中游產業鏈價格、格局會逐漸趨穩，坐擁成本、技術優勢的中游環節龍頭企業，在穩固了國內格局后有望逐漸走出國門，成為全球性的標桿；未來幾年也是自主車企借助新能源汽車進一步縮小與海外差距，實現彎道超車的幾年。

    特別是新能源汽車行業，我們認為現在新能源汽車行業正迎來最好的時代，尤其未來的幾年，整個產業的發展是有望持續提速的。以長期的視角來看，我國推行新能源汽車的根本目的是解決汽車產業彎道超車、調整能源結構、環境保護的問題。而從跟蹤產業發展的視角看，我們首先關注政策、產品、空間的發展變化，以及由此帶來的需求增長，其次再去關注這個發展過程中產業鏈企業的受益情況。中國新能源汽車市場正處于政策市向消費市加速切換的過程中，未來幾年將會釋放出極大的市場空間。

    姚志鵬：新能源行業目前處于重要的歷史機遇期，一方面，它作為三大攻堅戰的重要內容和工具，得到了國家的大力推動和發展；另一方面，它作為我國的國家名片，在全球范圍內都具備競爭力，會進一步推動我國裝備制造業在全球的擴張。這兩方面的意義更多是作為行業的外部性和社會價值。

    從行業自身看，歷史上歷次能源革命都是一種不可再生能源替換另外一種不可再生能源，而不可再生能源由于其資源的屬性，長期看都會稀缺，進而成為經濟發展的桎梏。而目前新能源為代表的光伏、風電和新能源汽車，則是將能源從不可再生變成可再生，將能源屬性從資源變為科技，這是一次歷史性的變革。因此未來三年到五年，我們可以觀測到能源領域重大的變化，新能源對于傳統能源的替代將是未來三年到五年最重要的科技主題。