證券時報記者 王小偉

    與大盤指數的昂揚向上形成鮮明對照，ST信通與ST保千里這對二級市場的“難兄難弟”，被交易所特殊處理后，復牌以來便攜手演繹連續跌停的戲碼。其中，ST信通在1月18日盤中觸及連續第16個跌停，收盤下跌2.98%；ST保千里則連續收出第14個一字跌停。

    兩家公司股價連續跌停背后，一眾機構資金遭遇悶殺。其中，既包括公司停牌前就已經入駐的部分信托資金和公募基金，也包括在公司股價連續跌停途中試圖“半路接飛刀”的小規模機構資金。

    連續跌停

    生產經營活動受到嚴重影響是上述兩家公司的共同點。對于ST信通來說，受控股股東億陽集團的債務危機影響，截至2017年底，ST信通被法院申請凍結的資金總額高達34.8億元，占公司最近一期經審計的凈資產比例為107%。此前ST信通還曾推進重組，但因億陽集團的債權債務糾紛涉及公司，重組最終終止。

    ST保千里也面臨流動性風險，公司上下游供應鏈均受到影響，原材料供給不足、客戶訂單不能正常承接；公司主要銀行賬戶已被凍結，大量應收賬款與預付賬款目前未能收回，資金周轉出現困難。由于公司經營狀況惡化，訂單大幅減少，人員不斷流失，生產經營處在半停頓狀況，且公司3個月內不能恢復正常生產經營。

    股價持續下跌，導致大股東的質押融資風險顯性化。其中，ST信通早在1月4日就表示，由于公司股票價格連續下跌，公司實際控制人鄧偉的股權質押融資已經觸碰警戒平倉線，實際控制人積極采取相關增信措施。

    早在1月10日，ST保千里的股價也已逼近（或跌破）前十大股東中多位質押大戶的平倉線。由于這些大股東持有的ST保千里股份多數為公司借殼上市時的增發股份，尚未解禁，且已全部質押，無法補倉。

    機構被套

    值得注意的是，ST信通截至2017年第三季度的前十大流通股東中，中國證券金融股份有限公司和中央匯金資產管理有限責任公司分列第三位和第四位。

    ST保千里更是機構資金集中持股的典型。公司2017年三季報顯示，包括紅塔紅土基金－浙商銀行－渤海國際信托在內的信托投資公司和中國工商銀行－易方達新常態靈活配置混合型證券投資基金在內的基金都位列ST保千里前十大流通股東，由于ST保千里在2017年第四季度的大部分時間里都處于停牌狀態，且復牌后就直接連續跌停，因此2017年三季報所顯示的持股機構沒有出逃機會，只能被“悶殺”。

    即便在公司復牌后股價持續跌停過程中，兩家公司的股票也有機構席位半路入場被套。早在1月3日，ST保千里剛剛第三個跌停時，就有兩個機構席位在跌停價位買入，不過買入金額只有7.99萬元和5.82萬元。以這兩家機構8.91元的入手成本來說，這兩筆資金出現了43%的浮虧，浮虧比例可能會繼續擴大。

    ST信通也同樣獲得了機構資金的青睞。1月4日，一家機構席位在跌停價位買入ST信通4.36萬元，當日公司收盤價為8.52元，倘若這筆小資金此后沒有進行賣出操作，那么目前浮虧近40%。

    根據市場人士判斷，這些半路買入的機構資金，短期賣出的可能性極小。一方面，由于公司股價連續跌停，買單稀少，對手盤不易出現；另一方面，這也不符合機構專用席位的操作風格。“通常而言，機構的買賣操作不是短線炒作，更多的是看好股票的成長性或估值優勢。”

    “部分機構資金勇于擔綱‘賞金獵人’，或與股價連續下跌之后，投資價值逐步反轉有關。”上海市東方劍橋律師事務所吳立駿律師表示，“以ST信通為例，公司截至去年三季度的凈資產還有30億元，有能力應對目前披露出來的債務問題；此外，公司業務也具備一定的盈利能力。”