近日，國(guó)旅聯(lián)合發(fā)布公告稱公司擬出資4900萬(wàn)元與中農(nóng)批（北京）冷鏈物流有限公司共同投資設(shè)立中農(nóng)批國(guó)旅聯(lián)合冷鏈物流有限公司（擬定名，以工商部門最終核準(zhǔn)的名稱為準(zhǔn)，以下簡(jiǎn)稱“合資公司”）。

    據(jù)公告，合資公司成立后，國(guó)旅聯(lián)合持有該冷鏈物流公司49%的股權(quán)。雙方本著優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、合作共贏、共同發(fā)展的原則，旨在建設(shè)并運(yùn)營(yíng)中農(nóng)批冷鏈物流園區(qū)，以及開展上下游產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)業(yè)務(wù)整合。公司方面表示希望通過(guò)加強(qiáng)彼此之間的合作關(guān)系，做大做強(qiáng)健康食品產(chǎn)業(yè)板塊，形成強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，并在未來(lái)三年內(nèi)的適當(dāng)時(shí)候，啟動(dòng)并購(gòu)重組，實(shí)現(xiàn)合資公司資產(chǎn)的整體上市。

    此次投資對(duì)上市公司而言，有哪些影響呢，公司方面表示隨著健康食品產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，冷鏈物流行業(yè)將保持較大的市場(chǎng)發(fā)展空間。本次對(duì)外投資參與設(shè)立合資公司，公司借助中農(nóng)批冷鏈公司行業(yè)經(jīng)驗(yàn)及資源，融合公司項(xiàng)目管理能力，與中農(nóng)批冷鏈公司共同做大做強(qiáng)健康食品產(chǎn)業(yè)板塊，不僅是公司以“體育+健康食品”作為踐行上市公司戰(zhàn)略的具體舉措，而且是公司在探索未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展模式，進(jìn)一步增強(qiáng)上市公司在“健、療、養(yǎng)”方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，增厚上市公司利潤(rùn)的一次有益嘗試。

    不過(guò)，近年來(lái)國(guó)旅聯(lián)合一直秉承戶外文體娛樂(lè)的發(fā)展戰(zhàn)略并逐漸踐行大健康理念，對(duì)于此次投資，公司方面坦言與冷鏈物流領(lǐng)域結(jié)合度不高，亦缺少相應(yīng)的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)及資源儲(chǔ)備。除資本運(yùn)作、資金募集外，國(guó)旅聯(lián)合是否能夠在業(yè)務(wù)發(fā)展、資源整合、團(tuán)隊(duì)建設(shè)等方面為合資公司提供更多助力，實(shí)現(xiàn)1+1大于2的效果存在較大不確定性。同時(shí)，合資公司業(yè)務(wù)發(fā)展是否能夠反過(guò)來(lái)為國(guó)旅聯(lián)合大健康理念的踐行帶來(lái)足夠支撐，也存在一定的未知數(shù)。目前，合資公司的業(yè)務(wù)仍需要一定的建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期，短期內(nèi)面臨著與上市公司既有業(yè)務(wù)形成的協(xié)同效應(yīng)不足、無(wú)法充分實(shí)現(xiàn)理想預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

    另一方面，公司提出產(chǎn)業(yè)整合面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)階段我國(guó)冷鏈物流產(chǎn)業(yè)處于技術(shù)含量不高、市場(chǎng)相對(duì)散亂且缺乏行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的早期階段，產(chǎn)業(yè)鏈中各個(gè)環(huán)節(jié)均不乏數(shù)量龐大的參與者。產(chǎn)業(yè)整合是合資公司快速發(fā)展、實(shí)現(xiàn)理想預(yù)期的必經(jīng)之路，當(dāng)面對(duì)散亂的市場(chǎng)現(xiàn)狀及較為復(fù)雜的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，合資公司可能因準(zhǔn)備不足而面臨競(jìng)爭(zhēng)者快速搶占市場(chǎng)及優(yōu)質(zhì)資源、部分業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)缺少競(jìng)爭(zhēng)力等風(fēng)險(xiǎn)。

    與此同時(shí)，公司提到面臨著無(wú)法按計(jì)劃并購(gòu)上市的風(fēng)險(xiǎn)。打造全國(guó)冷鏈物流體系，需要充足的資金支持，同時(shí)也需要一定建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和市場(chǎng)開拓期，經(jīng)過(guò)不斷積累逐步達(dá)到預(yù)期的產(chǎn)值和收益。而合資公司在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，可能面臨資金募集期較長(zhǎng)、資金使用效率較低、冷鏈物流體系建設(shè)周期增加、市場(chǎng)開拓未達(dá)預(yù)期等困難，使合資公司面臨無(wú)法獲得預(yù)期收益、冷鏈物流市場(chǎng)份額不足、達(dá)不到資本預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)，從而影響合資公司按計(jì)劃實(shí)現(xiàn)整體上市。