國家金融與發展實驗室（NIFD）昨日發布《中國上市公司質量評價報告（2017-2018）》，這是NIFD連續第4年發布該報告。報告顯示，公司業績欠佳是公眾股東投資收益偏低的主因，超七成樣本公司近3年累計分紅不到年均可分配利潤的30%。

    評價結果顯示，在國內經濟、市場和監管環境發生較大變化的形勢下，上市公司質量保持穩定。2017年A股上市公司質量平均得分63.63分，與上年基本持平，仍有較大上升空間。創業板和中小板上市公司總體質量優于主板，但主板上市公司中的高質量公司明顯增加。汽車、電氣設備、軟件和醫藥等行業上市公司總體質量偏高。

    除了對A股上市公司質量進行量化排名外，《報告》還對上市公司分紅、公眾股東利益方面進行調查分析。結果顯示，盡管非金融上市公司的業績差距較大，但總體而言經營業績不夠理想，而公司業績欠佳是公眾股東投資收益偏低的主因。如果將盈利、償債、營運和成長四項能力綜合在一起作為對上市公司過去3年歷史財務質量來考察，那么綜合得分僅為59分（百分制），有1200余家公司不及格。

    更為重要的是，經營業績不理想，直接影響到上市公司對股東的回報。有1800余家公司近3年累積分紅小于年均可分配利潤的30%，超過樣本公司的七成。

    “雖然從是否分紅的角度看，分紅公司在逐年增加，但從實際分紅水平來看，遠遠無法彌補股東的投資成本，許多上市公司的現金分紅成為‘形象工程’，這進一步促使公眾股東投資短期化，將博取二級市場短期買賣價差作為獲取收益的主要手段。”NIFD資本市場與公司金融研究中心主任張躍文稱。

    實際上，公眾股東利益除了因上市公司分紅比例低而受損外，缺乏參與上市公司決策的保障機制也是利益受損的一大體現。報告收集了2400多家上市公司的股東關系信息，發現2017年有1500余家公司年度股東大會的出席股東人數（含網絡出席人數）少于20人，其中700家少于10人，與上市公司龐大的股東群體形成鮮明對比。

    不僅是公眾股東參與公司年度股東大會的比例少，張躍文還表示，相當一部分上市公司的股東大會只安排表決內容，沒有安排問詢和討論內容，很多公司的股東大會實質不鼓勵公眾股東參與討論和決策，管理層擔憂公眾股東的參與有可能打亂控股股東的既定計劃。此外，一些在發達市場已經比較普遍的公眾股東保護措施，在我國上市公司中仍未廣泛推行，比如累積投票制，它是強化公眾股東表決權的重要制度安排，但目前我國絕大多數上市公司在股東大會選舉董事和監事時沒有采用累積投票制，明顯不利于公眾股東推選代表參與公司治理。

    因此，為了推動上市公司改善公眾股東關系，報告認為在現有法律法規尚不足以妥善保護公眾股東利益的情況下，適當的監管介入仍然十分必要，并建議從增加公眾股東參與上市公司決策的監管要求、完善市場基礎性制度增加上市公司股東回報、引導市場投資者提升上市公司忠誠度等方面著手改善現狀。

    具體來說，在增加公眾股東參與公司決策方面，報告建議，規定每年上市公司組織投資者調研和重大事項說明會等活動不少于3次，參與的公眾股東總人數不低于股東總數的千分之一；規定上市公司股東大會應設置問詢和討論環節，為公眾股東提問和發表意見創造便利條件。同時，為保障公眾股東的投資收益，可將上市公司3年現金分紅總額應不低于3年平均未分配利潤30%的要求，作為強制性要求推廣至全體上市公司（至少應推廣至主板上市公司）。此外，調整上市公司退市標準，逐步實行上市、退市標準統一，一旦上市公司不再符合量化的上市標準，就進入退市程序。進一步減化退市流程，加快低質量上市公司退市進度。