2017年是東旭光電首次實現(xiàn)對申龍客車和旭虹光電兩家子公司并表的年度，兩家子公司能否如期完成業(yè)績對賭、配套募資使用進展情況、以及與東旭光電既有業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)是否充分發(fā)揮等，都成為其年報披露的關(guān)注點（公司年報預(yù)約披露時間為4月27日）。

    雖然兩份資產(chǎn)的并購，對于東旭光電的戰(zhàn)略布局和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型都具有重要意義，但是與收購具有新能源汽車生產(chǎn)牌照的申龍客車相比，并購旭虹光電此前被部分市場人士認(rèn)為并非“新興產(chǎn)業(yè)”，那其未來的發(fā)展前景如何？為此，證券時報記者日前專程前往四川綿陽的旭虹光電進行了實地調(diào)研。

    記者了解到，旭虹光電2017年和今后數(shù)年超額完成業(yè)績承諾的概率更大。一方面，隨著下游通訊產(chǎn)業(yè)5G和無線充電技術(shù)的興起，大多數(shù)手機后蓋也會使用玻璃，使蓋板玻璃的需求大幅提升，同時目前市場最熱曲面玻璃加工已成為公司新的業(yè)務(wù)增量；另一方面，蓋板玻璃國產(chǎn)化方興未艾，旭虹產(chǎn)品的高性價比正在使全球該產(chǎn)業(yè)格局迎來重構(gòu)。

    募投項目快速量產(chǎn)

    2017年，東旭光電以9.90元每股價格發(fā)行2.6億股及4億現(xiàn)金的方式，收購上海申龍客車100%股權(quán)，發(fā)行1.2億股收購旭虹光電100%股權(quán)。公司同時募集配套資金37.5億元，投向新能源客車及物流車生產(chǎn)項目、曲面顯示用蓋板玻璃生產(chǎn)項目。其中，項目達產(chǎn)后的曲面蓋板玻璃規(guī)模為年產(chǎn)3600萬片。

    記者在旭虹光電現(xiàn)場看到，曲面蓋板玻璃的募投項目已經(jīng)形成產(chǎn)品。據(jù)曲面蓋板玻璃項目負(fù)責(zé)人任書明透露，公司目前已經(jīng)形成500萬片的年產(chǎn)能力，并已為客戶批量供貨。

    “3600萬片的曲面蓋板玻璃規(guī)模，是指小片的曲面玻璃。由于公司此前沒有蓋板玻璃加工業(yè)務(wù)，所以先小規(guī)模生產(chǎn)。”任書明解釋說，“未來，一方面，公司將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上繼續(xù)提高生產(chǎn)效率、產(chǎn)品良率和產(chǎn)品品質(zhì)，同時降低能耗；另一方面，將對該業(yè)務(wù)進行跨越式技術(shù)升級，目前技術(shù)開發(fā)已經(jīng)完成，正在進行設(shè)備制造。這些技術(shù)將使我司曲面玻璃生產(chǎn)效率大大提升、產(chǎn)品穩(wěn)定性明顯提高，能耗也大大降低。在夯實基礎(chǔ)的條件下，再逐步釋放產(chǎn)能。”

    旭虹光電之所以在不到半年時間內(nèi)就能建好生產(chǎn)線并量產(chǎn)，與公司此前在電子玻璃領(lǐng)域技術(shù)積累密切相關(guān)。旭虹光電在2014年就研發(fā)出國內(nèi)首款專為智能觸控終端制造的蓋板玻璃產(chǎn)品“王者熊貓”，2015年又成功試制出當(dāng)時全球最薄0.3mm并可以360度彎曲的浮法蓋板玻璃，刷新了公司此前保持的0.4mm行業(yè)紀(jì)錄。

    任書明介紹說，“3D曲面玻璃也需要原片，而這正是公司的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)；同時公司在3D玻璃加工方面，從原材料燒到1600度做成玻璃，到熱粘接等流程中，無論熱態(tài)和冷態(tài)，都有相應(yīng)的技術(shù)積累。因此，我們有能力把曲面玻璃品質(zhì)做得更好，成本控制做得更好。”

    隨著智能手機行業(yè)進入全面屏?xí)r代，曲面玻璃被業(yè)內(nèi)視為進入需求爆發(fā)季。根據(jù)華泰證券預(yù)測，從2017年-2021年間，3D玻璃行業(yè)的市場規(guī)模高達970億元-1560億元。

    因此，業(yè)內(nèi)龍頭公司紛紛加碼投建產(chǎn)能。記者根據(jù)近兩年公開數(shù)據(jù)初步統(tǒng)計，包括東旭光電、聯(lián)創(chuàng)電子、藍(lán)思科技在內(nèi)的A股公司，在3D玻璃產(chǎn)業(yè)方面已公告的投資金額已超300億元。

    業(yè)內(nèi)人士向記者透露，國內(nèi)每片曲面玻璃的售價通常在60-100元之間，技術(shù)要求高的產(chǎn)品甚至可以達到200元以上。依據(jù)此標(biāo)準(zhǔn)計算，倘若旭虹3600萬片的年產(chǎn)能成行，旭虹有望實現(xiàn)每年20億元的銷售收入，這將超過東旭光電2017年前三季度營業(yè)收入的四分之一。

    雖然市場空間廣闊，但不良率仍然是該產(chǎn)業(yè)面臨的核心挑戰(zhàn)，這也導(dǎo)致了凈利潤水平相對較低。任書明對記者分析說，熱彎、拋光等因素都會導(dǎo)致尺寸偏差等良率損失，現(xiàn)在旭虹的曲面良率已達到相當(dāng)水平，原片則能達到95%以上。

    人工成本也是曲面玻璃成本較原片業(yè)務(wù)較高的原因。由于曲面玻璃每一片都需要人工全檢或者抽檢，導(dǎo)致成本較高。為此，包括藍(lán)思科技、旭虹光電等公司在內(nèi)，都在加速啟動智能自動化生產(chǎn)線項目。

    “整體來看，曲面玻璃仍然處于爬坡過程，技術(shù)、員工熟練度需要達到好的狀態(tài)，以保證利潤率的提升。任書明對記者表示，曲面玻璃的發(fā)展很大程度上取決于技術(shù)、良品率和人工成本，這些都是未來提升盈利水平的影響因素。”

    蓋板玻璃“量價齊升”

    相比于曲面玻璃來說，旭虹的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)為蓋板玻璃原片。由于“王者熊貓”高鋁超薄觸摸屏保護玻璃的研發(fā)和成功生產(chǎn)，此前由美國康寧、日本旭硝子和電氣硝子等龍頭企業(yè)所壟斷的蓋板玻璃市場正在迎來劇變。

    “國產(chǎn)化的蓋板玻璃產(chǎn)品的性能水平已經(jīng)與國際水平相當(dāng)，但是成本相對要低廉不少，因此性價比更高。”任書明分析說，“此前國內(nèi)企業(yè)在這條產(chǎn)業(yè)的路上起步較晚，品牌影響力沒有其他幾家國際巨頭強，此前某些客戶往往先入為主，認(rèn)為國產(chǎn)玻璃的質(zhì)量天然不如國際品牌。但是隨著‘王者熊貓’等蓋板玻璃品牌影響力的逐步擴大，客戶認(rèn)可度不斷提升。長期來看，客戶最終都會選擇性價比更高的國產(chǎn)蓋板玻璃產(chǎn)品。”

    但國產(chǎn)化并不意味著低價競爭。實際上，在客戶端拓展的過程中，去年來旭虹的部分原片產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)漲價30%。“即便如此，相比國際巨頭來看，原片產(chǎn)品價格仍然具有很大的可比優(yōu)勢。”任書明表示。

    而5G建設(shè)潮和無線充電業(yè)務(wù)也在為原片玻璃帶來新的增量。有通訊專家對記者介紹，“受無線充電、5G等新技術(shù)的帶動，手機背板去金屬化趨勢明顯。5G通信將采用毫米波技術(shù)，高頻電磁波穿透能力較差，金屬后蓋對信號的屏蔽作用明顯；而玻璃背板確定性高，這意味著防護玻璃迎來從單面到雙面，其中，3D曲面玻璃后蓋有望成為高端旗艦機型的主流配置。”

    目前三星、華為的旗艦機型已開始逐漸采用玻璃后蓋，iPhone8及iPhoneX也采用了玻璃后蓋。業(yè)內(nèi)預(yù)測，2018年全球智能手機玻璃后蓋滲透率將達到32%，2020年將達到60%，對應(yīng)的市場規(guī)模超過500億元。

    5G手機采用玻璃后蓋，意味著潛在市場空間的翻倍。目前在玻璃后蓋方面，藍(lán)思科技和伯恩光學(xué)占據(jù)大部分市場份額，并積極加碼3D玻璃產(chǎn)能。“旭虹不僅自己在開拓曲面玻璃的加工業(yè)務(wù)，而且也正是前述兩家公司的玻璃供應(yīng)商。”任書明表示。

    或超額完成業(yè)績承諾

    曲面玻璃業(yè)務(wù)線的拓展直接改變著旭虹既有的業(yè)務(wù)鏈模式，從此前單純賣給下游廠家，到向下游銷售和由該公司自己直接做成曲面玻璃兩種業(yè)務(wù)模式并存。

    在注入上市公司時，旭虹光電股東曾做出2017年-2019年實現(xiàn)凈利潤分別不低于0.75億元、0.98億元、1.15億元的業(yè)績承諾。在“兩條腿走路”戰(zhàn)略模式下，公司人士透露，2017年業(yè)績承諾指標(biāo)超額完成的概率更大。

    “去年公司玻璃原片進行了提價，一方面提升了凈利率水平，另一方面也說明了客戶的認(rèn)可。”任書明表示，2018年公司也有信心超額完成業(yè)績承諾。“2018年，從原片方面，繼續(xù)拓展下游客戶使用公司產(chǎn)品；在產(chǎn)品供不應(yīng)求同時，讓產(chǎn)能提升，獲得更多銷售。因此，公司將繼續(xù)實現(xiàn)現(xiàn)有產(chǎn)品技術(shù)改善，同時開發(fā)新的設(shè)備，降低成本，提升良率。”

    車載顯示領(lǐng)域或是未來旭虹拓展新客戶的重要切入點之一。“尺寸越大，對良率的要求就越高；而且車載要做到防眩光、防指紋和增透效果，因此門檻也相對更高。”任書明表示，但是車載顯示屏肯定是未來潛力很大的市場。“就該市場而言，導(dǎo)入時間長，一般需要2-3年導(dǎo)入期；但是一旦導(dǎo)入，特定車型就會實現(xiàn)5-7年的長周期銷售，中間通常不會更換其他廠家，因此市場穩(wěn)定性更好，且利潤率更高。”

    除了旭虹自身謀備技術(shù)提升和客戶拓展之外，公司與東旭光電之間的協(xié)同效應(yīng)也在發(fā)酵。任書明表示，旭虹光電控股股東變更前后，已經(jīng)給公司帶來了不少變化。“其一，與此前需要有多方股東聯(lián)合決策不同，現(xiàn)在旭虹業(yè)務(wù)決策效率相對更高；其二，與東旭光電本身越來越形成了在市場、技術(shù)、管理等方面的協(xié)同，例如，東旭光電的TFT業(yè)務(wù)跟京東方等龍頭公司一直都有緊密的業(yè)務(wù)關(guān)系，這些市場資源未來都可以充分共享。”