三大航均交出2017年成績單，2017年，三大航共計實現營業收入3505.73億元，同比增長7.1%，實現凈利潤195.06億元，同比增長19.1%。整體來看，盡管2017年四季度三大航虧損導致全年業績低于預期，但持續增長的需求和匯兌收益超過了部分航線單位乘客收益的下降和燃油成本的上升。

    交出創紀錄成績單

    在確認了近十億元的國泰航空投資損失后，2017年國航實現了72.4億元的凈利潤，同比增長6.26%，這是自2010年以來最高的凈利潤。南方航空2017年實現凈利潤59.14億元，同比增長16.97%，刷新了南航自1997年上市以來的新紀錄。東方航空實現凈利潤63.52億元，同比增長40.8%，是公司上市以來的最高利潤。

    航線收入尤其是國內航線收益和上座率持續增長，是各家航空公司業績增長的主要原因。國航2017年完成運輸總周轉量253.85億噸公里，同比增長7.12%；運輸旅客1.02億人次，同比增長5.15%；客座率為81.14%，同比上升0.46個百分點。南航運輸總周轉量為273.21億噸公里，同比增長12.03%；旅客運輸量1.26億人次，同比增長10.19%；客座率為82.20%，同比增長1.69個百分點。東方航空完成運輸總周轉量188.56億噸公里，同比增長8.79%；運輸旅客1.11億人次，同比增長8.91%；客座率為81.06%，同比微降0.17個百分點。

    受人民幣持續升值影響，各家航企均獲得大量匯兌收益，使得財務成本大幅下降。2017年，國航實現匯兌凈收益29.38億元，南航實現匯兌收益17.9億元，東方航空實現匯兌收益20.01億元。而2016年東航匯兌損失達到了35.43億元。

    截至2017年末，國航和東航獲證金公司大舉增持。國航四季度獲證金公司增持1.17億股，期末持股占比3.46%。東方航空四季度獲證金公司增持2.74億股，期末持股占比4.27%。

    航油上漲致四季度虧損

    盡管2017年航企成績單搶眼，但去年航企業績普遍受到航油價格上漲拖累，三大航去年四季度均錄得虧損。

    國航年報顯示，去年前三季度，中國國航業績保持持續增長，四季度在營收波動不大的情況下，虧損10.38億元。南航與東航也情況類似，四季度分別虧損11.36億元和15.63億元。

    2017年國際原油價格全年漲幅接近20%，導致航油價格上漲。國航在年報中披露，2017年公司營業成本由上年同期的872.03億元上升至1002.98億元，增幅達到15.02%。其中，航空油料成本受用油量增加及航油價格上漲的影響同比增加64.27億元，增幅為29.24%。南方航空去年的航油成本增長至318.95億元，同比增幅達到34.02%。東方航空去年的航油成本增長至251.31億元，同比增長28.05%。

    國航表示，航油成本為集團主要的運行成本之一，業績受航油價格波動的影響較大。未來原油供應、美元加息、地緣政治等因素均存在不確定性，預計油價仍存在一定的波動風險。2017年，在其他變量維持不變的情況下，若平均航油價格上升或下降5%，集團航油成本將上升或下降約14.2億元。

    迎來三重利好

    盡管油價面臨挑戰，但預計2018年需求仍將迅速增長，加之市場調節價航線增多和增值稅減稅等利好，航企收益增厚可期。南方航空董事長王昌順在業績說明會上表示，航空行業未來還會大幅增長，今年市場機遇大于挑戰。

    民航局發布的2018年預測指標均有增長。民航局預測，2018年，我國民航運輸總周轉量為1208億噸公里，旅客運輸量為6.12億人次，貨郵運輸量為756萬噸，同比分別增長11.6%、11.4%和6.2%；全年航班平均正常率不低于75%，其中旅客運輸量和貨郵運輸量預期增長率均高于2017年的指標。

    供給側改革延伸至民航領域。今年年初，民航局與發改委聯合發文，新增306條實行市場調節價的航線。本次放開的航線中包含了北上廣深互飛在內的諸多熱門核心航線。國航商委市場部總經理羅勇在業績發布會上透露，目前各航空公司都已經制定了各自的調價計劃，正在等待相關部門批復。本次調價范圍更廣，涉及更多價格不敏感的干線航班，對收入影響更大，航線調價計劃將慢慢釋放。

    在國內航線價格整體穩定的情況下，航空公司還將顯著受益于增值稅稅率改革。3月28日，國務院常務會議確定深化增值稅改革的措施，進一步減輕市場主體稅負。會議決定，從2018年5月1日起，將交通運輸、建筑、基礎電信服務等行業及農產品等貨物的增值稅稅率從11%降至10%。

    平安證券分析師指出，航空公司增值稅減稅僅涉及國內業務，2017年國航、南航和東航國內業務分別實現營業收入754.5億元、906.18億元和600億元，若假設國內業務均為航空業務，增值稅率由11%改為10%后，分別會增厚凈利潤約7.1%、10.5%和8.5%。