■本報記者 李春蓮

    停牌半年之后，德豪潤達在6月29日晚公告稱，公司籌劃對雷士照明控制的在中國境內的制造業務及相關企業的并購事項，構成重大資產重組。公司股票于2018年7月2日開市起復牌。

    根據公告，此次資產重組的標的是雷士照明控股下的核心資產雷士光電。

    對于持有雷士照明24.3%流通股的德豪潤達而言，通過此次重組，德豪潤達與雷士照明將實現產業一體化，以超過百億元的年營收規模位居行業第一，使得市場有著更多期待。

    德豪潤達全產業鏈整合

    資料顯示，雷士光電為綠色節能照明企業，主要從事國內“雷士”品牌的商業照明與家居照明燈具的研發、生產和銷售。目前，雷士光電擁有廣東惠州和重慶萬州兩大商業照明產品生產基地，在國內擁有34家運營中心（省級獨家經銷商），運營中心下轄3500家以上的區域經銷商，區域經銷商及其下屬經銷商旗下共有4000家以上的專賣店，省會城市覆蓋率為90%以上，地級城市覆蓋率率為85%以上，縣級市或縣級城市覆蓋率為60%以上。

    有證券分析人士認為，因為雷士照明在中國香港的估值較低，此次買入對于德豪潤達來說是一個比較好的時機：一方面，以40億元收購品牌價值超過200億元的雷士照明旗下標的資產，買到了其超過4000家門店的線下渠道；同時整合了德潤豪達自身的照明業務，公司在照明領域的競爭力將極大增強。

    就此，德豪潤達在公告中分析稱，本次交易完成后，德豪潤達將對其自有的通用照明產品制造業務與雷士光電通用照明產品制造業務進行有效整合，實現協同效應。此外，在本次交易前雷士光電即從德豪潤達采購LED照明產品所使用的芯片，本次交易完成后，上述采購仍將持續，并將發揮同一控制下的上下游協同效應。

    有照明行業人士向《證券日報》記者表示，上下游一體化整合逐步成為LED行業的顯著特征，一方面，公共領域、城市亮化領域的照明需求日益火爆，項目應用逐步放量，奠定了市場基礎；另一方面，行業整合使得企業更有競爭力，將會整合占領更大市場。

    雷士照明打造國際化電商

    通過此次收購，對于剝離了生產制造資產的雷士照明而言，真正實現了生產和渠道的完美“切割”，意味著隨后可以輕裝上陣發力國際市場了。

    在業內人士看來，這樣的收購主要是基于雙方長板能力的再分工。德豪潤達將更專注于研發與生產以及國內市場，而雷士照明將更專注于渠道業務，雙方將變為價值鏈上的上下游合作伙伴。尤其是對于雷士照明，未來必將發力國際電子商務，打造照明家居行業的“國美”、“蘇寧”。

    如今，隨著雷士照明與德豪潤達實現業務整合，40億元的收購款收入囊中。即使有超過20億元用于分紅，但是剩余近20億元的現金，將對未來雷士照明開拓國際市場和渠道起到推動作用，無論是短期還是長期而言，都是多重利好。

    就此，有機構認為，雷士照明此前在中國香港資本市場是被低估的，隨著雷士照明在剝離生產制造相關資產并獲得現金收入后將進一步投資渠道業務，而渠道業務相比傳統生產制造，在中國香港市場將獲得更高的估值。