曾接連出讓中發科技控股權、舉牌東凌國際的司爾特（002538）大股東國購產業控股，最近有些流年不利。安凱客車7月3日晚間公告，在公司的定向增發中，國購控股到期未繳款構成違約，公司董事會擬授權經營層通過協商等方式妥善處理國購控股的違約事宜。

    這意味著安凱客車實際募集資金總額較原定5.36億元的預期將大幅縮水，原定的募投項目也不得不做出調整。作為安徽大型的房地產綜合企業，近年來在A股市場的系列動作，使得安徽國購集團及實控人袁啟宏備受關注。而失約安凱客車，既是目前定增市場整體欠佳的一個縮影，也反映了目前房地產行業資金鏈明顯收緊的現實。

    定增“爽約”

    安凱客車去年1月推出增發方案，9月因新規重新修訂增發方案。最終方案里，國購控股和安凱客車大股東江淮汽車擬參與安凱客車合計募資5.36億元的非公開發行，其中國購控股出資3.5億元認購，有望成為安凱持股5%以上的股東，股票鎖定期三年。但在增發方案獲得國資委、證監會放行后，截止到最后繳款時間6月28日，國購控股仍未繳款。

    “我們也不清楚國購為什么會放棄參與定增，對公司來說，會追究違約責任。”安凱客車相關人士無奈表示，定增實際募集資金縮水后，“中型高檔公商務車”等項目需公司自籌資金完成，加之考慮到時間成本，“爽約”對上市公司的影響不言而喻。

    無法確認國購控股是因為鎖定期長，抑或是資金籌措，或是擔憂跨行業投資風險等因素放棄認購安凱客車。

    根據此前安凱客車和國購控股方面簽訂的補充協議，如國購未能按照協議約定履行認購義務，則需要向安凱客車支付其認購總金額20%的違約金。按此計算，國購控股本次應當向安凱客車賠償7000萬元。受新能源補貼政策退坡影響，安凱客車去年出現業績虧損。

    近期定增市場整體欠佳，此前證券時報記者統計發現，已經有包括金杯電工、龍泉股份、聚光科技、力帆股份等10余家上市公司公告未能在6個月有效期內完成發行工作，定增批文失效。

    今年以來，還有盛屯礦業兩名確定的增發認購對象未繳款，金證股份定增募資不足預期三成的先例。但結合過往的案例看，“受傷”上市公司向定增失約股東追償是個漫長的拉鋸戰，也不乏上市公司放棄追償的先例。2014年，杭州聯創投資爽約云海金屬（002182）定增，約定違約方應向對方支付擬認購本次定增股票總金額10%的違約金作為賠償，2017年法院判決棄購方支付違約金700萬元，原保證金300萬元也無法拿回。

    曾激進布局A股

    作為安徽知名的民營企業，袁啟宏執掌的國購集團近年來頻頻涉及資本市場。

    此前，國購機器人以1.3億元受讓*ST中發（600520）控股權，后突然退場，將*ST中發的控股權轉讓給安徽文一集團；2016年10月以16億元現金接手司爾特25%的控股權；接下來，國購控股宣布3.5億元參與國資公司安凱客車的定增，2017年2月更是大舉買入東凌國際，斥資5億舉牌，后因東凌的控股權之爭對簿公堂，市場關注度較高。

    但2018年資本市場卻發生了巨大變化。2016年國購控股以8.8元/股價格受讓司爾特控股權，今年7月4日司爾特股價已經大幅回落至4.85元/股。

    來自天眼查的信息顯示，作為國購控股的大股東和實際控制人，國購投資和袁啟宏于2016年11月28日把國購控股的股權出質給長城資管，出質股權數額為5億元。

    據證券時報記者了解，國購投資對外質押的上市公司股權質權人簽署的相關協議中，不存在股票質押觸及平倉線的情形，沒有強制平倉的風險。但目前國購和司爾特雙方在大健康方面的合作，進度不及預期。

    此前在東凌國際（*ST東凌）的操作中，2017年1月，國購控股以12.40元/股-13.60元/股的價格舉牌東凌國際，后因隱瞞與云南國際信托的一致行動關系收到監管函。經歷了漫長的控制權爭奪戰后，2018年2月，國購產業控股通過集中競價方式全部減持了東凌國際股票，整個2月，東凌國際股價最高不過7.59元/股，最低觸及5元/股以下。

    房企高負債率之痛

    “國購的資金鏈一直相對緊張，但應該沒什么問題。”多位與國購有業務合作的金融界人士表示，像國購這樣的安徽省內大型房企若出現資金流問題，必然引發當地金融市場的震動。

    從國購投資4月、5月發布的2017年年度報告和2018年公開發行公司債券（第二期）募集說明書來看，2017年底國購集團總資產447.91億元，負債333.08億元，負債率74.36%。去年公司全部合并口徑營業收入為83.83億元，凈利潤4.2億元，經營活動產生的現金流凈額從2015年的負數轉好，去年為19.6億元。

    與房地產行業上市標桿公司相比，國購的速動比率、流動比率處于行業較低水平，資產負債率、凈資產收益率、營業利潤率、總資產報酬率處于中等水平。

    目前國購投資發行的18國購01，17國購01等合計50.78億元的私募債和一般公司債目前市場交易價格平穩，票面利息在7.2%到8%不等。這批債券集中在2019年后到期，目前暫無兌付壓力。不過，2013年國購曾通過與中航信托設立信托的方式接盤同區域房企藍鼎置地的股權，經過展期后，國購旗下華源物業需要在2018年10月19日前支付金額2億元的標的股權回購基本價款。

    過去幾年間國購集團在A股市場“激進”的布局，在當下市場環境中受傷不輕。僥幸的是，在2月“割肉”東凌國際后，因被實行退市風險警示，4月起*ST東凌股價一路斷崖式下跌，7月4日報收3.86元/股。這個角度看，國購集團也算在“連夜雨”中稍得喘息。