本報(bào)訊

    在停牌近一年之后，中國天楹重大資產(chǎn)重組收購國際環(huán)保企業(yè)Urbaser終于有了最新消息。7月5日，中國天楹發(fā)布公告回復(fù)了深交所關(guān)于收購Urbaser的問詢函。中國天楹在回復(fù)函中表示，上市公司實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人重新出具了不放棄上市公司控制權(quán)的承諾函，并且控股股東南通乾創(chuàng)投資有限公司、實(shí)際控制人嚴(yán)圣軍和茅洪菊等對(duì)Urbaser在交易完成后連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度的凈利潤做出業(yè)績承諾，在Urbaser未達(dá)到承諾業(yè)績時(shí)自愿提供現(xiàn)金補(bǔ)償。

    伴隨著Urbaser收購的逐步推進(jìn)，中國天楹“生活固廢全周期、全過程處理處置+城市環(huán)境綜合服務(wù)”的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)布局逐漸清晰，向打造世界領(lǐng)先的城市環(huán)境綜合服務(wù)運(yùn)營商的目標(biāo)又邁進(jìn)了一步。

    選準(zhǔn)賽道深耕環(huán)保行業(yè)成長極

    A股環(huán)保板塊，始于城市污水處理與垃圾焚燒行業(yè)，兩大板塊的10年周期，孕育了大量上市公司，但在2015年出現(xiàn)需求飽和信號(hào)。隨后盡管環(huán)保政策逐年加強(qiáng)，新興子行業(yè)不斷涌現(xiàn)，但生命周期普遍在3-5年之間。

    Ø在這樣一個(gè)大環(huán)境下，眾多環(huán)保企業(yè)開始尋求并購來完善自身的綜合競爭力。但是并購之后的協(xié)同在之后的企業(yè)生存顯得尤為重要。如果不同板塊協(xié)同性較弱，難以培養(yǎng)企業(yè)內(nèi)生動(dòng)力，應(yīng)對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)，尋找新市場機(jī)遇的能力將逐漸削弱。企業(yè)若無法建立可清晰識(shí)別的核心競爭力，市場則難以對(duì)公司形成穩(wěn)定成長預(yù)期。

    因此，選對(duì)“賽道”后，企業(yè)研發(fā)、營銷和精細(xì)化管理能力才能充分發(fā)揮。此外，在準(zhǔn)確判斷子行業(yè)生命周期與變化趨勢的同時(shí)，企業(yè)應(yīng)盡可能尋找市場空間大、生命周期長的子行業(yè)，在早期進(jìn)入，并長期深耕，從而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定長期的增長。

    引進(jìn)“智慧環(huán)衛(wèi)”切換新型商業(yè)模式

    環(huán)衛(wèi)市場由于其商業(yè)模式以及巨大的體量在環(huán)保的細(xì)分行業(yè)算是一條有吸引力的賽道。由于環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)具有輕資產(chǎn)、高周轉(zhuǎn)率以及天然壟斷的特性，商業(yè)模式具有較強(qiáng)的吸引力。一般來說，環(huán)衛(wèi)服務(wù)周轉(zhuǎn)率及ROA高于環(huán)保行業(yè)平均水平，環(huán)衛(wèi)服務(wù)由于政府部門的按時(shí)支付，現(xiàn)金流水平也好于其他市政工程行業(yè)。

    目前我國垃圾分類管理尚處于初級(jí)階段。2016年12月，習(xí)總書記在中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十四次會(huì)議中指出“加快建立分類投放、分類收集、分類運(yùn)輸、分類處理的垃圾處理系統(tǒng)，形成以法治為基礎(chǔ)、政府推動(dòng)、全民參與、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌、因地制宜的垃圾分類制度，努力提高垃圾分類制度覆蓋范圍”，近2000億的環(huán)衛(wèi)市場正式開啟。

    數(shù)據(jù)顯示2018年環(huán)衛(wèi)市場全面提速期。2016年，環(huán)衛(wèi)市場化項(xiàng)目數(shù)達(dá)到5796個(gè)，全服務(wù)期總金額974.45億元；2017年：項(xiàng)目數(shù)7420個(gè)，總金額1336.36億元，而2018年一季度，項(xiàng)目數(shù)就達(dá)到了2658個(gè)，全服務(wù)期總金額512億元。

    此次中國天楹收購的Urbaser，其第一大業(yè)務(wù)就是智慧環(huán)衛(wèi)及相關(guān)服務(wù)，其業(yè)務(wù)遍布西班牙、法國、英國、阿根廷等全球多個(gè)國家和地區(qū)。

    Urbaser以城市智慧環(huán)衛(wèi)服務(wù)為核心，依托物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)和云計(jì)算等最新技術(shù)建立智慧環(huán)衛(wèi)數(shù)據(jù)運(yùn)營服務(wù)平臺(tái)，成功研發(fā)并運(yùn)用國際領(lǐng)先的“智慧環(huán)衛(wèi)”整體解決方案，通過為各環(huán)衛(wèi)管理元素（包括垃圾收集設(shè)施、各類環(huán)衛(wèi)器械及設(shè)備、環(huán)衛(wèi)作業(yè)/管理車輛、環(huán)衛(wèi)作業(yè)/管理人員等）配備感知設(shè)備、智能終端，形成信息互聯(lián)互通的物聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，對(duì)城市環(huán)衛(wèi)所涉人、車、物、事進(jìn)行全過程實(shí)時(shí)管控，同時(shí)借助對(duì)環(huán)衛(wèi)數(shù)據(jù)庫的分析、挖掘、應(yīng)用和管理，實(shí)現(xiàn)城市環(huán)衛(wèi)工作的專業(yè)化、高效化、信息化和智慧化，提高環(huán)衛(wèi)工作質(zhì)量，降低環(huán)衛(wèi)運(yùn)營成本。

    一般來說，環(huán)衛(wèi)屬于運(yùn)營型業(yè)務(wù)，而布局運(yùn)營型業(yè)務(wù)有助于產(chǎn)能優(yōu)勢的發(fā)揮。運(yùn)營性資產(chǎn)是通過提供服務(wù)的形式建立的商業(yè)模式，可以最大限度地將產(chǎn)業(yè)運(yùn)營優(yōu)勢與較高的市占率沉淀下來。

    在收儲(chǔ)運(yùn)等環(huán)節(jié)做到一體化后，環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目與后端處置相結(jié)合，提高了部分項(xiàng)目的準(zhǔn)入門檻。未來環(huán)衛(wèi)行業(yè)不僅要求企業(yè)具備“投資+運(yùn)營”能力，還要求提升全產(chǎn)業(yè)鏈綜合能力，這也恰恰是中國天楹的戰(zhàn)略布局所在。

    同樣重要的是，Urbaser會(huì)充當(dāng)中國天楹的現(xiàn)金奶牛。Urbaser的城市固體垃圾處理資產(chǎn)組合由長期合同組成，公共機(jī)構(gòu)客戶的平均合同期限約為25年。多項(xiàng)長期合同帶來高度可預(yù)期的強(qiáng)勁現(xiàn)金流（截至2015年9月30日，合同總金額高達(dá)82億歐元，每年的現(xiàn)金流穩(wěn)定在2.6億歐元），這對(duì)于高資金周轉(zhuǎn)的環(huán)保企業(yè)來說至關(guān)重要。

    固廢全產(chǎn)業(yè)鏈布局規(guī)模優(yōu)勢顯著    

    在過去，政府部門將城市垃圾的清掃、分類、運(yùn)輸及處理各環(huán)節(jié)交由不同企業(yè)負(fù)責(zé)，該模式導(dǎo)致了垃圾收集、轉(zhuǎn)運(yùn)、回收和處理終端無法有效對(duì)接，固廢管理服務(wù)效率低下。《“十三五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》提出形成統(tǒng)一完整、協(xié)同高效的垃圾分類收集、運(yùn)輸、資源化利用和終端處置的全過程管理體系。在此背景下，眾多地方政府已開始嘗試開展環(huán)衛(wèi)一體化項(xiàng)目招標(biāo)，未來，全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作也將成為固廢管理企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)。

    中國天楹自成立以來在堅(jiān)守生活垃圾焚燒發(fā)電主營產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，業(yè)務(wù)也逐漸從末端處置向上游的垃圾分類、收運(yùn)、中轉(zhuǎn)和綜合環(huán)衛(wèi)方向拓展，延伸固廢產(chǎn)業(yè)鏈。中國天楹在全國多個(gè)省市設(shè)立了共計(jì)87個(gè)分公司，用于拓展全國的垃圾分類、環(huán)衛(wèi)一體化及循環(huán)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目。2017年，公司在垃圾分類、環(huán)衛(wèi)一體化和循環(huán)產(chǎn)業(yè)園上斬獲近200個(gè)項(xiàng)目。

    而Urbaser是世界領(lǐng)先級(jí)城市服務(wù)和固廢處理綠色綜合運(yùn)營商，穩(wěn)居全球第一梯隊(duì)的行業(yè)翹楚。業(yè)務(wù)版圖覆蓋歐洲、北美、南美、亞洲和非洲等20多個(gè)國家，具有向美國、加拿大及中東拓展的便利，國際市場份額不斷上漲，已成為環(huán)境服務(wù)市場上的一流國際知名品牌。

    Urbaser專注于環(huán)保領(lǐng)域廢物綜合處理業(yè)務(wù)，形成以“城市生活垃圾的清掃、分類收運(yùn)/轉(zhuǎn)運(yùn)、分選、分類處置”為主和以“生活供水/污水處理、油再生、燃料回收、工業(yè)廢物填埋”為輔的綜合業(yè)務(wù)版圖，業(yè)務(wù)滲透并覆蓋到固廢領(lǐng)域完整的產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈，提供一系列專業(yè)處理服務(wù)，并且各服務(wù)項(xiàng)目獨(dú)具特色，廣受好評(píng)。

    并購Urbaser后，公司將成為固廢一線龍頭企業(yè)，借助國新國際、國投公司、平安等重要股東和Urbaser的影響力，進(jìn)軍一線城市，這也屬于國家培養(yǎng)國際性大型環(huán)保企業(yè)的重要一步。其次天楹自身垃圾焚燒項(xiàng)目和Urbaser有極強(qiáng)的協(xié)同性，簽約垃圾焚燒項(xiàng)目的地區(qū)，有良好的合作，可以直接接受Urbaser的上游垃圾收集、分類和環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)，再加上工業(yè)廢棄物處理業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)地區(qū)全產(chǎn)業(yè)鏈；同時(shí)Urbaser借助中國天楹的在國內(nèi)環(huán)保工程裝備制造的優(yōu)勢，可以大幅降低采購成本，這直接影響了固廢管理公司的盈利水平，規(guī)模效應(yīng)顯著。