本報記者 于南

    食品添加劑龍頭企業，金禾實業（002597SZ）在10月15日晚間披露三季報顯示，公司實現營業收入33.45億元，同比增長1.3%；歸屬母公司凈利潤7.54億元，同比增長7.8%，對應每股盈利1.35元，符合預期；扣非歸母凈利潤7.13億元，同比增長14.3%。

    此外，財報顯示，公司三季度實現營收10.89億元，同比增長4.4%，歸母凈利潤2.11億元。

    其中，公司收入利潤增長主要得益于公司產品價格的穩步提升，其中食品添加劑等精細化工品價格維持平穩，雙氧水、三聚氰胺等基礎化工品價格雖有下滑，但仍維持相對高位。其中，公司前三季度產品綜合毛利率33.29%，同比提升1.95%，三費+研發費用占比7.21%，同比下降0.49%，產品凈利率22.54%，同比提升0.68%。

    而在精細化工板塊，公司精細化工品行業格局良好，競爭有序，對下游食品飲料成本占比低。目前：（1）安賽蜜：價格約5.5-6萬元/噸，價格穩中向上，產能1.2萬噸，基本替代了浩波的重要客戶;（2）麥芽酚：乙基麥芽酚價格仍維持20萬元/噸以上，7月份行業內有競爭對手停車，導致其甲基麥芽酚價格上漲，目前回升到10-12萬元/噸，2017年10月份雖然天利海再次出事停產半年后再次復產，但是行業格局仍競爭有序;（3）三氯蔗糖：目前產品價格約26萬元/噸，2017年3月底新建產能1500噸投產，帶動產品產銷穩步提升。

    值得注意的是，金禾實業安賽蜜競爭對手浩波由于原材料供應問題、環保與安全長期隱憂仍未解決，開工負荷不高、原有市場地位矮化，公司仍處于單寡頭壟斷的穩固地位。乙基麥芽酚由于天利海復產出貨及新進入者即將投產新產能，競爭格局的變化導致景氣度下降，但其他廠家試生產出現事故反證公司的管理及工藝控制領先，延期投產及未來投產負荷的提升在短期內仍是左右行業格局的變量。

    此外，公司三氯蔗糖1500噸產能處于滿產狀態（滿產狀態產量可達2000噸/年），公司成本低于行業平均30%以上，行業內廠家的成本線大多位于25萬元/噸以上，目前市價下其他廠家處于微利或虧損的狀態。以市占率為目標的戰略促使公司主動降價搶占市場地位，三氯蔗糖盈利仍保持較高水平，并將繼續擴產至3500噸/年，目前還在等待政府環評批復的階段，隨著產能規模的擴大和產品收率的持續提升，成本仍有下降的空間，有望復制安賽蜜成功之路。

    公司備受關注的定遠循環經濟產業園一期環評獲批，新項目建設推進驅動公司長期成長。其中，9月5日，公司公告公司定遠循環經濟產業園一期項目環評獲批，該項目始于17年底公司與定遠縣政府簽訂框架協議書，并約定公司在定遠鹽化工業園內投資22.5億元人民幣建設循環經濟產業園，產品涵蓋麥芽酚、山梨酸鉀等精細化工品，以及糠醛、氯化亞砜、雙乙烯酮等原料和產業鏈一體化項目。其中，一期項目涵蓋1.5萬噸糠醛、5000噸麥芽酚、8萬噸氯化亞砜、高效消毒劑等項目，我們預計明年二季度有望投產，并帶動公司業績新增量。

    也因此，金禾實業公司預計2018年全年歸母凈利潤9.4至11.0億元。對此，華創證券分析師曹令對《證券日報》記者表示，金禾實業的甜味劑龍頭地位夯實，精細化工廣闊空間大有可為，“中國化工行業已由大而不強邁入產業升級壯大的轉型期，而規模優勢、環保重壓等也使得國內化工行業呈現越來越清晰的強者恒強的競爭格局，預計未來將會誕生出一批以萬華化學為首的世界級龍頭公司。甜味劑行業龍頭金禾實業，公司以安賽蜜和甲、乙基麥芽酚等產品為先導，不斷拓展三氯蔗糖等其他甜味劑或精細化工領域，依托成本、技術、市場等驅動長期持續發展，并成長為行業內全球主導者，所以今年全年金禾實業的業績依舊會保持增長的趨勢。”