■本報記者 向炎濤

    今年兩會上，李克強總理作政府工作報告指出，要著力緩解企業融資難融資貴問題時。2018年，大批上市公司股權質押風險、流動性風險集中爆發。當年10月下旬以來，監管層、地方國資、市場機構紛紛出手，馳援上市民企。

    “流動性風險化解之后，藍色光標將甩開包袱，聚焦自身業務的創新發展，深化數據科技轉型。”3月14日，藍色光標副董事長、董秘熊劍接受《證券日報》記者采訪表示。

    2月18日，藍色光標公布“藍標轉債”回售結果顯示，回售申報數量25.8萬張，回售金額2587萬元，僅占發行總數的1.8%。同花順數據顯示，自回售結束至3月14日，藍標轉債已上漲22%，最高漲幅一度達到33.5%，3月15日，“藍標轉債”報132.29元。這意味著，回售可能帶來的流動性風險已經解除。

    朝陽國資 設立專項信托計劃紓困

    2015年12月份，藍色光標公開發行票面金額為100元的可轉換債券1400萬張，發行總額14億元，債券期限為6年。2018年12月份，藍色光標公告稱，擬將募集資金投資項目中原“電商綜合服務平臺”項目及“藍色天幕全球機場聯播媒體網絡模塊”項目變更為“永久補充流動資金”項目，共計5.35億元。

    彼時，“藍標轉債”尚有1399萬張掛牌交易，可轉債余額為13.99億元。募投資金用途變更觸發了“藍標轉債”的附加回售條款。藍色光標將面臨最高13.99億元的回售。

    與此同時，藍色光標發行總額為4億元的“16藍標債”也在2019年1月21日到期。也就是說，藍色光標在短期內可能最高面臨近18億元的回售，這無疑給公司帶來巨大的流動性壓力。

    “去年下半年以來，整個資本市場比較動蕩，經過一個多月的調研，我們了解到藍色光標面臨的問題主要是兩筆公司債回售可能帶來的流動性風險，一下子要他們拿出18個億確實很困難。但是藍標其實整個基本面非常好，業務發展、海外市場拓展都非常不錯，我們覺得如果因為暫時沒錢而因此倒下很可惜，所以決定用我們的方式幫助他們解決流動性問題。”北京市朝陽區國有資本經營管理中心總經理慕英杰對《證券日報》記者說道。

    隨后，在北京市和朝陽區兩級政府領導下，朝陽區紓困基金快速進場。據《證券日報》記者了解，2018年12月底，朝陽國資中心旗下的北京市盈潤匯民基金管理中心（有限合伙）聯合民生銀行共同設立信托計劃，專項用于購買藍色光標發行的可轉換公司債券，先后從二級市場共計增持了35%藍標轉債，并承諾不回售。

    政府搭臺 市場力量唱戲多方共贏

    為上市民企解困，既要發揮政府的引導作用，也要發揮市場的力量——這是一條各方均能接受的紓困思路。朝陽國資紓困藍色光標的案例恰恰體現了這一思路。

    2019年2月14日，藍標轉債回售申報結束，共申報258269張，總金額為人民幣25874653.91元（含當期利息、稅），僅占發行總數的1.8%，藍色光標平穩度過轉債回售帶來流動性風險。

    值得一提的是，回售結束后，藍色光標及藍標轉債均迎來大漲。

    “對于藍標來說，這個坎算是過去了，今年只要踏踏實實把企業做好，依靠企業內生動力，會有很好的發展，藍標整體跑贏大盤說明投資人也看到，他們的危機都過去了。”慕英杰表示。

    熊劍對《證券日報》記者說，朝陽區國資此次紓困確實幫公司解決了很大的問題，對于公司來說要管理好自己的風險，未來公司還是要合理規劃好負債率和債務的長期和短期平衡。

    堅持數據科技轉型

    藍色光標在1996年成立之初只是一家公關公司，2012年起，藍色光標確立“業務數字化”的數據科技發展戰略，隨后進行了多起收購快速擴張，發展成為一家大型傳播集團，業務范圍也從廣告和公關拓展到為客戶提供全套營銷解決方案及服務。到2016年，藍色光標的數字業務占比達到80%以上。

    “從內部來看，藍標的并購策略沒有太大問題，如果沒有并購，藍標不可能達到今天在行業中的地位和業務體量。藍標的并購做的不是無關多元化，而是與主營業務有著緊密關系。資本市場給了我們這樣的融資渠道，換來的價值是節約了時間，在這個過程中，藍標抓住了行業發展的機遇，并購就不是一件壞事。”熊劍表示。

    熊劍還表示，藍標在2015年之后就沒有再進行并購，之前并購的企業如今來看，都得到了很好的整合和協同。“2018年面臨流動性壓力，我們能夠調動全集團的力量，擠出經營現金流去償還債務。”熊劍說。

    根據藍色光標最新發布的2018年度業績快報，2018年藍色光標實現營收232億元，同比增長52.72%；凈利潤4億元，同比增長80%。藍色光標表示，公司主要客戶的服務范圍進一步擴展，主營業務單元收入較上年同期大幅增長，其中移動互聯網業務及出海廣告業務增長幅度較大；經營活動現金流凈額較上年同期有大幅提升，營業收入和凈利潤均保持快速增長。

    在經歷了艱難的數據科技化轉型之后，藍色光標開始收獲回報，業務面貌煥然一新，于同行業中實現既具備客戶服務能力又具備數據科技能力的領先企業。“藍標的戰略很清楚，最重要的是我們擁有很多優質客戶。目前，藍標已經涵蓋七大行業客戶，未來央企、國企、金融類公司是我們拓展的方向。藍標的定位是在數字營銷時代為客戶提供全面服務，包括公關、數字營銷、廣告投放、出海營銷、CRM服務、電商服務等。”熊劍表示，只有當給客戶提供的服務越來越多之后，才能不斷增強與客戶的黏性，同時形成聯動，提升客戶的營銷效率。而擁有技術、產品和數據能力的藍色光標，與原有的策略、創意、內容的能力融合之后，必將擁有更大想象空間。