本報記者 謝誠 鄭馨悅

    近日，華銘智能發布對深交所問詢函的回復公告，稱公司目前籌備的重組交易不存在規避重組上市的情形。

    這是華銘智能上市以來的第四次重組，前三次都已宣告失敗。

    據悉，華銘智能于2015年首發上市，是軌道交通、快速公交（BRT）等領域自動售檢票系統終端制造商，上市之后，華銘醉心于重組，上市三年重組三次。營業收入接連上漲的同時，扣非凈利潤卻是接連下跌。

    持有華銘智能股票的李先生對《證券日報》記者表示：“不理解，完全不能理解這家公司要干什么！”

    重組目標何在？

    2016年1月7日，華銘智能股票停牌，開啟上市以來的首次資產重組，然而在其停牌5個多月后以失敗告終。標的公司主營業務為柔性線路板生產和貼片加工。

    2017年2月8日，華銘智能股票再次停牌，籌劃重大資產重組，一個月后終止。標的資產屬于智慧城市解決方案提供商。

    2017年4月21日，華銘智能再度公告停牌展開第三次重組運作。擬通過發行股份及支付現金的方式購買北京國政通網絡科技有限公司（簡稱“國政通”）90%股權，并募集配套資金，稱“有意加強資本運作，實現雙輪驅動發展”。后經歷深交所問詢、兩次證監會反饋意見，該方案終于獲得證監會審批通過。2018年10月，華銘公告稱，公司決定接受國政通補償600萬元并終止本次重大資產重組。

    據悉，國政通是一家為移動、聯通、銀行第三方做身份認證的公司。本次失敗的主要原因系國政通的主營身份信息核驗業務和學歷學籍核驗業務均遭遇政策調整事項、無法完成對賭業績等。

    三次重組均告失敗后，華銘智能還是沒有氣餒，2019年1月，又一次重組籌劃開始了。此次擬購標的聚利科技主營業務為電子不停車收費系列產品（ETC）、多義性路徑識別產品以及出租車車載產品的研發、生產和銷售。

    收購標的一變再變，業務從柔性線路板到身份認證再到車載產品，一方面，華銘智能每次重組標的的業務都不相同，頗有“想一出是一出”的感覺，遭投資者質疑公司是否有長期的戰略規劃；另一方面，幾次收購交易問題重重，尤其是后兩次，上市公司涉嫌信批違規，收購標的盈利能力下滑、可能埋下的高額商譽等情況，受市場多方詬病，負責收購的團隊專業度也受到質疑。深交所更是幾度發函，要求公司說明業務變動究竟對國政通業績影響幾何，核實說明交易對方（聚利科技）是否有謀求華銘智能控制權的安排等等。

    扣非凈利六年連跌

    財務數據顯示，華銘智能近年來營業收入穩定增長，從2013年的1.58億元，增長到2018年的2.64億元，實現了連續5年的增長。

    然而，《證券日報》記者卻注意到，其扣除非經常性損益后的凈利潤，卻是從2012年的4673.18萬元一直降低到2018年的2558.61萬元，保持了6年的連跌。與此同時，Choice金融終端數據顯示，其銷售毛利率也是在2013年達到頂峰57.93%，此后就接連下跌，2018年僅僅為36.67%。

    圖片來源：Choice金融終端

    一位不愿具名的注冊會計師對《證券日報》記者表示，一般情況下，扣非凈利潤才是企業經營業績的真實表現，而毛利率則說明了企業產品業務方面的競爭力。這兩者也是直接關聯的。

    這幾年，華銘智能究竟在忙著什么？是意識到了公司業務的競爭力下降才醉心重組，還是專心于重組導致經營業績呈現頹勢？

    2019年，華銘智能發布一季度報，公司營業收入同比下降9.56%，歸屬于上市公司股東的凈利潤下降44.81%，扣非凈利潤下降10.40%。公司稱，2019年，公司緊緊圍繞董事會制定的年度經營總體計劃，在保持強化企業管理、優化業務流程的同時，加大企業研發、銷售的力度。

    此外，華銘智能公告顯示，自2018年6月以來，公司高管不斷在減持公司股票，且減持時機較為巧妙。不少投資者均對此表示了質疑。

    圖片來源：Choice金融終端

    公司高管為什么總是在收購資產前減持？企業是否忙于并購無心主業？重組屢次失敗，負責收購的團隊專業度是否有問題？公司的長期戰略規劃到底是什么？

    對于以上問題，《證券日報》記者聯系上了華銘智能的董秘，并發送了采訪提綱，對方僅僅表示“并購與主營業務從來都沒有關系”。

（編輯 才山丹 策劃 謝誠 鄭馨悅）