上周，全球市場動蕩加劇，市場波動增大，兩市震蕩反彈，全周上證指數累計上漲1.77%，深證成指累計上漲3.02%，創業板指累計上漲4.00%。在兩市震蕩反彈的背景下，Choice數據顯示，上周北上資金有3個交易日出現凈流入，2個交易日出現凈流出現象，全周北上資金加倉9.07億元，出現8月份以來首次周度凈流入，其中滬股通資金凈流出30.49億元，深股通資金凈流入39.55億元。

    招商證券表示，2019年初以來在市場風險偏好不斷提升的刺激下，整體A股估值出現了一定程度的反彈，與海外核心股指進行橫向對比，無論是與新興市場或是發達市場指數，目前的A股估值具有較強的吸引力。

    “深強滬弱”格局延續

    上周，全球市場動蕩在一定程度上影響了A股市場，但A股市場韌性顯現，上周四低開高走，上周五再度反彈，全周三大指數均出現一定上漲。其中，科技板塊上周活躍明顯，申萬一級電子行業漲幅接近8%，漲幅位居行業板塊首位。

    在科技股活躍的帶動下，北上資金“深強滬弱”的現象繼續維持。Choice數據顯示，7月份，北上資金凈流入120.25億元，其中滬股通資金凈流入14.29億元，深股通資金凈流入105.96億元，“深強滬弱”現象較為突出。而8月份以來，北上資金凈流出126.04億元，其中滬股通資金凈流出162.29億元，深股通資金凈流入36.25億元。

    上周北上資金在8月12日、8月14日、8月15日出現凈流入現象，而8月13日、8月16日出現資金凈流出現象，5個交易日北上資金的凈流入額分別為22.39億元、-24.36億元、11.84億元、1.37億元、-2.17億元。全周北上資金凈流入9.07億元，其中滬股通資金凈流出30.49億元，深股通資金凈流入39.55億元，“滬強深弱”的情況仍較為明顯。

    分析人士表示，科創板的交易，對成長板塊有較強的帶動作用，刺激了北上資金繼續加大對中小創電子及專業設備類對標股的買入力度，同時加上外部因素的干擾，科技股更受市場關注，因此市場呈現出了“深強滬弱”的情況。

    平安銀行被大手筆買入

    從北上資金的交易情況來看，北上資金仍活躍于白馬股，對白馬股有較為明顯的減持，而對一些科技成長股的增持較為明顯。

    從上周北上資金的十大活躍股情況來看，Choice數據顯示，上周滬股通、深股通共有33只個股進入十大活躍股名單，其中滬股通18只，深股通15只，在市場的震蕩加劇的情況下，北上資金的成交活躍個股更為集中。其中滬市的生益科技、招商銀行、海螺水泥、伊利股份、貴州茅臺、中國平安和深市的平安銀行、五糧液、海康威視、美的集團、格力電器、立訊精密在上周均5次進入十大活躍股名單中，可見北上資金持續活躍于白馬股。

    在北上資金持續活躍于白馬股的同時，從上周十大活躍股的凈買入情況來看，北上資金凈買入貴州茅臺、海螺水泥的金額分別為5.8億元、2.93億元。凈買入平安銀行、五糧液的金額分別為24.13億元、8.44億元，此外，對萬科A、格力電器的凈買入金額也超過了5億元。從十大活躍股的買入力度上來看，上周貴州茅臺的連創新高有北上資金的買入助力，但北上資金對于深市個股的買入力度明顯強于滬市。從十大活躍股的凈賣出情況來看，上周北上資金凈賣出中國平安、興業銀行、招商銀行的金額分別為12.25億元、4.30億元、3.83億元，凈賣出海康威視、立訊精密、洋河股份的金額分別為4.50億元、4.10億元、2.98億元。

    從北上資金的增持情況來看，Choice數據顯示，上周北上資金對741只個股有增持行為，對其中280只個股的增持量超過了100萬股，對平安銀行、TCL集團、農業銀行、萬科A、寧波港、中航資本、格力電器、長信科技、領益智造等12只個股的增持量超過了1000萬股。其中，對平安銀行的增持量最高，達到了1.62億股，其次為TCL集團，達到了近5000萬股。從增持比例上來看，北上資金對30只個股的增持比例超過了100%。

    從持股比例上來看，上周獲得北上資金大手筆買入的平安銀行持股比例從4.98%增加到了5.87%，而持股比例增長最大的兩只個股為好太太、拉夏貝爾，分別增長了1.66%、1.21%。

    可以看到，在上周的交易中，平安銀行成北上資金最大心頭好，持股量增加1.62億元，持股比例明顯增加。對于平安銀行，華泰證券表示，在公司零售戰略升級、重點抓對公業務的戰略背景下，上半年息差走強、資產質量快速優化，對其持續看好。

    北上資金將加速流入

    7月份北上資金凈流入120.25億元，8月份以來北上資金凈流出126.04億元，上周北上資金凈流入9.07億元，為8月份以來北上資金首次周度凈流入。對于北上資金后市的情況，可以從MSCI擴容、富時羅素擴容以及標準普爾納入A股的進展窺見一斑。

    廣發證券首席策略分析師戴康表示，全球央行轉鴿推動資金從避險轉向風險，預計下半年外資再度加速流入A股。預計下半年“入摩”及“入富”帶來被動外資約1000億元，在此基礎上考慮到主動基金轉為流入，預計下半年北上資金流入規模約3000億元。富時已在2019年6月將A股納入因子從0%提升到5%，9月份將繼續提升至15%，預計將帶來被動資金約500億元。而“入摩”納入因子下半年繼續提高預計帶來被動資金約600億元。綜合考慮“入摩”及“入富”，預計下半年合計帶來被動外資約1000億元。考慮到匯率趨穩及美債收益率曲線倒掛恢復正常后，主動資金也將轉為流入，預計下半年北上資金包含主被動資金在內的流入規模將達到3000億元。

    對于北上資金的持股風格，招商證券表示，北上資金對經濟周期和行業景氣度的關注度有所提升。北上資金并不只偏好消費和金融，其他景氣度較高或者正處于景氣度復蘇過程中的行業同樣受青睞，如，農林牧漁、電氣設備等。并且在A股逐漸進入全球化定價過程中，中美兩個市場的估值差異或成為北上資金的參考內容之一，具有相對估值優勢的行業對北上資金吸引力更高。北上資金堅守基本面投資，對業績的追求堅定不移。北上資金對股票的超配比例呈現明顯兩極分化，凈資產收益率（ROE）高于10%的股票占比在持續提升，尤其是ROE超過15%的股票，而不及兩位數的個股配比持續下降。

    對于后市，西南證券首席策略分析師朱斌表示，綜合來看，市場整體處于一個反彈期，但板塊分化較為明顯。主板受經濟影響大，在經濟下行期難有持續上行空間。預計此次反彈上限在2950點左右。而創業板由于業績反轉，因此將不懼流動性收緊壓力，未來可能走出較為明顯的強勢狀態，相對收益明顯。