10月22日，吉比特（603444，SH）發布了2019年三季報。報告顯示，今年前三季度，公司實現營業收入15.55億元，同比增長34.07%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.7億元，同比增長32.17%。

    《每日經濟新聞》記者注意到，吉比特營業收入增長的主要貢獻歸功于其主打游戲產品《問道手游》。而《問道手游》銷售收入占比過高，也導致市場對吉比特的單品依賴存在擔憂。

    《問道手游》貢獻大

    關于公司營收及凈利潤均同比增長三成以上，吉比特在其三季報中解釋稱，公司營收增長的原因為“本期《問道手游》收入增長及《貪婪洞窟2》《跨越星弧》《末日希望》等新游戲貢獻收入”。

    然而，市場卻對這一業績表現并不買賬，10月23日吉比特股價跌幅達5.53%。不過回顧近一年來公司股價走勢不難看出，過去一年，得益于市場回暖以及公司自身業績增長，吉比特的累計漲幅高達182.13%，股價也從去年不到百元漲至如今超過270元。

    股價上漲的同時，大股東對吉比特的看法卻似乎有分歧。數據顯示，在2019年三季度，上市公司排名第三、第五和第六的股東——湖南文化旅游創業投資基金企業（有限合伙）、黃志輝和北京和諧成長投資中心（有限合伙）均減持了公司股份。而包括全國社保基金四零六組合在內的機構投資者則對吉比特進行了加倉，滬股通的持股比例也有所上升。

    10月23日，《每日經濟新聞》記者以投資者身份撥打了吉比特的電話，詢問吉比特營業收入增長主因是《問道手游》還是其他的新游戲。吉比特證券部工作人員回復稱：“（對營業收入增長貢獻）占大頭的還是《問道手游》。”

    吉比特2019年半年報顯示，《問道手游》于2016年4月推出，游戲類型為在線角色扮演。截至2019年6月30日，《問道手游》累計注冊用戶數量超過3300萬。

    移動市場數據供應商AppAnnie數據顯示，截至2019年10月22日，在蘋果手機端，《問道手游》在游戲類暢銷榜排名第30位。

    吉比特證券部工作人員表示：“我們4月份的時候有做一個3周年慶，請周華健來代言，玩家反響還是比較好的。”

    此前，在8月26日~8月30日對《投資者調研溝通活動紀要》上，吉比特曾透露：“2019年內，《問道手游》預計還有2次較大版本的推廣。”

    此外，2019年前三季度，吉比特產生銷售費用1.72億元，比去年同期增長了110.67%。對此，吉比特的解釋為：“本期較上年同期增加《貪婪洞窟2》《跨越星弧》《末日希望》等新游戲，營銷推廣費用增加。”

    單產品依賴待解

    在此次三季報中，吉比特并未公布其《問道手游》的具體營收金額。

    《每日經濟新聞》記者注意到，今年3月份，吉比特的子公司廈門雷霆網絡科技股份有限公司（雷霆股份；873228，OC）在新三板掛牌。

    雷霆股份在其《公開轉讓說明書》中披露，《問道手游》是由吉比特與廈門雷霆互動網絡有限公司（以下簡稱雷霆互動）研發，雷霆股份則負責運營，雷霆股份需要向吉比特和雷霆互動支付游戲收入分成。

    雷霆股份《公開轉讓說明書》披露稱，2016年、2017年和2018年的1~7月，《問道手游》的收入分別達到9.96億元、9.35億元和6.44億元。

    由于吉比特對雷霆股份的持股比例達60%，雷霆股份被納入吉比特合并報表范圍。據此可估算出，2016年和2017年，《問道手游》的收入占吉比特營收的比重分別為76.32%和64.93%。

    吉比特也在其2019年半年報中有這樣的表述：“公司營業收入來自于《問道手游》的比例較高，公司現階段經營業績對于該游戲存在依賴。”

    單產品依賴對游戲公司的未來發展具有潛在的不利影響，因為游戲產品存在著明顯的生命周期特征，其收入往往會經歷“由盛轉衰”的過程。以2009年登陸市場的明星游戲LeagueofLegends（英雄聯盟）為例，SuperDataResearch提供的數據顯示，其于2017年實現了21億美元的峰值全球銷售額，而到了2018年，這一數據則下降至14億美元，降幅高達1/3。

    吉比特在2019年半年報中也表示：“（如果）公司未來不能準確把握游戲產品的發展趨勢，不能提前預測游戲玩家的喜好變化，適時對現有產品進行版本更新或系統優化，以保持其對游戲玩家的持續吸引力，將導致游戲產生的收益下降，對公司的經營業績和財務狀況均造成重大不利影響。”

    此前，在投資者調研溝通活動上，也有機構投資者對《問道手游》的生命周期提出疑問。有投資者提問稱：“《問道手游》如何做到上線3年多還表現良好的？”吉比特回復稱：“公司通過好的產品和服務，提升玩家的游戲體驗和沉浸感，增加用戶的粘性，從而延長游戲的生命周期。”