本報記者 李喬宇

    日前，祖龍娛樂圓夢港股市場。7月15日，祖龍娛樂正式登陸港交所上市，上市首日股價大漲75%，總市值約160億港元。截至7月30日收盤，祖龍娛樂報23.45港元/每股，較招股價11.6港元/每股已實現翻倍，總市值達184.6億港元。

    據公開資料顯示，祖龍娛樂為國內手游領軍企業之一。2014年，祖龍娛樂正式成立，公司成立至2019年年末累計推出14款手游，包括《六龍爭霸3D》、《夢幻誅仙》、《天空紀元》、《萬王之王3D》及《龍族幻想》等現象級手游產品。據弗若斯特沙利文報告顯示，按自研游戲于中國內地產生的總流水計算及自研MMORPG于中國內地的總流水計算，2019年祖龍娛樂在中國移動游戲開發商中分別排名第五及第三。

    國信證券披露的研報顯示，“我們持續看好公司精品化研發能力以及海外業務拓展，新品驅動下公司步入快速增長期，首次覆蓋，給予‘買入’評級。”

    安信證券的新股研報指出，“公司作為技術研發型代表廠商，依托自身研發實力壁壘及騰訊頂級發行資源，在MMO及SLG兩大高投入高回報的關鍵賽道投入核心資源，作為頂級CP方，在行業加速迭代、平臺競爭加劇的大背景下將享有更高回報。”

    安信證券研報預計祖龍娛樂2020年-2022年凈利潤分別為人民幣6.50億元、12.80億元和16.84億元（未扣除完美及騰訊的少數股東權益）。

    出海成效漸顯

    去年收益同比增兩成

    據祖龍娛樂披露的數據顯示，2019年，祖龍娛樂實現收益人民幣10.67億元，較2018年同比上升22.7%；此外，祖龍娛樂2018年及2019年分別錄得經調整利潤凈額人民幣3.1億元及人民幣3.54億元。

    祖龍娛樂成立初期便開始了業務出海，目前旗下有14款游戲已觸達全球170多個國家或地區的市場，并且正進一步開拓全球化出海業務。數據顯示，港澳臺地區、日本、韓國、東南亞及歐美地區市場正在成為祖龍娛樂營業收入的重要組成部分。數據顯示，2017年至2019年期間，源于海外市場的營業收入達人民幣2.33億元、1.91億元和3.44億元，分別占比17.80%、22.00%、32.2%。

    在安信證券看來，祖龍娛樂出海營收逐年攀升，這意味著公司已打開亞太及部分歐美市場。“通過多個爆款產品的出海，祖龍娛樂已成為全球知名的手游開發商，尤其是在歐美及日韓市場。”安信證券方面表示。

    研發實力為祖龍娛樂業績穩健增長的底氣。招股說明書數據顯示，祖龍娛樂于2018年及2019年產生的研發費用分別為人民幣3.28億元和3.89億元，分別占同期營收的37.7%和36.5%。

    “公司的研發費用率整體維持在35%左右，體現公司的強研發屬性。”廣發證券發布的研報顯示。

    此外，祖龍娛樂毛利率水平呈穩步提升態勢。數據顯示，2017年、2018年及2019年祖龍娛樂的毛利率為79.1%、80.1%及83.4%。

    在安信證券方面看來，2017年至2019年公司毛利率處于行業較高水平且呈現小幅上升趨勢的原因主要在于，祖龍娛樂自主發行業務的重點轉向海外市場，分銷及付款渠道商收取的傭金占收益的比例有所下降。

    8款產品在路上

    “彈藥”充足護航業績

    更多爆款游戲仍在路上。

    祖龍娛樂在招股書中透露，其計劃在2020年至2022年期間在國內及全球市場推出8款移動游戲，涵蓋MMORPG、SLG（模擬游戲）及其他類型。

    “考慮到公司自研產品的推出質量、數量及速度均較高，且近年出海比例不斷增大，預期于2020年至2022年在國內及全球推出8款手機游戲，預計公司的經營情況能夠保持穩定。”廣發證券披露的研報顯示。

    祖龍娛樂在海內外都有優質長期的合作伙伴進行游戲發行，國內與騰訊及紫龍游戲深度合作；海外地區亦與易幻網絡、智美網絡等第三方發行商建立重要合作關系。天風證券方面表示：“在項目pipeline上，祖龍目前已有8款手游儲備，涵蓋MMORPG、SLG及其他類型，其中在6月27日騰訊年度游戲發布會，祖龍研發、將由騰訊獨代的三款虛幻引擎4打造的手游《鴻圖之下》、《夢想新大陸》、《諾亞之心》驚艷亮相，為公司后續業績增長提供充足彈藥儲備”。

    據Newzoo日前發布的《2020年全球游戲市場報告》顯示，今年全球游戲市場收益將達1593億美元，到2023年將超過2000億美元。隨著全球游戲市場進一步擴大，祖龍娛樂有望展示出更多的活力。