面對波瀾起伏的上半年，哪些公司實現逆境成長？公司主營毛利率是一個較好的觀察窗口。

    上海證券報資訊統計數據顯示，目前已披露2020年半年報的1900余家A股公司中，有103家公司上半年毛利率較上年同期提升超過10個百分點，其中ST凱瑞、牧原股份等9家公司提升超過30個百分點。這折射這些公司盈利能力得到了明顯提升。

    看行業：醫藥生物、化工等表現強勁

    從行業來看，醫藥生物、化工、農林牧漁、電子行業的部分公司，上半年毛利率表現良好，分別有多家公司毛利率較上年同期提升超過10個百分點。

    上半年毛利率同比提升超10個百分點的公司中，醫藥生物公司表現搶眼，有13家公司上榜。以東方生物為例，公司上半年毛利率高達82.77%，較去年同期的46.80%，提升超過35個百分點。

    化工行業同樣表現不俗，以江南高纖為代表的12家公司毛利率同比提升超10個百分點。江南高纖上半年實現營收6.65億元，同比增長23.72%；實現歸母凈利潤1.68億元，同比增長544.43%；毛利率創下歷史紀錄，達到35.96%，較去年同期提升26.59個百分點。

    農林牧漁行業有6家公司上半年毛利率同比提升超10個百分點。例如，牧原股份交出的成績單十分亮眼，上半年實現營收210.33億元，同比增長193.76%；實現歸母凈利潤107.84億元，同比增長7026.08%；毛利率高達62.4%，較上年同期提升58.31個百分點。

    電子行業有9家公司上半年毛利率同比提升超10個百分點。以晶方科技為例，上半年公司實現營收4.55億元，同比增長126.96%；實現歸母凈利潤1.56億元，同比增長623.97%；當期毛利率高達48.88%，較上年同期提升15.80個百分點。

    究原因：存在供求缺口和規模效應

    梳理上半年毛利率同比大幅提升的公司，背后原因主要有二：一是市場供不應求帶來的產品價格上漲；二是企業規模優勢帶來的生產成本降低。

    有代表性的當屬防疫、抗疫領域。例如，東方生物上半年新增新冠病毒檢測試劑銷售收入，使得毛利率快速上升。振德醫療、南衛股份等生產口罩、隔離衣等防疫類防護用品，寶萊特、魚躍醫療等生產無創呼吸機、紅外額溫槍、血氧儀等產品，均使得上半年毛利率較上年同期大幅提升。

    跨界加入抗疫陣營的公司也因此受益。上半年，紡織服裝行業的欣龍控股通過調整產品結構，生產熔紡無紡布，該業務的毛利率高達78.99%，使得公司整體毛利率明顯提升，達到51.04%，較上年同期提升高達38.38個百分點。

    規模效應也是部分公司毛利率提升的原因之一。通過不斷拓展業務領域、延長產業鏈等方式降本增效，企業的盈利能力也得以提升。

    以招商南油為例，上半年，公司依托“油化氣協同、內外貿兼營、江海洋直達”的規模優勢，靈活調整內外貿航次、長短線航次和修船計劃，搶抓國際國內兩個市場的高點機遇，毛利率達到39.45%，同比提升11.74個百分點。

    而牧原股份毛利率暴增，是得益于雙重因素：一方面是豬價上漲增厚了毛利率；另一方面，公司養殖規模擴大，成本優勢體現，也增厚了毛利率。由此，公司毛利率從去年半年報的約4%，猛增到今年半年報62.4%。

    現異常：毛利率凈利率反向變化

    毛利率抬升，并不意味著凈利率一定同步增長。目前已披露半年報的公司中，有些公司出現了毛利率同比提升超過10個百分點，可凈利率卻下降的局面。

    上半年，天虹股份毛利率為39.03%，同比提升10.65個百分點，可同期凈利率卻只有0.63%，同比下降了4.57個百分點。對此公司解釋稱，這是營業收入下降，銷售費用和研發投入大幅增加所致。

    無獨有偶，城建發展上半年毛利率為32.88%，同比提升了13.41個百分點，凈利率為6%，卻同比下降了15.28個百分點。公司解釋稱，原因是營業收入下降了45.12%，財務費用增長了134.70%。

    行業因素也影響著公司的凈利率、毛利率變化。以傳媒行業為例，受到疫情影響，不少傳媒類公司營業收入、成本下降，導致毛利率提升，可費用下降幅度較低，導致凈利率下降。光線傳媒上半年毛利率為33.01%，同比提升30.99個百分點，凈利率為7.57%，同比下降1.42個百分點。

    在分析人士看來，毛利率與凈利率反向變動的異常下，每家公司都各有“隱情”，不過總體而言，無外乎公司營業收入下降、自身各項費用支出擴大或投資虧損較多。