本報見習記者 郭冀川

    近期秦安股份投資期貨事件受到市場普遍關注，不僅因為企業依靠期貨投資實現業績大幅盈利，更是在十余次交易中全部盈利無一失手。在驚嘆于該企業的操盤水平同時，也引發了金融工具如何助力企業實體發展的討論。

    金融工具服務實體有把標尺

    秦安股份主營業務為汽車發動機核心零部件，鋁材料是企業主要的生產原材料，今年5月董事會授權自有資金進行期貨投資及原材料套期保值業務，得益于金融衍生品市場投資獲利，使企業上半年凈利潤快速提升。秦安股份近日表示，將根據期貨市場變化情況，降低期貨交易的規模，有序退出，有效控制企業資金安全。

    天風期貨研究所所長賈瑞斌在接受《證券日報》記者采訪時表示，如果一家企業的期貨交易標的與自己的主業上下游產品有關系的話，可以認定企業沒有把期貨作為一種純投機工具去交易，通過期貨交易進行套期保值，是許多企業在原材料市場波動情況下普遍使用的金融工具。

    賈瑞斌說：“尤其是一些生產制造業企業，它的原材料價格波動可能比較大，應用好期貨工具，可以有效地管理企業面臨的價格風險，平滑自己的成本收益。”

    套期保值作為一種對沖貿易，理論上虧盈得到抵消或彌補，可以避免或減少價格發生不利變動的損失，但實際操作過程中，也會因為金融衍生品的操作而產生額外的盈利或虧損。

    北京金陽礦業首席分析師蔣舒對《證券日報》記者表示，適度的套期保值有利于提升企業利潤，當企業預期原材料價格上升提前利用期貨鎖定價格，當企業預期原材料價格下降提前利用期貨實現原材料銷售，這本身并非過度投機。

    蔣舒也表示，金融工具是企業的好幫手，但不能過度依賴金融工具盈利。“首要的原則應該是金融投資必須服務于主業，比如企業適度利用期貨、期權等衍生品進行套期保值減少主業的風險，但從事與自身主業完全無關的金融衍生品投資，就屬于脫實向虛在企業經營中的體現。”蔣舒說。

    除了對期貨工具的使用，許多上市公司也將自有資金進行股票投資或是理財投資，獲得的收益可以增厚企業的整體盈利水平。但在這些金融投資中，或導致有些企業可用于經營的資金使用不足，甚至企業現金流量凈額為負，卻有大筆銀行理財投資尚未到期。

    中國人民大學高禮研究院宏觀經濟學助理教授王鵬在接受《證券日報》記者采訪時表示，利用好金融工具服務企業實體，規避原材料價格波動風險獲取一定的金融收益，不僅是企業應該做的選擇，甚至可以說是必須要做好的一項工作。但金融投資有一把標尺，就是不能成為企業的主要利潤來源，如果企業將全部精力用于金融投資，忽視甚至影響了主業的發展，就是本末倒置了。

    委托專業投資機構讓風險可控

    雖然利用期貨產品進行套期保值是制造業與農業企業普遍運用的金融工具，但也并非所有企業都有秦安股份的實力，去年一家紡織企業進行棉花期貨交易嚴重虧損，甚至影響了全年業績。

    以玻璃期貨為例，今年春節后玻璃的現貨價格一直走低，也帶動期貨價格的下跌，而后隨著下游需求逐步恢復，4月以后玻璃期貨價格呈現明顯的上升勢頭，甚至漲幅高過現貨。《證券日報》記者統計發現，大多數玻璃用品企業并未通過套期保值降低原材料風險，有的企業還發布了原材料上漲的風險提示。

    在進行套期保值操作方面，利用外部專業投資團隊雖然有效率和成本的優勢，但是在與企業管理層的溝通和彼此互信上，企業內部團隊依然有著無法替代的優勢，因此很多企業的套期保值操作都由企業人員內部組建，一些大型上市公司也有金融部負責企業的金融投資業務。

    九江學院國際經濟研究中心主任孫飛對《證券日報》記者表示，一些企業高管深耕行業多年，對于市場的理解能力以及信息處理能力，甚至可能好于第三方的機構，這種情況下是適合自己獨立開展金融衍生品交易的。

    但孫飛也表示，因為沒有相關的標準與制度，上市公司所招攬的金融人才能力不一，有的人甚至不具備期貨等金融衍生品的投資經驗，這種情況下盲目操作金融工具，不僅不會給企業帶來收益，造成的損失往往會讓企業的經營陷入更大困境。

    套期保值既然是對市場行情的預判，那么預判就有變成誤判的可能，這就需要企業在套期保值時進行嚴格的風控，套期保值的交易量不超過企業實際經營所需，同時將套期保值的頻率適度提高，使套期保值為企業適度增進利潤和降低成本，這些都需要專業人士的精準操作。

    上海邁柯榮信息咨詢有限公司董事長徐陽對《證券日報》記者表示，套期保值看似相對穩健，但其中的金融風險依然巨大，一旦金融市場出現波動，會讓企業束手無策，所以應該委托專業投資機構打理相關資產。

    無論是外部機構還是內部團隊，企業套期保值最重要的是尊重套期保值的專業性，有對市場的敬畏和對風險控制的自律，尤其是民營企業，其最高管理層的自我約束是套期保值操作不變形的關鍵因素。

    徐陽表示：“在企業的生產經營活動中，由于運用金融工具不當最終導致巨額虧損的事件屢見不鮮，如果企業是出于套利目的，必然會因為參與套利交易而占用了實體經營所需資金，因此由第三方機構代理上市公司的金融投資，相當于給上市公司上了一把鎖，在一定程度上約束了金融投資的行為。”

（編輯 張明富 才山丹）