本報記者 張文娟

    作為一家從事添加劑業務的河南高科技公司，瑞豐新材今年業績激增，備受關注。截至9月30日，公司凈利潤比去年同期增長99%，接近翻倍，同時公司預計2020年度實現凈利潤為1.84億元至2.05億元，預計同比增長達87.76%至109.18%。

    為打破國外技術壟斷，瑞豐新材全力以赴在無碳紙顯色劑領域，從邊緣公司一步步崛起為國際龍頭，不僅將外資品牌擠出了中國市場，還反攻國際市場并占據核心地位。如今，敢于突破的瑞豐新材又進入更為龐大，且同樣被外資壟斷的潤滑油添加劑市場，在民用和軍品添加劑業務上積極開拓，添加劑業務已成為公司估值擴張的核心抓手。

    打破技術壟斷聚焦全球市場

    在中國制造業領域，在關鍵技術和設備上被卡脖子的事情數不勝數，但有一批優秀的中國企業正在不斷打破外國的技術和市場壟斷，河南新鄉瑞豐新材就是其中之一。公司矢志不移的追求技術創新，上演著打破外國技術壟斷、實現國產自主化的大戲。

    記者了解到，瑞豐新材最開始的業務集中在無碳紙顯色劑領域。無碳紙顯色劑產品是造紙化學品的高端產品，而中國無碳復寫紙顯色劑供應商主要來自美、日等發達國家，其高昂的進口價格也限制了中國無碳復寫紙行業的發展。

    “一開始外國賣給中國的無碳紙顯色劑價格很貴，我們推出中國自己的無碳紙顯色劑后，他們立刻開始降價。”瑞豐新材的一位高管人士向《證券日報》記者坦言，即便國外供應商試圖通過降價來打擊國產品牌，但在經歷多次降價策略后，依然不敵瑞豐新材，最終無奈退出中國市場。

    如今，瑞豐新材在無碳紙顯色劑領域已是國內無碳紙顯色劑產品的開創者和領導者，無論在技術儲備或研發能力上均處于龍頭地位。資料顯示，國內具備較強無碳紙顯色劑產品研發、生產能力的企業不足10家，年產量超過千噸的企業僅三、四家。其中，瑞豐新材具備年產1萬噸無碳紙顯色劑的生產能力，是國內最大的無碳紙顯色劑生產企業。

    打破國外技術壟斷的瑞豐新材并未止步于此，再次發力國際市場。據悉，截至2019年末，瑞豐新材在無碳紙顯色劑領域的國內市場份額已經高達68.4%，余下的份額也被一些國產公司占據，外資企業基本退出中國市場，公司在國際市場的占有率也已高達34%。

    募投項目專注添加劑

    公開數據顯示，無碳紙顯色劑無論在國內、國際市場，其生產企業數量均相對較少，市場集中度高，以瑞豐新材為代表的寡頭壟斷格局較為顯著。但是，瑞豐新材并未將無碳紙顯色劑作為公司發展重點，公司本次公開發行募集資金3.4億元，將用于建設年產6萬噸潤滑油添加劑單劑產品和1.28萬噸復合劑產品項目，并不包含無碳紙顯色劑項目。

    “全球無碳紙顯色劑市場規模和容量太小了。”上述瑞豐新材高管向記者表示，在吃透了無碳紙顯色劑市場后，公司將無碳紙顯色劑市場作為一個穩定的業務，同時關注那些市場規模巨大、需求巨大、估值空間巨大的業務，也就是公司正在強力發展的潤滑油添加劑領域。

    北京博星證券投資顧問有限公司投資銀行業務合伙人何忠鋒告訴《證券日報》記者：“由于移動互聯網的快速發展，郵政、銀行、稅務等領域均在推廣線上服務，實行無紙化辦公，從而導致市場對無碳紙的需求逐漸降低；但全面取締無碳紙的過程將較為漫長，在此過程中具有技術、資金優勢，抗風險能力強的企業在一定期間內仍將保持較為穩定的市場份額。”

    瑞豐新材在吃透無碳紙顯色劑發展前景后，沒有固守一畝三分地，轉而向潤滑劑添加劑領域加緊布局。但中國添加劑、復合劑市場主要被外國公司壟斷，尤其是一些技術含量較高、國內公司無法生產的單劑產品，進口價格也十分昂貴。“僅僅是國外做復合劑的技術認證，可能就需要花費上千萬人民幣的費用。”瑞豐新材工作人員表示，如果認證失敗，這些錢就白花了，所以復合劑領域的門檻也非常高。

    面對如此高門檻，瑞豐新材充分發揮了公司在無碳紙顯色劑領域的發展經驗，在潤滑劑添加劑中的復合劑單品業務上也成績斐然。公司近三年復合劑業務出現顯著增長，截至2019年末，毛利貢獻從2017年的14.18%升至近25%，現實業績足以說明公司國產替代的邏輯可行。

    “我們的添加劑產品也有軍工客戶。”瑞豐新材工作人員表示，添加劑不僅是民用產品，由于發動機在軍用市場的特殊性，一些高端的添加劑也是軍工產品。添加劑的軍品市場一直都是公司十分關注的重點業務，公司也在持續開拓這一重要領域，考慮到目前外國公司壟斷國內絕大部分份額的現象，添加劑不論在民用市場抑或在軍品市場都有極大的想象空間。

    添加劑毛利貢獻升至八成

    隨著瑞豐新材在潤滑油添加劑這一領域中的市場地位越來越重要，潤滑油添加劑在公司毛利中的占比不斷抬升。

    招股說明書顯示，2017年至2018年度，公司主要以清凈劑、復合劑和無碳紙顯色劑為主；2019年度隨著公司潤滑油添加劑產品的快速增長，公司毛利在三大類型產品清凈劑、復合劑和無碳紙顯色劑為主的基礎上，抗氧抗腐劑產品也快速增長，亦為公司毛利的提升提供了重要的貢獻。2017年至2019年末，潤滑油添加劑在瑞豐新材的毛利占比從81%升高到88%，無碳紙顯色劑的同期毛利占比從接近19%降至約12%。

    從單品來看，潤滑油添加劑中的清凈劑是瑞豐新材的拳頭產品，其在毛利中的占比達到42.89%。

    據悉，瑞豐新材自進入添加劑行業后，公司已經發展成為具有較強競爭力的國內潤滑油添加劑市場主要供應商之一，在國內市場已處于第一梯隊，國內市場占有率從2017年的2.4%提升到2019年末的2.75%，在國際市場的占有率也從同期的0.64%提升到0.89%。

    “雖然公司目前在添加劑市場的占有率還沒有達到無碳紙顯色劑業務那樣的壟斷地位，但添加劑行業可以施展的空間非常有想象力。”上述高管向記者表示，全球潤滑油添加劑需求量從2012年的400萬噸增長到2018年的442萬噸，市場規模由133億美元增長到143億美元。預計至2023年，全球潤滑油添加劑需求量將增加至543萬噸，市場規模約為185億美元。

    值得一提的是，瑞豐新材還在加大對潤滑劑復合劑的布局。復合劑系列產品是近年來公司重點拓展的產品，也是未來公司重點發展的方向。公司于2014年建成規模化調和車間，調和車間的建立使得公司逐步開始進行復合劑規模化的生產，規模逐年提升。

（編輯 上官夢露）