本報記者 李亞男

    因籌劃重大事項停牌5個交易日，11月9日，揚農化工復牌并公布了公司控制權擬變更的公告，時隔9日，收購方案終于落地。

    11月18日，揚農化工發布《收購報告書》顯示，中國化工集團旗下的先正達集團擬以非公開協議方式收購江蘇揚農化工集團有限公司（下稱“揚農集團”）持有的揚農化工36.17%股份，而揚農化工控股股東變更為先正達集團。同時，中化集團通過旗下的上市公司中化國際擬向先正達集團收購其持有的揚農集團39.88%的股權。

    本次交易背后也是中化集團和中國化工集團兩家之間的戰略性重組。中化集團和中國化工集團分別將各自下屬農業板塊主要資產注入先正達集團。盤古智庫高級研究員江瀚在接受《證券日報》記者采訪時表示：“可以認為這是一次國有資產之間的配置重組和優化整合，這次將農業板塊的注入從某種意義上來說是為了聚焦農業，推動產業的更好發展。無論是中化集團還是中國化工集團，實際上都是化工領域的巨頭企業，這種轉移對上市公司本身影響不會太大，更多的是隸屬關系轉移的影響。”

    擬102億元收購揚農化工36.17%股權

    公告顯示，中國中化集團通過旗下的上市公司中化國際擬向先正達集團收購揚農集團39.88%的股權，同時，揚農化工控股股東揚農集團擬向先正達集團出售其持有的揚農化工36.17%的股份。

    值得一提的是，揚農集團交易和揚農化工交易應互為前提條件，皆構成一攬子交易之不可分割的組成部分，在兩項交易各自交割先決條件均全部滿足或經有權方同意豁免后實施交割。

    先正達集團應向揚農集團支付的交易價款總金額為人民幣約102.22億元，先正達集團將以免于發出要約方式增持股份。本次收購后，先正達集團將直接持有揚農化工1.12億股股份，占上市公司總股本的36.17%，成為上市公司的控股股東。此外，先正達集團將不再持有揚農集團股權，中化國際將持有揚農集團79.88%股權。

    開源證券分析師金益騰表示：“兩化農化業務合并、聯手打造農化巨頭先正達集團，是兩化進一步加強合作的重要舉措，旨在進一步優化資源配置。”

    中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長、教授盤和林告訴《證券日報》記者：“這屬于國企業務重整，將相同的業務內容裝入一家公司當中，比如將農化行業的揚農化工裝入同樣是農化種子行業的先正達集團，從而使得企業更加專業化，同時擴大規模，整合出規模效應。同時，整合還是為了厘清控制權歸屬，之前中化集團和中國化工集團都間接持有楊農集團和揚農化工，雖然都是國資體系，但出現了雙頭結構。所以此次重組也為了厘清責權關系。”

    農化資產協同效應加強

    揚農化工主營業務為農藥產品的研發、生產和銷售。公司生產的產品涵蓋殺蟲劑、除草劑和殺菌劑等農藥品類，公司銷售分為原藥銷售和制劑分銷，收購中化作物后，公司在農藥制劑銷售上呈現快速增長。

    先正達集團成立于2019年6月27日，主營業務包括植保、種子、作物營養及現代農業服務等，是全球第一大植保公司、第三大種子公司。先正達集團為國內重要的農藥采購商，揚農化工則為國內優質的原藥供應商。

    金益騰認為，“先正達整合加速揚農化工承接其訂單轉移，有利于先正達原料供應鏈的經濟、穩定、安全；借助先正達品牌及銷售渠道，將助力揚農化工提升全球市場份額。”

    盤和林告訴《證券日報》記者，“揚農化工經營農化，尤其是農藥業務。而先正達起先是從捷利康農化公司以及諾華的作物保護和種子業務合并成立的，之后被中國化工集團收購，成為全球前列的植保和種子公司。所以先正達擁有技術的基因，而揚農化工有很大的市場份額，雙方結合可以做大做強，形成更強的競爭力，并向國際市場延伸業務。”

    值得注意的是，在制劑業務方面，先正達集團境外子公司瑞士先正達與揚農化工在境外部分地區作物保護制劑產品上存在業務重合。數據顯示，揚農化工的作物保護制劑產品2019年境外銷售收入約為9.14億元，約占揚農化工2019年營業收入的10.58%。瑞士先正達2019年作物保護業務收入占其自身總收入比例為77.96%，與揚農化工在澳大利亞、泰國、菲律賓及印度市場作物保護制劑產品上存在業務重合，2019年瑞士先正達在上述四國制劑銷售收入約為37.24億元，占先正達集團當年總收入比例約為2.58%。

    對于同業競爭的問題，先正達集團也表示：“針對揚農化工作物保護制劑產品境外銷售形成的競爭情形，本公司依托完善和廣泛的境外網絡，擬在本次收購完成后，基于公平交易原則，通過揚農化工將揚農化工作物保護制劑產品境外子公司轉讓給本公司或委托給本公司經營管理、委托本公司境外銷售等方式，解決揚農化工作物保護制劑產品境外銷售的同業競爭問題。”

（編輯 孫倩）