面對《牧原會是驚雷嗎？》引發(fā)的猜測和質(zhì)疑，處于輿論中心的牧原股份終于發(fā)聲了。3月16日晚間，牧原股份就深交所的問詢做出回復，對高毛利、大存大貸、大量工程關聯(lián)交易等熱點問題一一做出解釋。

    針對固定資產(chǎn)占銷售收入的比重遠高于同行業(yè)的問題，牧原股份在回復中表示，主要原因是公司與同行業(yè)上市公司的生豬養(yǎng)殖模式存在差異。此外，在扣除保育、育肥舍后，公司固定資產(chǎn)占營業(yè)收入的比例不存在顯著高于同行業(yè)上市公司的情況，公司固定資產(chǎn)周轉率不存在顯著低于同行業(yè)上市公司的情況。

    據(jù)披露，近年來牧原股份的生豬養(yǎng)殖采用“全自養(yǎng)、全鏈條、智能化”養(yǎng)殖模式，較之同行業(yè)上市公司代養(yǎng)模式“輕資產(chǎn)”，需公司自主投資建設生豬養(yǎng)殖場。

    針對與控股股東旗下河南牧原建筑工程有限公司（下稱牧原建筑）存在大量關聯(lián)交易的問題，牧原股份表示，公司與牧原建筑之間發(fā)生的關聯(lián)采購占當期采購總額的比例較低，均低于20%。同時，在稅務政策和養(yǎng)殖場建設的特殊因素下，大量工程項目均由關聯(lián)方承建存在商業(yè)邏輯及合理性。

    牧原股份披露的數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年及2020年前三季度，雙方交易額分別為1.33億元、10.18億元、47.38億元和89.05億元，分別占采購總額的1.01%、5.88%、19.25%和19.08%。

    關于高于同行業(yè)的毛利率水平，牧原股份在回復函中稱，主要是因為公司生豬單位成本低于同行業(yè)可比公司。公司及各同行業(yè)可比公司的種豬與仔豬來源、生豬產(chǎn)品結構和生豬養(yǎng)殖方式等存在差異。數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年牧原股份生豬業(yè)務毛利率為63.27%，遠高于同期同行業(yè)的溫氏股份（38.39%）、新希望（42.6%）、正邦科技（35.72%）、天邦股份（54.06%）。

    牧原股份進一步解釋稱，與同行代養(yǎng)模式相比，公司全自養(yǎng)模式在飼養(yǎng)環(huán)節(jié)可以大量采用先進、高效率的自動化設備，實現(xiàn)“精準飼養(yǎng)”，提高了人均生產(chǎn)效率，實現(xiàn)了規(guī)模化經(jīng)營，從而能夠降低單位產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。

    針對“牧原股份少數(shù)股東ROE遠低于母公司股東ROE”，牧原股份回復稱，主要原因系公司與華能貴誠信托有限公司、中央企業(yè)貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司等戰(zhàn)略投資者合資成立的子公司均是在2019年末開始成立的，項目投資規(guī)模較大，但該部分子公司生豬養(yǎng)殖場的建設與產(chǎn)能形成需要一定的時間，故導致少數(shù)股東權益較大但少數(shù)股東損益較低，加權平均少數(shù)股東凈資產(chǎn)收益率低于加權平均母公司股東凈資產(chǎn)收益率。

    關于“大存大貸”的問題，牧原股份稱，公司有息負債規(guī)模的變化與公司收入規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營和建設資金支出規(guī)模的逐年擴大趨勢是一致的。

    數(shù)據(jù)顯示，最近三年末（2017年末、2018年末和2019年末），公司有息債務余額占資產(chǎn)總額、營業(yè)收入、經(jīng)營和建設資金支出規(guī)模比例的平均值分別為31.46%、74.45%和62.91%。2020年9月末，公司有息債務余額占資產(chǎn)總額、營業(yè)收入、經(jīng)營和建設資金支出規(guī)模比例與最近三年末的平均值不存在較大差異。

    2020年9月末，公司有息負債余額的增長速度高于營業(yè)收入、經(jīng)營和建設資金支出規(guī)模的增長速度，主要因為已披露的營業(yè)收入、經(jīng)營和建設資金支出規(guī)模僅為2020年前三季度的數(shù)據(jù)。假設四季度的營業(yè)收入、經(jīng)營和建設資金支出規(guī)模與2020年前三季度的平均值一致，則公司2020年全年的營業(yè)收入、經(jīng)營和建設資金支出規(guī)模分別為522.20億元和646.41億元，是2019年全年營業(yè)收入、經(jīng)營和建設資金支出規(guī)模的2.58倍和3.18倍，與有息負債余額的增長速度保持一致。

    公司2020年9月末短期借款和長期借款大幅增長的原因，一方面是公司生豬養(yǎng)殖采用“全自養(yǎng)、全鏈條、智能化”養(yǎng)殖模式，生豬養(yǎng)殖場區(qū)的建設需投入大量的資金；另一方面是為了滿足去年第四季度集中采購和工程款支付的需求。